Cinci saptamani de apreciere a leului, intrerupte de numai trei ori: 21 iulie – cursul creste cu doi lei vechi si cade din nou; 29 iulie – cursul creste cu 40 de lei vechi dupa care coboara si mai jos; 5 august – interventie BNR de cumparare de valuta, sesizata pe piata – cursul da inapoi cu 53 de lei vechi.
Iata imaginea unui parcurs in care leul a castigat circa 4,4 puncte procentuale in raport cu euro, revenind la echivalentul inregistrat in decembrie 2002. Zile la rand, jucatorii de pe piata valutara au asteptat semne din partea BNR privind un nou prag minim al cursului, dupa ce timp de patru luni la rand fusesera invatati ca sub 3,6 lei noi pentru un euro nu se trece. La inceputul lunii iulie – coincidenta cu lansarea in circulatie a leului nou – s-a trecut. Si de atunci, toate bornele la care s-ar fi gandit analistii au picat una dupa alta, facandu-i pe multi sa abandoneze exercitiul prognozelor.
Singura interventie mai consistenta din toata aceasta perioada a fost sesizata vineri, 5 august, insa nu a reusit sa dea vreun indiciu pietei. Doar pe acela ca BNR a pus frana. In mod natural, tentatia va fi acum de a forta in continuare scaderea cursului, pe seama excesului de valuta care se mentine, dar si in mod speculativ. Doar-doar BNR se va hotari sa apere vreun prag. Cea mai recenta recenta declaratie oficiala din Doamnei – emisa de viceguvernatorul Cristian Popa – descurajeaza insa o astfel de asteptare.
Nu avem nici un nivel sau interval de curs preferat, rata de schimb fiind determinata in mod esential de fortele pietei. Interventiile noastre pe piata mai limitate si mai putin frecvente au scopuri cantitative, respectiv de mentinere a unei cat mai bune acoperiri in luni de importuri prin rezerva valutara, a spus Popa.
Si din acest punct poate incepe din nou discutia privind gradul optim de acoperire a importurilor cu valuta stransa de BNR. O analiza sumara a ultimelor date statistice arata ca la sfarsitul lunii iulie banca centrala ajunsese sa administreze peste 14,8 miliarde de euro. Ce inseamna aceasta? Echivalentul a 6,7 luni de importuri ale Romaniei.
La sfarsitul anului trecut, gradul de acoperire era de doar 5,4 luni de importuri, ceea ce arata ca rezervele valutare ale BNR cresc mai repede decat importurile. Pana unde sa mai creasca aceste rezerve, in conditiile in care argumentul scopurilor cantitative nu prea mai sta in picioare? Pana nu demult, oficialii bancii centrale spuneau ca un grad de acoperire de sase luni de importuri ar fi maximul de dorit, pentru ca dincolo de siguranta pe care o dau, rezervele pot deveni prea costisitor de administrat.
Iar problema costurilor poate fi luata in calcul ca unul din motivele care au determinat BNR sa-si rareasca semnificativ interventiile de cumparare de valuta de pe piata. Pe langa faptul ca actuala conjunctura de pe piata ar restrange amplitudinea si durata efectelor eventual obtinute de BNR prin cumparari substantiale de valuta, acestea costa. Pentru ca toate sumele in lei aruncate pe piata in momentul in care banca centrala cumpara euro, trebuie absorbite la loc in depozite pe o luna sau prin emisiuni de certificate de depozit ale BNR, pentru ca banii sa nu se duca in inflatie.
De fapt, acesta a si fost unul din considerentele de baza pentru care in noiembrie 2004 Banca Nationala si-a schimbat politica de interventii pe piata valutara, optand pentru mai multa flotare si mai putin control al cursului.
Pe langa faptul ca mai face economii stand pe margine, banca centrala nu este tocmai deranjata de aprecierea substantiala a leului – peste 2% numai in saptamana incheiata pe 5 august. Iar aceasta pentru ca in contextul riscurilor de crestere peste asteptari a inflatiei, macar preturile marfurilor din import si cele ale serviciilor facturate in euro sunt astfel presate sa scada.
Insa tot Banca Nationala spune ca nu ar tolera o apreciere exagerata a leului, constienta fiind de cresterea galopanta a deficitului de cont curent, alimentata de adancirea deficitului comercial, agravat tocmai de importurile din ce in ce mai mari alimentate de ieftinirea euro. BNR nu se arata insa la fel de preocupata de problemele exportatorilor, care traverseaza inca o data experienta pierderilor provocate de scaderea neasteptata si rapida a cursului, ceea ce le subtiaza vizibil incasarile si care, pana la urma, se reflecta tot in deteriorarea balantei comerciale.
Deocamdata, punctul limita din care aprecierea devine exagerata ramane un mare semn de intrebare. Ceea ce se poate anticipa este ca valul intrarilor de valuta adusa de romanii care muncesc in strainatate se va aplatiza spre inceputul toamnei, cand creste si cererea de valuta pentru pregatirea importurilor de iarna.
Chiar intr-un asemenea context, este putin probabil ca euro sa revina la cotatii de peste 3,6 lei noi, insa dupa septembrie ar putea urma cel putin o perioada de cateva luni de stabilitate a cursului, de genul celor din primavara.