{"id":77449,"date":"2013-01-29T13:21:27","date_gmt":"2013-01-29T13:21:27","guid":{"rendered":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=77449"},"modified":"2026-04-03T10:26:38","modified_gmt":"2026-04-03T10:26:38","slug":"ce-ne-spune-intarirea-leului-despre-economia-romaneasca","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=77449","title":{"rendered":"Ce ne spune \u00eent\u0103rirea leului despre economia rom\u00e2neasc\u0103"},"content":{"rendered":"

CINE GHICE\u015eTE C\u00c2ND A FOST SPUS\u0102 FRAZA URM\u0102TOARE NU C\u00c2\u015eTIG\u0102 NICIUN PREMIU, dar dovede\u015fte sigur o memorie bun\u0103: “At\u00e2t aprecierea abrupt\u0103 a monedei, c\u00e2t \u015fi importul infla\u0163iei genereaz\u0103 costuri. Nicio economie emergent\u0103 nu \u00ee\u015fi permite s\u0103 neglijeze unul dintre cele dou\u0103 costuri – erodarea competitivit\u0103\u0163ii \u015fi cre\u015fterea infla\u0163iei, iar provocarea pentru politica monetar\u0103 const\u0103 \u00een evaluarea corect\u0103 a acestora \u015fi concentrarea aten\u0163iei asupra indicatorului cu costurile asociate cele mai mari”.<\/p>\n

Era guvernatorul Mugur Is\u0103rescu \u00een urm\u0103 cu doi ani, c\u00e2nd constata c\u00e2t de repede s-a schimbat paradigma de la un an la altul \u015fi c\u0103 dup\u0103 ce BNR avusese de-a face \u00een 2010 cu presiuni de depreciere a leului, primele luni din 2011 au re\u00eenviat, de\u015fi la alte propor\u0163ii, problema din 2005-2008, c\u00e2nd intr\u0103rile masive de capitaluri apreciaser\u0103 excesiv leul, ceea ce a ajutat ini\u0163ial la sc\u0103derea infla\u0163iei, dar a sf\u00e2r\u015fit prin a lovi \u00een exporturi.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

La momentul c\u00e2nd vorbea Mugur Is\u0103rescu, toate astrele le sur\u00e2deau activelor rom\u00e2ne\u015fti, adic\u0103 leului \u015fi titlurilor de datorie: investitorii se convingeau c\u0103 m\u0103surile de ajustare fiscal\u0103 rapid\u0103 convenite cu FMI au efect, iar banii pentru investi\u0163ii de portofoliu circulau cu av\u00e2nt prin lume \u015fi ajunseser\u0103 \u00een sf\u00e2r\u015fit \u015fi la activele socotite marginale \u015fi riscante din pie\u0163e ca Rom\u00e2nia. Av\u00e2ntul se explica prin stimulentele monetare aruncate \u00een joc de Rezerva Federal\u0103 a SUA \u00een preceden\u0163ii doi ani pentru a urni economia \u015fi care au avut ca efect nu doar o calmare a pie\u0163elor, ci \u015fi o migrare a capitalurilor speculative spre pie\u0163ele emergente, cu randamente mai mari, unde au provocat aprecieri dureroase ale monedelor \u015fi au exportat infla\u0163ia pe care, \u00een lipsa acestui debu\u015feu extern, ar fi urmat s-o sufere SUA.<\/p>\n

Aceea\u015fi situa\u0163ie ca \u00een 2011, dar la o scar\u0103 mult amplificat\u0103, o avem acum: absolut to\u0163i anali\u015ftii \u015fi comentatorii financiari str\u0103ini laud\u0103 Rom\u00e2nia pentru calitatea \u015fi continuitatea ajust\u0103rii fiscale \u015fi pentru stabilitatea politic\u0103 realizat\u0103 foarte rapid dup\u0103 alegeri, \u00een timp ce afar\u0103, investitorii cu mun\u0163i de lichiditate nefolosit\u0103 se orienteaz\u0103 iar\u0103\u015fi spre pie\u0163ele emergente \u015fi de frontier\u0103, pentru c\u0103 stimulentele monetare f\u0103r\u0103 precedent angajate anul trecut de Rezerva Federal\u0103 \u015fi de BCE le-au risipit teama de o nou\u0103 criz\u0103.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

