Principala recomandare a brokerilor, atunci cand clientul isi formeaza un portofoliu de actiuni, este cumpararea de titluri ale unor companii cu rezultate fundamentale bune, cu stabilitate financiara si lichiditate, adica o valoare ridicata a tranzactiilor zilnice. Cel putin in teorie. „Piata este atipica. Nu se poate spune ca o actiune va creste indiferent ce se intampla sau ca o alta va scadea in mod sigur. Noi, ca brokeri, facem analize si recomandari, dar decizia trebuie sa o ia clientul, investitorul care va suporta eventuala pierdere. Iar actiunile pot evolua impotriva oricarei ratiuni fundamentale sau tehnice“, spune Razvan Pasol, director general al Intercapital Investments. <\/p>\n
Pentru un investitor, lichiditatea unei societati este foarte importanta, deoarece are astfel garantia ca va gasi cumparatori pentru actiuni in momentul in care va dori sa isi inchida respectiva pozitie. Aceste valori sunt luate in calcul si la stabilirea societatilor din cadrul indicelui BET, care urmareste evolutia celor mai bune zece companii listate la BVB. La sfarsitul lunii noiembrie, BET inregistra o crestere de 10,5% fata de ultima cotatie a anului trecut si de doar 5,2% fata de prima zi de tranzactionare a lui 2007.
\nSa vedem cum au evoluat societatile vedeta ale BVB. SNP Petrom este cea mai importanta societate listata la bursa, cu o capitalizare de aproximativ 8 miliarde de euro. Ponderea SNP in valoarea indicelui BET este de 19,93%, capabila deci sa influenteze decisiv evolutia acestuia. In 2007, actiunea SNP a tras in jos evolutia BET, deoarece a inregistrat o pierdere de 17% fata de cotatia de inchidere din prima sedinta a anului. Variatia negativa a cotatiei Petrom la bursa este, probabil, cel mai bun exemplu de actiune sustinuta fundamental cu rezultate financiare pozitive, dar care nu pare suficient de atractiva pentru a creste si pe piata de capital. Dupa primele trei luni ale anului, SNP Petrom a anuntat un profit net de aproximativ 470 de milioane de euro, cu 22% mai putin decat in perioada similara a lui 2006. Profitul net in al treilea trimestru, de 204 milioane de euro, a fost insa mai mare cu 16% fata de cel din aceeasi perioada a anului trecut, existand deci premisele unei reveniri pana la incheierea anului. Se pare ca investitorii s-au dovedit insa neincrezatori fata de aceasta perspectiva, iar actiunea a pierdut procente bune dupa publicarea rezultatelor. <\/p>\n
Banca Romana pentru Dezvoltare – Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, societate cu o pondere de 19,9% in indicele BET si o capitalizare de aproape 4,5 miliarde de euro, a avut un profit de 207 milioane de euro in primele noua luni ale anului. Cresterea profitului net fata de aceeasi perioada a anului trecut este de 43%, majorare ce se reflecta si in randamentul actiunii in 2007 – de aproximativ 18% la unsprezece luni. <\/p>\n
Banca Transilvania, cea de-a treia societate cu pondere mare in valoarea BET, de 19,95%, a inregistrat un profit pe actiune de circa 30% in 2007. Profitul net in trimestrul al treilea, de 16,1 mil. euro, e dublu fata de anul trecut, iar profitul net din primele noua luni, in valoare de 39,8 milioane de euro, a consemnat o crestere de aproape 60% fata de anul precedent. Banca Transilvania are o capitalizare de peste 1,4 miliarde de euro. <\/p>\n
Cele trei companii reprezinta aproape 60% din valoarea BET. Dupa randamentele lor, cotatia indicelui ar fi trebuit sa creasca mult mai mult decat cu 10,5%. Insa alte societati incluse in BET au avut randamente negative in cursul anului. Turbomecanica Bucuresti, spre exemplu, a pierdut circa 20% fata de prima sesiune de tranzactionare a anului. Transelectrica, actiune cu o crestere mare in primele luni dupa listare, a reusit o performanta negativa de 10 procente in 2007, iar Antibiotice Iasi a inregistrat un minus de 5,4%. <\/p>\n
