A&D Pharma da admitere la Londra

Stirea in sine nu mai e neaparat o stire in piata: A&D Pharma si-a anuntat saptamana trecuta intentia de a se lista pe piata bursiera din Londra pana la sfarsitul anului. Mai putin cunoscut e insa rationamentul de business din spatele acestei miscari. Din cate spun oficialii holdingului, listarea se va face prin vanzarea de catre actualii actionari a Certificatelor Globale de Depozit (GDR) – instrumente financiare echivalente cu actiunile care permit listarea pe o piata externa – si este conditionata de acordul autoritatilor din Marea Britanie. Practic, oferta publica va consta in vanzarea unui pachet de actiuni detinut de Sograno, explica Dragos Dinu, CEO al A&D Pharma, adaugand ca intermediar al ofertei va fi un consortiu condus de sucursala londoneza a ING.

Pe de alta parte, inca nu s-a decis dimensiunea pachetului oferit. „Vom anunta in curand un pret si dupa aceea numarul Certificatelor care urmeaza a fi scoase la vanzare“, completeaza managerul A&D. Cert este ca bursa londoneza impune un nivel minim de listare de 25%.

Deocamdata nu s-a anuntat si o viitoare cotare pe piata din Bucuresti, chiar daca Romania reprezinta grosul afacerilor grupului. „Pentru moment nu pot face comentarii in ceea ce priveste viitoarele planuri“, spune directorul executiv al A&D. Actionarii A&D Pharma au inaugurat recent o afacere de distributie de medicamente si pe piata bulgara si, potrivit unor declaratii mai vechi, era luata in calcul si varianta extinderii pe alte piete din Balcani. De altfel, A&D Pharma nu este prima companie din Romania care isi anunta dorinta de a fi cotata pe o piata externa. (Tehnic, nici nu va fi, deoarece vor fi listate actiunile unei companii olandeze, A&D Pharma Holdings N.V., o societate de tip holding, care controleaza afacerile din Romania.)

De-a lungul ultimilor ani, mai multi manageri optimisti au vorbit despre planuri de listare la burse straine. Printre ei, s-au numarat fratii Ioan si Viorel Micula, proprietarii grupului European Drinks, care spuneau la inceputul lui 2003 ca si-au propus iesirea pe o piata bursiera externa, cel mai probabil cea din Frankfurt. La fel, si managerul Softwin, Florin Talpes, declara anul trecut ca listarea in strainatate ar putea fi o optiune, dar nu una imediata. De piata londoneza sau alte mari burse europene, s-au aratat interesate si grupuri deja cotate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB), precum Rompetrol sau Flamingo. Dar sunt asteptate cu interes doua mari listari, initial programate pentru 2006, dar amanate ulterior: operatorul de telecomunicatii Romtelecom si Fondul Proprietatea. Ambele companii ar urma sa fie cotate si la BVB, dar si pe o piata externa, cel mai probabil Londra.

Reprezentantii celui mai mare grup bancar mondial, Citigroup, anticipeaza o crestere a numarului companiilor care vor folosi listarea la bursa pentru a atrage fonduri. „Cred ca anul viitor vom vedea mai multe listari, atat la Bucuresti, cat poate si la Londra“, declara recent pentru Ziarul Financiar Shahmir Khaliq, presedintele Citibank Romania.

Dar A&D nu se listeaza pentru a atrage finantari. Recent, grupul a obtinut o linie de credit sindicalizata de 100 de milioane de euro, pentru a sustine cresterea companiilor. Fondurile ar putea fi folosite inclusiv pentru achizitii. In al doilea rand, oferta publica nu prevede vanzarea de noi actiuni, care ar putea aduce fonduri pentru companie, ci diminuarea pachetului detinut de actionarul majoritar. De ce se mai listeaza, totusi? „Listarea va creste imaginea companiei, va fixa valoarea pe piata a operatiunilor si ne va da acces pe piata financiara internationala“, explica Dinu.

La inceputul anului, grupul si-a evaluat afacerile din Romania – „o evaluare interna a actiunilor“, dupa cum spune CEO-ul A&D Pharma – la aproximativ 300 mil. euro. In piata au aparut insa comentarii conform carora grupul ar valora chiar o jumatate de miliard de euro. In aceste conditii, oferta publica pe care o planuiesc actionarii A&D poate fi privita si ca o iesire partiala sau totala din afacere.

Directorul grupului neaga insa aceasta varianta. „Nu putem vorbi de un exit partial. Motivele expuse anterior sunt cele care au stat la baza acestei decizii, in vederea dezvoltarii pe viitor a operatiunilor.“ In ultimii ani, fonduri de investitii, dar si investitori strategici – printre care s-au numarat cele mai mari grupuri europene din distributia de medicamente – au negociat cumpararea A&D. Un interes justificat inainte de orice de pozitia solida a grupului pe o piata ce ar putea atinge 1,5 miliarde de euro in acest an.

A&D Pharma a inregistrat vanzari consolidate de 247,3 milioane de euro in 2005 si 147,9 milioane de euro in primul semestru al acestui an. Pentru intreg anul 2006, reprezentantii grupului isi propuneau in primavara atingerea nivelului de 440 de milioane de euro, dupa ce in ultimii trei ani vanzarile au crescut cu peste 60% anual.

Cu toate acestea, negocierile de vanzare nu s-au finalizat. Dragos Dinu neaga si ipoteza ca listarea ar fi o reactie a esecului negocierilor. „Avem o companie foarte bine pozitionata pe piata si in continua dezvoltare, ceea ce face ca o oferta publica initiala sa fie urmatorul pas logic pentru noi, care nu este cu siguranta rezultatul esecului oricarei alte alternative.“ Daca oferta va reusi, A&D ar intra in cercul restrans al companiilor din Romania listate pe piata londoneza. Aici au mai fost cotate actiunile Bancii Turco-Romane – intrata in faliment in 2000 -, Elvila sau Societatea R (Romania Libera).

La Bucuresti sau Londra, A&D Pharma va deveni in acelasi timp si una dintre putinele companii private romanesti care au ales listarea pe o piata reglementata. Doar doua companii s-au listat in 2005 la BVB prin oferta publica: Vrancart Adjud (firma ce era anterior listata pe RASDAQ) si Flamingo International. In urma cu un an doar o companie, SSIF Broker, derulase o astfel de operatiune. Anul acesta a fost randul Transelectrica, la care statul este inca actionar majoritar.

Daca totul va decurge conform planurilor, A&D ar putea deveni prima afacere infiintata dupa 1990 din industria farmaceutica autohtona cotata la bursa. Aproape toate marile firme din distributia si retailul cu medicamente sunt controlate de antreprenori locali si nici unul dintre acestia nu a anuntat planuri similare. Pe de alta parte, in piata s-au intensificat zvonurile privind achizitiile unor firme din domeniu. Actionarii A&D par a fi ales o alta cale pentru a-si vinde participatiile. Ce parere vor avea investitorii?