“Perspectiva de cre\u015ftere economic\u0103 pentru pie\u0163ele emergente e luminoas\u0103, aversiunea fa\u0163\u0103 de risc a sc\u0103zut semnificativ \u00een ultimele luni, iar condi\u0163iile monetare pe pie\u0163ele mature r\u0103m\u00e2n excep\u0163ional de permisive”, noteaz\u0103 Institutul Interna\u0163ional de Finan\u0163e \u00een raportul publicat s\u0103pt\u0103m\u00e2na trecut\u0103, care estimeaz\u0103, \u00een particular, c\u0103 fluxurile de capital privat spre Europa Emergent\u0103 (de la fonduri de investi\u0163ii, b\u0103nci, investitori direc\u0163i) vor cre\u015fte anul acesta la 220 mld. dolari fa\u0163\u0103 de 192 mld. dolari \u00een 2012 \u015fi 210 \u00een 2011, urm\u00e2nd ca la anul s\u0103 ajung\u0103 la 237 mld. dolari. Noul av\u00e2nt este at\u00e2t de vizibil, \u00eenc\u00e2t oficiali bancari europeni \u015fi ai FMI au re\u00eenceput s\u0103 vorbeasc\u0103 despre pericolul unui “r\u0103zboi valutar global” \u015fi despre introducerea de controale asupra fluxurilor de capital \u00een \u0163\u0103ri din Asia sau America Latin\u0103.<\/p>\n

PENTRU ROM\u00c2NIA S-A V\u0102ZUT BINE CE AU \u00ceNSEMNAT TOATE ACESTEA P\u00c2N\u0102 ACUM (VEZI GRAFICE PAG. 9 \u015eI 25). Faptul c\u0103 a sc\u0103zut percep\u0163ia de risc a adus o n\u0103val\u0103 a str\u0103inilor pe titlurile de stat \u015fi obliga\u0163iunile guvernamentale scoase la v\u00e2nzare de Finan\u0163e, soldat\u0103 cu o sc\u0103dere a costurilor de \u00eendatorare ale statului \u015fi cu o majorare a scaden\u0163elor la care statul se \u00eendatoreaz\u0103. S\u0103pt\u0103m\u00e2na trecut\u0103, de pild\u0103, Finan\u0163ele au v\u00e2ndut titluri de stat pe zece ani \u00een valoare de 1,1 mld. lei, mult peste suma pe care \u015fi-o planificaser\u0103 (600 mil. lei) la un randament mediu de 5,71%, \u00een timp ce la 17 ianuarie, statul a ob\u0163inut cel mai mic randament \u00eenregistrat vreodat\u0103 pentru obliga\u0163iunile \u00een lei pe cinci ani – 5,4%.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Cum \u015ftim, momentul coincidea cu includerea leului \u00een indicele global JP Morgan care m\u0103soar\u0103 performan\u0163a obliga\u0163iunilor emise de pie\u0163ele emergente, un anun\u0163 evident pozitiv pentru activele rom\u00e2ne\u015fti. Pe acest fundal, strategia MF de a vinde sume mai mari la costuri \u00een u\u015foar\u0103 sc\u0103dere “va men\u0163ine probabil la niveluri ridicate pentru mai mult timp interesul investitorilor str\u0103ini \u015fi locali pentru titlurile de stat \u00een lei”, apreciaz\u0103 Mihai \u0162\u00e2n\u0163aru, economist la ING Bank Rom\u00e2nia.<\/p>\n

<\/p>\n

A\u015fa se explic\u0103 \u015fi cererea sporit\u0103 de lei de pe pia\u0163\u0103, care a apreciat spectaculos moneda na\u0163ional\u0103. \u00cen nicio zi din 2013, cursul valutar n-a fost mai mare de 4,4251 lei\/euro, valoare atins\u0103 la 4 ianuarie \u015fi comparabil\u0103 cu cele din mai 2012 – o epoc\u0103 \u00een care leul \u00eencepea s\u0103 scad\u0103 \u015fi care avea s\u0103 continue p\u00e2n\u0103 \u00een var\u0103, la 3 august, c\u00e2nd a fost atins maximul anului (4,6481 lei\/euro). Anul acesta, \u00een schimb, dup\u0103 4 ianuarie, leul n-a f\u0103cut dec\u00e2t s\u0103 creasc\u0103, pentru a atinge 4,3351 lei\/euro la 17 ianuarie, valoare comparabil\u0103 cu cele din ianuarie 2012. C\u00e2t mai poate cre\u015fte? Nu prea mult, r\u0103spund economi\u015ftii.<\/p>\n

