Mirela Ionescu, presedintele Raiffeisen Capital & Investments (RCI), intermediarul ofertei Transgaz, spera ca intrarea societatii la bursa va relansa interesul pentru cotare si in randul altora. „Cred ca listarea Transgaz este prima dintr-un sir destul de lung, care va continua in 2008. Noi avem deja pregatite doua noi oferte publice initiale, care vor fi lansate in prima jumatate a anului viitor. Este vorba de Teraplast Bistrita si Adeplast Oradea“, a declarat sefa RCI. Declaratiile brokerilor sunt optimiste in general in ceea ce priveste numarul de IPO de anul viitor. „Si noi avem in pregatire mai multe listari pentru anul viitor, iar doua sau trei sunt sigure“, spune Adrian Ceuca, director general adjunct al SSIF Broker Cluj. Oficialii Bursei de Valori Bucuresti (BVB) sunt chiar mai increzatori in faptul ca la anul vom avea un numar rezonabil de noi companii listate, deoarece toate societatile care au inceput pregatirile anul acesta vor fi pe bursa anul viitor. <\/p>\n
Ce s-a intamplat totusi anul acesta astfel incat singura listare sa fie cea a Transgaz? „Este imposibil sa aratam cu degetul un vinovat. Cel mai probabil este vorba de un cumul de factori, incluzand lipsa nevoii de finantare din partea companiilor“, spune Dan Paul, presedintele Asociatiei Brokerilor. <\/p>\n
Primul motiv identificat de brokeri este concurenta bancara. Listarea la bursa inseamna atragere de finantare pentru dezvoltarea afacerii, domeniu in care bancile comerciale sunt lider detasat. La sfarsitul lunii septembrie, valoarea totala a creditelor neguvernamentale acordate societatilor comerciale se ridica la circa 19 miliarde de euro, conform datelor BNR. Cifra este apropiata de capitalizarea companiilor listate pe piata principala a BVB (aproximativ 22 de miliarde de euro in luna noiembrie) si de necomparat cu suma atrasa de actiunile tranzactionate, 300 de milioane de euro la sfarsitul lunii octombrie (cifra reprezinta diferenta dintre achizitii si vanzari in 2007). <\/p>\n
„Bancile au fost extrem de agresive si au devansat cu mult capabilitatile brokerilor in promovarea solutiilor de finantare. In paralel, efortul brokerilor in atragerea de noi societati la bursa a fost minimal, intrucat bursa nu a constituit un cadru organizat in acest sens“, spune Andrei Siminel, director general al NCH Advisors. Practic, desi finantarea prin listarea pe o piata reglementata este cea mai avantajoasa, deoarece nu presupune returnarea sumelor atrase si poate majora substantial capitalizarea, managerii au preferat creditele. Sau, dupa caz, atragerea unui investitor strategic. <\/p>\n
Ne intoarcem astfel la „cultura bursiera“, pe care sefii companiilor o au mai mult sau mai putin. Problema nu este caracteristica pietei noastre, fiind semnalata in economii mature, cum este cea a Austriei. Michael Buhl, CEO al Bursei din Viena, declara recent drept o mare victorie a reprezentantilor pietei de capital introducerea in licee a unor studii primare despre bursele de valori. Lipsa informarii despre piata de capital este reclamata si de majoritatea brokerilor romani. „Managerii trebuie sa inteleaga in primul rand ce inseamna bursa. Si cel mai bine ar fi daca ar invata din scoala acest lucru, deoarece este mult mai usor de explicat de catre un profesor care sunt avantajele listarii. Atunci cand un broker merge la conducerea unei societati si ii arata avantajele pietei de capital, managerii au senzatia ca incearca sa le vanda un produs“, spune Mirela Ionescu. <\/p>\n
Astfel de incercari de informare nu se fac, deocamdata, decat prin organizarea de seminarii si conferinte, asa-numitele „roadshow-uri“ sau conferinte itinerante, care reunesc, alaturi de conducerea BVB, brokeri si emitenti deja prezenti pe piata. Conform BVB, pe langa evenimentele organizate punctual, anul acesta au fost organizate opt conferinte itinerante in orasele mari, ultima urmand sa aiba loc la sfarsitul lunii la Baia Mare. Rezultatele par promitatoare, zece companii demarand deja procedurile de listare, cu termen de finalizare in 2008. Printre acestea se gasesc Aro Palace Brasov, Transilvania Leasing, Casa de Bucovina si ACI Cluj. <\/p>\n
Nu toata lumea din piata este de parere ca brokerii au facut tot ce puteau pentru a atrage noi emitenti. „Eu cred ca este vina brokerilor ca nu avem mai multe IPO-uri anul acesta. Ei sunt cei care trebuie sa explice companiilor ce avantaje decurg din finantarea prin bursa si, mai ales, din majorarea capitalizarii. Compania Impact, spre exemplu, si-a majorat de sute de ori capitalizarea de cand este listata“, spune Leonard Visan, director general al Investica Asset Management, societate de administrare a investitiilor. Dezinteresul brokerilor poate fi explicat si prin comisioanele foarte mici percepute la introducerea in piata a unui nou emitent. „Sunt multe societati de brokeraj care nu considera rentabila financiar o listare sau o transferare de pe Rasdaq pe BVB. Comisioanele sunt foarte mici, iar o societate mica este putin profitabila fata de volumul mare de munca depus“, arata Adrian Ceuca. <\/p>\n
<\/p>\n
