{"id":56717,"date":"2012-07-23T09:00:00","date_gmt":"2012-07-23T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=56717"},"modified":"2026-04-03T08:24:42","modified_gmt":"2026-04-03T08:24:42","slug":"un-curs-prea-mare-pentru-scandaluri-prea-meschine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=56717","title":{"rendered":"Un curs prea mare pentru scandaluri prea meschine"},"content":{"rendered":"

Diferen\u0163a pare greu de sesizat, dar e esen\u0163ial\u0103. Ca s\u0103 fie mai u\u015for de \u00een\u0163eles, avem \u015fi un exemplu concret: leul scade nu pentru c\u0103 USL vrea s\u0103-l dea jos pe pre\u015fedintele B\u0103sescu sau pentru c\u0103 aranjarea suspend\u0103rii s-a f\u0103cut prea repede \u015fi prea din topor pentru standardele europene, ci dimpotriv\u0103, pentru c\u0103 tran\u015farea luptei pentru putere din Rom\u00e2nia se face prea lent pentru ca politicile economice din urm\u0103toarele luni s\u0103 mai poat\u0103 r\u0103m\u00e2ne previzibile.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Moneda na\u0163ional\u0103 este sub un atac speculativ, nejustificat de indicatorii macroeconomici, astfel \u00eenc\u00e2t Guvernul a cerut responsabililor cu siguran\u0163a na\u0163ional\u0103 s\u0103 investigheze situa\u0163ia, a declarat purt\u0103torul de cuv\u00e2nt al Executivului. Nu e vorba de Rom\u00e2nia lui iulie 2012, ci de Ungaria lui noiembrie 2011, c\u00e2nd purt\u0103torul de cuv\u00e2nt Andras Giro-Szasz f\u0103cea aceast\u0103 declara\u0163ie despre soarta forintului, moned\u0103 care b\u0103tuse de-a lungul anului recorduri istorice de depreciere, sc\u0103z\u00e2nd cu 12% fa\u0163\u0103 de euro \u00een \u015fase luni. Agen\u0163ia Reuters nota exodul investitorilor \u00een activele ungure\u015fti, de c\u00e2nd cabinetul Viktor Orban na\u0163ionalizase fondurile de pensii private, \u00eengr\u0103dise independen\u0163a b\u0103ncii centrale \u015fi a Cur\u0163ii Constitu\u0163ionale, impusese taxe suplimentare pentru b\u0103nci \u015fi companii telecom \u015fi, ca urmare, intrase \u00een conflict cu FMI \u015fi CE. De la aproape 318 forin\u0163i\/euro, c\u00e2t era atunci, moneda ungar\u0103 \u015fi-a revenit acum ca prin farmec, dup\u0103 ce guvernul a acceptat condi\u0163iile FMI \u015fi a \u00eenceput la 17 iulie negocierile cu Fondul. \u00cen doar c\u00e2teva zile, forintul a devenit campion regional la apreciere, cu un plus de 2%, ajung\u00e2nd la crica 285 fa\u0163\u0103 de euro.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Morala pove\u015ftii de mai sus ar putea fi asem\u0103nat\u0103 cu cea a pove\u015ftii din iunie 2010 de la noi, c\u00e2nd respingerea de c\u0103tre CCR a t\u0103ierii pensiilor a \u00eempins \u00een doar patru zile cursul de la 4,2311 la 4,3688 lei, pentru ca decizia guvernului Boc de a t\u0103ia salariile \u015fi a cre\u015fte TVA s\u0103 readuc\u0103 la fel de repede cursul \u00een marja lui cuminte de 4,23-4,28, \u00een care a \u015fi r\u0103mas pentru restul anului. Cu alte cuvinte, oric\u00e2t de vaste ar fi urm\u0103rile unor politici imprudente (Ungaria) \u015fi oric\u00e2t de rapid\u0103 ar fi deprecierea \u00een c\u00e2teva zile (la noi \u00een 2010), nimic nu e ireversibil c\u00e2nd e vorba de curs. \u00cen plus, cum e cazul forintului acum, po\u0163i s\u0103 prinzi \u015fi o conjunctur\u0103 extern\u0103 bun\u0103, adic\u0103 o acalmie de c\u00e2teva zile a cursului euro\/dolar, \u015ftiut fiind c\u0103 o sc\u0103dere a euro fa\u0163\u0103 de dolar depreciaz\u0103 \u015fi monedele din Europa Emergent\u0103 fa\u0163\u0103 de euro \u015fi \u00eenc\u0103 \u015fi mai mult fa\u0163\u0103 de dolar, din cauza fugii de risc a investitorilor \u00een raport cu toat\u0103 zona.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Se compar\u0103 cu astfel de cazuri situa\u0163ia de acum a leului, care a pierdut de la \u00eenceputul anului circa 5,6% fa\u0163\u0103 de euro \u015fi circa 11% fa\u0163\u0103 de dolar \u015fi scade \u00een continuare? Ministrul finan\u0163elor, Florin Georgescu, sus\u0163ine c\u0103 “este o evolu\u0163ie conjunctural\u0103” \u015fi c\u0103 leul “va veni \u00eenapoi, deci cred c\u0103 se va aprecia p\u00e2n\u0103 la un nivel sub 4,5, ca efect al calm\u0103rii \u015fi al clarific\u0103rilor de pe scena politic\u0103”, \u00een timp ce politicienii fostei guvern\u0103ri compar\u0103 efectul economic de acum mai cur\u00e2nd cu cel al mineriadelor dec\u00e2t cu referendumul de demitere a pre\u015fedintelui din 2007, de\u015fi traiectoria comparat\u0103 a cursului \u00eei contrazice.<\/p>\n