Pe de o parte, BNR e interesat\u0103 s\u0103 limiteze \u00een primul r\u00e2nd volatilitatea, adic\u0103 s\u0103 nu permit\u0103 oscila\u0163ii mari \u015fi bru\u015fte de curs. “Juc\u0103torii din pia\u0163\u0103 ar putea fi precau\u0163i \u00een leg\u0103tur\u0103 cu interven\u0163ii ale b\u0103ncii centrale \u00een cazul unui avans al leului dincolo de nivelul de 4,36\/euro, \u00eentruc\u00e2t presupuse ac\u0163iuni ale BNR au oprit recenta apreciere a leului dincolo de 4,34\/euro”, afirm\u0103 Mihai \u0162\u00e2n\u0163aru, care vede un curs de 4,4 lei\/euro \u00een iunie \u015fi de 4,30 \u00een decembrie. Eugen \u015einca, economist al BCR, consider\u0103 c\u0103 “BNR va continua politica sa de flotare controlat\u0103 a cursului de schimb \u015fi nu va permite o apreciere a leului sub 4,3 datorit\u0103 riscurilor implicate de o astfel de mi\u015fcare brusc\u0103”.<\/p>\n

Pe de alt\u0103 parte, optimismul creditorilor externi \u015fi al anali\u015ftilor referitor la posibilit\u0103\u0163ile economiei de a cre\u015fte \u00een acest an peste 1% (ceea ce ar \u00eensemna c\u0103 Rom\u00e2nia r\u0103m\u00e2ne un bun-platnic c\u0103tre creditori) \u015fi de a r\u0103m\u00e2ne cu infla\u0163ia \u00een marja estimat\u0103 de BNR (cel mult 3,5%) e destul de firav, a\u015fa \u00eenc\u00e2t o veste rea de la Statistic\u0103 ar putea influen\u0163a cursul, mai ales dac\u0103 ar avea loc \u00een contextul altor ve\u015fti rele similare din zona euro \u015fi\/sau din Europa de Est. “Estim\u0103m un curs de schimb euro\/leu de 4,35 \u00een martie \u015fi de 4,40 \u00een decembrie 2013 \u015fi consider\u0103m c\u0103 valul abrupt de optimism de pe pie\u0163ele financiare se va diminua treptat”, afirm\u0103 Eugen \u015einca.<\/p>\n

“BNR \u015fi Ministerul de Finan\u0163e trebuie s\u0103 fac\u0103 pl\u0103\u0163i totale de 5,2 mld. euro c\u0103tre FMI \u00een 2013, \u00een timp ce Ministerul de Finan\u0163e trebuie s\u0103 pl\u0103teasc\u0103 1,8 mld. euro investitorilor priva\u0163i, pe fondul ajungerii la scaden\u0163\u0103 a unor obliga\u0163iuni \u00een euro emise pe pia\u0163a local\u0103. Toate acestea ar putea limita aprecierea leului.”
\naprecierea leului de la \u00eenceputul anului p\u00e2n\u0103 la 17 ianuarie, c\u00e2nd cursul a atins 4,3351 lei\/euro\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

To\u0163i, dar absolut to\u0163i factorii care pot s\u0103 favorizeze \u00eent\u0103rirea leului sunt la lucru \u00een aceast\u0103 perioad\u0103, \u00eentr-un mod f\u0103r\u0103 precedent p\u00e2n\u0103 acum. \u00centrebarea e c\u00e2t se mai poate \u00eent\u0103ri leul de acum \u00eenainte \u015fi ce anume ne spune aceast\u0103 apreciere despre economia noastr\u0103 \u015fi cea global\u0103 \u00een momentul de fa\u0163\u0103.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7208],"tags":[82,930,13463,10266],"class_list":["post-77449","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-servicii-financiare","tag-bani","tag-euro","tag-schimb-valutar","tag-valuta"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/77449","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=77449"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/77449\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":90776,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/77449\/revisions\/90776"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=77449"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=77449"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=77449"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}