Aprecierea puternica a leului este sustinuta in primul rand de intrarile de capital strain, atras de conditiile economice favorabile aduse de aderarea la UE; in al doilea rand, de intrarile de fonduri speculative, atrase de diferenta mare de dobanda dintre Romania si zona euro. In esenta insa, aprecierea leului tine si de un proces natural de convergenta, comenteaza Rozalia Pal, economist-sef, Unicredit Tiriac Bank.
CONSUM: La inceputul procesului de tranzitie, atat consumatorii romani, cat si cei straini prefera sa consume bunuri straine. Pe masura ce economia este restructurata, aceasta devine capabila sa produca un numar tot mai mare de bunuri de calitate, care atrag consumatorii si permit cresterea preturilor la produsele romanesti, atat in tara, cat si in strainatate. Daca exporturile sunt mai performante, producatorii autohtoni incaseaza mai multa valuta, iar vanzarea ei in schimbul monedei nationale duce la aprecierea leului.
PRODUCTIVITATE: Un alt tip de apreciere a cursului de schimb poate sa vina din cresterea productivitatii. Intrarile de capital corelate cu investitiile straine in productie pot sa stimuleze cresterea productivitatii si a exporturilor. Veniturile din export pot contrabalansa deteriorarea de cont curent din prezent. In acest scenariu, daca productivitatea nu creste, e posibila o supraevaluare a cursului – ceea ce ulterior poate conduce la o depreciere. In schimb, sporirea productivitatii poate sa conduca la aprecierea cursului de schimb pe termen lung.
CUM SE INCHIDE CICLUL: Pe termen scurt, efectul aprecierii rapide a leului se traduce in preturi mai mici ale bunurilor importate si astfel intr-o inflatie mai scazuta, in paralel cu o pierdere de competitivitate a exporturilor. In cazul unei aprecieri in conditii de consum ridicat si economisire scazuta, cresc atat deficitul de cont curent, cat si datoria externa. Iar o crestere a datoriei externe rezultata din deteriorarea de cont curent determina scaderea avutiei financiare nationale – ceea ce conduce la o reducere a consumului. Cererea pentru importuri scade si cursul de schimb se depreciaza, ceea ce amelioreaza in schimb contul curent si scade datoria externa. Este un mecanism de feedback care stabilizeaza datoria externa si contul curent.
Leave a Reply