\u00cenc\u0103 din ultimele luni ale anului trecut, mai toate analizele financiare despre Rom\u00e2nia pentru uzul investitorilor aminteau c\u0103, \u0163in\u00e2nd cont de sondajele de opinie, este previzibil\u0103 o \u00eenlocuire la guvernare a PDL de c\u0103tre USL cu prilejul alegerilor din 2012. Pe atunci, riscurile politice interne luate \u00een calcul se refereau fie la o orientare a USL ostil\u0103 acordurilor cu finan\u0163atorii externi, fie la proteste de strad\u0103 de amploare soldate cu alegeri anticipate, fie la ascensiunea unor for\u0163e populiste noi. \u00cen primul trimestru din 2012, c\u00e2nd pie\u0163ele s-au l\u0103murit c\u0103 USL sus\u0163ine acordul cu FMI \u015fi disciplina fiscal\u0103, c\u0103 protestele din ianuarie nu se prelungesc \u015fi c\u0103 nu vom avea nici alegeri anticipate, ideea de risc politic s-a redus la men\u0163ionarea unor posibile derapaje de la disciplina fiscal\u0103, uzuale \u00een anii electorali \u015fi bine tolerate de pie\u0163ele financiare at\u00e2ta vreme c\u00e2t nu arunc\u0103 \u00een aer cifrele bugetului. Percep\u0163ia s-a p\u0103strat \u015fi ulterior, dup\u0103 ce guvernul Ponta a b\u0103tut palma cu FMI.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Lucrurile au \u00eenceput s\u0103 se strice \u00eens\u0103 atunci c\u00e2nd a devenit clar c\u0103 Rom\u00e2nia a r\u0103mas \u00een recesiune \u00een primul trimestru \u015fi c\u0103 datele economice nu se \u00eembun\u0103t\u0103\u0163esc, \u00een schimb coabitarea pre\u015fedinte-premier e tot mai dificil\u0103 \u015fi plin\u0103 de scandaluri (plagiatul lui Ponta, amenin\u0163\u0103rile cu suspendarea lui B\u0103sescu) care nu doar c\u0103 nu au r\u0103mas la dimensiunile m\u0103runte pe care le meritau, ci risc\u0103 s\u0103 duc\u0103 la c\u0103derea \u00eenc\u0103 unui guvern \u00een mai pu\u0163in de \u015fase luni sau la demiterea pre\u015fedintelui urmat\u0103 de alegeri preziden\u0163iale anticipate, cu efect incert pentru economie. “Preocuparea noastr\u0103 de baz\u0103 este c\u0103 aceste tensiuni politice ar putea duce la am\u00e2narea reformelor structurale cerute de acordurile Rom\u00e2niei cu FMI \u015fi UE, inclusiv a privatiz\u0103rii companiilor de stat”, scria la 11 iulie agen\u0163ia Fitch, \u00eentr-o not\u0103 care ar\u0103ta c\u0103 “intensificarea instabilit\u0103\u0163ii politice \u00een Rom\u00e2nia nu este o amenin\u0163are pe termen scurt la adresa ratingului \u0163\u0103rii, av\u00e2nd \u00een vedere efectele consolid\u0103rii fiscale \u015fi rezervele de valut\u0103 substan\u0163iale”.<\/p>\n