„Sunt si riscuri pe sector de activitate sau pe context international. Bancile au mers bine anul acesta, dar s-ar putea ca anul viitor sa nu mai vedem aceleasi randamente. Profiturile bancilor incep sa scada, riscurile sunt mai mari“, explica Leonard Visan, director general al societatii de administrare a investitiilor Investica Asset Management. Mai mult, tendinta companiilor mari este de a-si plafona profiturile; stabilitatea si dezvoltarea limiteaza de cele mai multe ori cresterea de profit. Practic, cu cat este mai putin riscanta o actiune, cu atat mai mic este randamentul pe care il poate oferi. <\/p>\n
„Investitorii din piata Rasdaq sunt mai dispusi la risc decat cei din BVB. Si in multe cazuri cei dispusi la risc sau la investitii in companii mici si mai putin cunoscute au fost rasplatiti cu profituri pe masura“, afirma Gabriel Aldea, analist al Intercapital Investments. Analistul denumeste „rasdace“ societatile care au inca evolutii caracterizate de volatilitate foarte mare, indiferent pe ce piata sunt listate in prezent, unde un profit de cateva sute de procente poate disparea cu aceeasi rapiditate cu care a aparut. <\/p>\n
Exemplul cel mai la indemana este Dafora Medias, societate listata la categoria a III-a a Rasdaq, considerata „una dintre societatile create de brokeri sau speculatori“. Dupa o crestere de circa 75% in primele doua luni ale anului, actionarul majoritar, omul de afaceri Gheorghe Calburean, a decis majorarea capitalului social cu 38 de milioane de euro prin emiterea de noi actiuni in proportie de aproximativ zece actiuni noi la una detinuta. Aparitia noilor titluri, peste 881 de milioane de actiuni, a urcat capitalizarea Dafora pana la 290 de milioane de euro la inceputul lunii august, aproape tripla fata de valoarea dinainte de majorare. Inflatia de actiuni si cresterea mult prea mare fata de posibilitatile reale ale companiei au fost insa motivele unei corectii importante pentru Dafora, care a scazut cu mai bine de 50% in aproape trei luni, anuland cea mai mare parte din randamentul de la inceputul anului. De asemenea, capitalizarea a ajuns la 140 mil. euro. <\/p>\n
<\/p>\n
Evolutia Condmag Brasov, societate listata acum la categoria a II-a a BVB si care are acelasi actionar majoritar, Gheorghe Calburean, a fost asemanatoare. Dupa o crestere in prima jumatate a anului de 125%, titlurile companiei au pierdut aproape tot, randamentul ajungand pana la 25%. Si capitalizarea a scazut, de la 128 de milioane de euro pana la 68 de milioane de euro. Teoretic, actionarii celor doua societati au pierdut in cateva luni peste 200 de milioane de euro. Practic, acesti bani nu au existat in mod real niciodata, iar pierderea a fost suferita doar pe hartie. Fondurile de investitii nu au ramas indiferente fata de randamentele obtinute de aceste companii. Condmag Brasov are printre actionari trei fonduri de investitii, cu o participatie totala de aproape 30%. <\/p>\n
Una dintre campioanele randamentului de pe piata de capital este Turism, Hoteluri, Restaurante (THR) Marea Neagra din Eforie Nord. Societatea, care are ca actionar majoritar SIF Transilvania, cu 84,5%, a urcat de la inceputul anului cu 350%, conform analizelor realizate de KTD Invest. THR Marea Neagra a avut in primele noua luni ale anului un profit net de 6,3 milioane de euro, in crestere cu peste 200% fata de perioada corespunzatoare a anului trecut. Peste jumatate din profit a fost obtinut din vanzarea de active, veniturile din turism avand o pondere de numai 44%. Si aici gasim un fond de investitii cu o participatie de 5%, si anume East Capital Balkan Fund. „Turism Marea Neagra a crescut mai mult pe partea de active, dar a avut sustinere si din activitatea principala. Pe termen mediu, turismul este in crestere, are inca nevoie de investitii si servicii de o calitate mai buna, dar ramane pe un trend ascendent“, spune Adrian Simionescu, director general al Vienna Investment Trust. <\/p>\n