Situatia in care se afla piata de capital romaneasca in prezent este foarte asemanatoare cu cea din Austria anului 2002, ca sa ne intoarcem la observatiile lui Michael Buhl. Volume mici de tranzactionare zilnica, capitalizarea redusa si investitiile minore sunt un cerc vicios in care companiile private nu vor sa intre. Dar acum, bursa vieneza are o capitalizare de peste 170 de miliarde de euro si circa 100 de milioane de euro in tranzactii zilnice. „Wiener B\u00f6rse s-a salvat din trei motive: programul de privatizare al guvernului, in special prin listare, lansarea fondurilor de pensii private si valoarea crescanda a investitiilor“, spune Florin Burnar, director regional pentru Romania al Bursei din Viena. El adauga ca investitiile si numarul de oferte publice au inceput sa creasca semnificativ dupa ce au fost listate companii foarte mari, cum ar fi Telecom Austria, cu o capitalizare de un miliard de euro. <\/p>\n
Dintre masurile luate de austrieci, la noi a fost inceputa doar actiunea de privatizare partiala a companiilor de utilitati prin listare. Promisiunile listarii la bursa a companiilor de utilitati au fost facute „de toate guvernele de la cel condus de Radu Vasile incoace“, spune Pavel Szel, presedintele Societatii de Admnistrare a Investitiilor Muntenia Invest. Pana in prezent insa, doar Transelectrica si Transgaz au ajuns la BVB. <\/p>\n
Fondurile de pensii private urmeaza sa fie lansate si la noi de anul viitor. Valoarea investitiilor care vor intra astfel in piata de capital va creste treptat, in 2008 estimarile fiind de circa 200 de milioane de euro. Pe langa acestea este asteptata intrarea pe piata a Fondului Proprietatea (FP), unul dintre cele mai mari fonduri inchise de investitii din Europa Centrala si Est, in valoare de aproximativ 4 miliarde de euro. Listarea va avea loc prin oferta publica de actiuni, urmand sa fie scos la vanzare pa-chetul de actiuni ce apartine Ministerului Economiei si Finantelor. „In luna decembrie urmeaza sa fie ales consultantul financiar, iar in aprilie-mai anul viitor administratorul fondului. Daca toate etapele vor fi finalizate in termenele pe care le dorim noi si daca Guvernul isi va da aprobarea in timp util, putem lista Fondul Proprietatea in vara lui 2008“, declara Alexandru Paunescu, presedintele Fondului Proprietatea. <\/p>\n
Optimismul sefului FP nu este impartasit de brokeri. Dan Paul considera ca Fondul este legat prea mult de decizia politica, iar evaluarea companiilor din portofoliu si alegerea administratorului de fond vor dura prea mult pentru a putea lista societatea in cursul anului viitor. „Administratorul fondului ar fi trebuit ales in urma cu doi ani pentru a putea evalua activele din portofoliu, dar administrator nu avem nici acum. Actiunile FP ar trebui listate macar pe piata secundara Rasdaq pentru ca actionarii sa poata vinde titlurile pe care le detin“, spune presedintele Asociatiei Brokerilor. <\/p>\n
Sfarsitul anului se apropie, iar criza prin care trece bursa nu pare sa se incheie prea curand. Pana la a afla daca va sparge sau nu gheata listarilor, oferta Transgaz va arata cat de atractiva mai este piata reglementata pentru investitori. Nivelul de suprasubscriere este asteptat sa depaseasca de cel putin zece ori valoarea ofertei de 65 de milioane de euro, adica sa atinga 650 de milioane de euro. Daca cel putin jumatate din aceasta suma se va intoarce in alte titluri listate la BVB si Rasdaq, in prima luna a anului viitor va fi depasita valoarea investitiilor preconizate pentru tot anul 2008 de pe urma fondurilor de pensii private, ceea ce ar da un impuls semnificativ schimbarii trendului descendent din prezent. <\/p>\n
O solutie mai naturala pentru revirimentul bursei e identificata de Cristian Sima, presedintele societatii de brokeraj WBS Holding. „Totul depinde de felul in care va merge economia. Daca vom avea crestere economica, deficit redus si inflatie mica, in Romania vor intra 25 de miliarde de euro din fondurile de pensii private straine. Ei cauta randamente, iar daca vor gasi la noi profit si stabilitate, vor investi fara probleme“, spune Cristian Sima. Cifra inaintata de broker nu este considerata exagerata, in conditiile in care fondurile private de pensii din Europa au o valoare de circa 8.000 mld. euro, conform estimarilor lui Mihai Seitan, director general al Fincop Broker de Pensii Private. <\/p>\n
Aport de capital vs. Listare<\/a> Oferta publica initiala (IPO) a Transgaz Medias a inceput sa se desfasoare saptamana aceasta. Listarea transportatorului de gaze naturale este asteptata sa revigoreze o piata de capital in criza, cu pierderi foarte mari in capitalizare si randament. Cu o floare e greu insa de facut primavara, atata vreme cat in afara de Transgaz, restul listarilor anuntate se numara pe degete.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[531],"tags":[561,150,7364,7841],"class_list":["post-8757","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-energie","tag-combustibili","tag-energie","tag-listare","tag-transportatori"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8757","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=8757"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8757\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":59333,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8757\/revisions\/59333"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=8757"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=8757"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=8757"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nRecolta de IPO<\/a> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"