Aceasta a fost perioada c\u00e2nd au prins prilejul de a ac\u0163iona speculatorii care au \u00eenceput s\u0103 mizeze pe o viitoare depreciere a leului. The Wall Street Journal \u00eel cita, la 11 iulie, pe Bryan Carter, manager de portofoliu la fondul Acadian Asset Management din Boston, cu active \u00een administrare de 44,5 mld. dolari, care declara c\u0103 \u00een s\u0103pt\u0103m\u00e2na precedent\u0103 a majorat num\u0103rul pozi\u0163iilor scurte pe leu (pariuri pe viitoarea depreciere). La fel au stat lucrurile \u015fi cu obliga\u0163iunile rom\u00e2ne\u015fti, care au sc\u0103zut chiar dublu fa\u0163\u0103 de leu. “Investim \u00een continuarea pierderii de credibilitate a guvernului rom\u00e2n”, spunea Carter. \u00cen ultima s\u0103pt\u0103m\u00e2n\u0103, la ace\u015fti factori s-a ad\u0103ugat deteriorarea rela\u0163iei Rom\u00e2niei cu liderii europeni: “Criticile interna\u0163ionale ale procesului politic, dac\u0103 nu sunt abordate adecvat, ar putea afecta rela\u0163ia cu UE, care a fost constant o surs\u0103 important\u0103 de sprijin institu\u0163ional \u015fi financiar pentru Rom\u00e2nia”, arat\u0103 agen\u0163ia Moody’s.<\/p>\n

Dar cum de a trecut cursul chiar \u015fi dincolo de 4,58 lei, din moment ce BNR are rezerve valutare de 33 mld. euro, suficiente ca s\u0103-l apere? “Peisajul economic nu arat\u0103 \u00eencurajator: lipsesc semnalele solide de reluare a cre\u015fterii \u015fi nu se \u015ftie dac\u0103 performan\u0163a de export mai rezist\u0103. BNR ar fi deci presat\u0103 s\u0103 taie dob\u00e2nda-cheie, ca s\u0103 stimuleze economia, \u00eens\u0103, \u0163in\u00e2nd cont de presiunile de depreciere a leului, nu o va face. Ca s\u0103 limiteze deprecierea, BNR a \u00eenceput s\u0103 restr\u00e2ng\u0103 oferta de lichiditate \u00een lei din pia\u0163a interbancar\u0103, ceea ce a \u00eempins \u00een sus dob\u00e2nzile din pia\u0163\u0103, aproape de dob\u00e2nda de politic\u0103 monetar\u0103”, explicau la 27 iunie anali\u015ftii Citigroup, care anticipau pentru finele anului un curs de 4,40 lei\/euro. Era epoca presiunilor speculative pe euro, legate direct de criza datoriilor europene, cu evenimentele din Grecia, Spania, Italia \u015fi de la Bruxelles pe care le \u015ftim.<\/p>\n

La 8 iulie, dup\u0103 declan\u015farea crizei politice din Rom\u00e2nia, aceia\u015fi anali\u015fti apreciau, f\u0103r\u0103 a-\u015fi schimba prognoza de curs, c\u0103 “deteriorarea stabilit\u0103\u0163ii politice”, coroborat\u0103 cu faptul c\u0103 fluxurile de capital spre Rom\u00e2nia au sc\u0103zut (de la 2,64 mld. euro \u00een perioada ianuarie-aprilie 2011 la 1,15 mld. euro \u00een ianuarie-aprilie 2012), complic\u0103 op\u0163iunile BNR, care “nu este foarte dispus\u0103 s\u0103 v\u00e2nd\u0103 valut\u0103 la fel de agresiv precum a f\u0103cut-o \u00een perioada aprilie-iunie. Mai exact, BNR va fi reticent\u0103 s\u0103 accepte sc\u0103derea nivelului rezervelor valutare \u00een mod semnificativ sub 32 mld. euro”, afirmau anali\u015ftii grupului american.<\/p>\n