La distanta destul de mare in ceea ce priveste randamentul se gaseste Electroputere Craiova, cu o crestere de 250% in 2007. Motivul urcarii Electroputere tine de privatizarea societatii si de viitoarele profituri, dupa ce in primele trei trimestre compania a inregistrat pierderi de aproape 9 milioane de euro. In momentul anuntului privind achizitionarea de compania saudita Al-Arrab, actiunile au sarit cu circa 60% in cateva zile, iar randamentul se pastreaza pana la sfarsitul anului. <\/p>\n
Mecanica Ceahlau, societate listata la aceeasi categorie II a BVB, a urcat cu aproximativ 240% anul acesta, majorarea fiind consemnata inainte de splitarea actiunii de 25 de ori, de la 2,5 lei valoare nominala la 0,1 lei. Producatorul de masini si utilaje agricole si forestiere a inregistrat in primele noua luni un profit de aproape 150.000 de euro, de 7,6 ori mai mic decat cel din primele trei trimestre ale anului trecut. Cresterea cotatiei a fost sustinuta de majorarea capitalului social prin acordarea de actiuni gratuite. Pentru fiecare cinci titluri detinute a fost acordata gratuit o actiune noua, rezultata din incorporarea profitului obtinut anul trecut. Principalul actionar al Mecanica Ceahlau este SIF Moldova cu 55%, iar SSIF Broker Cluj si fondul MEI Roemenie en Bulgarije Fonds NV au circa 5% din actiuni. <\/p>\n
Un profit considerabil a avut si o societate promovata anul acesta in prima categorie a BVB, Oil Terminal Constanta. Compania din sectorul petrolier a urcat cu circa 225% in 2007, majorare sustinuta si de cresterea de sase ori a profitului net. Dupa noua luni, profitul net s-a ridicat la aproximativ 2,1 milioane de euro. Principalul actionar este statul, prin Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului, cu 60%, alaturi de Fondul Proprietatea cu 10% si Broadhurst Investments Limited cu 7,6%. <\/p>\n
Comelf Bistrita, producator de utilaje pentru extractii si constructii, este o alta companie cu profit mare pe actiune. Randamentul in 2007 se ridica la 220%, in conditiile unui profit net de 1,1 milioane de euro aferent primelor trei trimestre, mai mare cu 47% decat in aceeasi perioada a anului trecut. Comelf este detinuta in proportie de 76% de grupul Uzinsider, singurul actionar semnificativ al companiei. <\/p>\n
Activitatile financiare au generat profituri semnificative, desi au fost activitati secundare. Astfel de miscari, evident, sunt laudabile atunci cand societatile valorifica oportunitatile aparute, altfel cresterea se dovedeste efemera. „Mai devreme sau mai tarziu, indicatorii economico-financiari isi spun cuvantul si genereaza ajustari pozitive sau negative semnificative la nivelul cursului. Piata nu poate fi mintita mult timp“, comenteaza Alexandru Gavrila, analist financiar al SSIF Romintrade Brasov. <\/p>\n
Una peste alta, profitul din actiuni a fost posibil si anul acesta, chiar daca a doua parte a anului nu va ramane deloc o amintire placuta pentru majoritatea companiilor cotate si a investitorilor. „Investitorii trebuie sa fie atenti atunci cand investesc in actiuni listate. De data aceasta nu am mai avut situatia din anii precedenti, cand puteai cumpara o actiune si o verificai abia peste un an sa vezi cat a crescut. Acum, actiunile trebuie urmarite mereu, pentru a vinde cand trebuie si a gasi titluri cu posibilitate de crestere. Dar bani se pot castiga inca destul de usor pe bursa“, spune Adrian Simionescu de la Vienna Investments Trust. <\/p>\n