Explica\u0163iile acestei reticen\u0163e ar fi mai multe. Pe de o parte, faptul c\u0103, \u00een loc s\u0103 se \u00eendrepte spre un deznod\u0103m\u00e2nt rapid care s\u0103 permit\u0103 revenirea la normal, criza politic\u0103 treneaz\u0103. “Se pare c\u0103 va r\u0103m\u00e2ne un factor de incertitudine \u00een perioada urm\u0103toare – rezultatul incert al referendumului, posibile alegeri preziden\u0163iale anticipate, plus alegerile parlamentare din noiembrie-decembrie”, remarc\u0103 Ana-Maria Mor\u0103rescu, analist la Raiffeisen. “\u0162in\u00e2nd cont de climatul de mare aversiune fa\u0163\u0103 de risc din pie\u0163ele externe, de fluxurile sc\u0103zute de capital str\u0103in \u015fi de nesiguran\u0163a de pe pie\u0163ele locale, deprecierea leului din ultimele luni nu se va putea inversa, probabil, \u00een perioada urm\u0103toare”, adaug\u0103 Nicolae Covrig, analist la aceea\u015fi banc\u0103, a c\u0103rui opinie e c\u0103 r\u0103m\u00e2ne posibil\u0103 revenirea cursului la 4,45 lei\/euro p\u00e2n\u0103 la finele lui septembrie, dar cu rezerva c\u0103 prognoza ar putea fi revizuit\u0103.<\/p>\n

Or, \u00een astfel de condi\u0163ii, a \u00eencerca s\u0103 \u0163ii cursul \u00een fa\u0163a speculatorilor, oferindu-le constant c\u00e2\u015ftigul pe care \u00eel a\u015fteapt\u0103, e cea mai bun\u0103 re\u0163et\u0103 de a-\u0163i topi rezerva valutar\u0103, \u00eentr-o perioad\u0103 c\u00e2nd criza extern\u0103 e cum nu se poate mai departe de o rezolvare, iar capriciile pie\u0163elor nu dau semne s\u0103 se sting\u0103 at\u00e2ta vreme c\u00e2t nu li se d\u0103 satisfac\u0163ie prin noi opera\u0163iuni masive de relaxare monetar\u0103 din partea marilor b\u0103nci centrale. Vlad Muscalu, economist-\u015fef al ING Bank Rom\u00e2nia, rezum\u0103 situa\u0163ia \u00een care ne afl\u0103m: “Anul trecut, teama de ac\u0163iunile BNR era suficient\u0103 \u00eenc\u00e2t s\u0103 limiteze presiunile de depreciere, \u00eens\u0103 lipsa interven\u0163iilor agresive din ultimele trei luni a estompat aceast\u0103 team\u0103, iar pariul c\u0103 BNR va s\u0103ri rapid \u00een ajutorul leului a \u00eencetat s\u0103 mai fie profitabil.” Cel mai important lucru de observat e \u00eens\u0103 altul: “Deprecierile din ultima vreme au avut loc \u00eentr-o conjunctur\u0103 extern\u0103 destul de calm\u0103. O schimbare a sentimentului pie\u0163elor externe ar face \u00eens\u0103 ca aceste deprecieri s\u0103 ne par\u0103 bl\u00e2nde.”<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

S\u0103 nu confund\u0103m, c\u00e2nd e vorba de previziuni economice, politica \u015fi politicile: pentru anali\u015fti \u015fi pie\u0163ele financiare, riscuri \u015fi incertitudini politice nu \u00eenseamn\u0103, ca pentru noi, c\u0103 nu se \u015ftie dac\u0103 vin la putere “ai no\u015ftri” sau “ai lor”, ci doar c\u0103 nu e clar ce politici vor fi aplicate dup\u0103 alegeri.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7208],"tags":[7734,7242,185,182,7733,930,7136,27693,220,15420,2616,7522,10531],"class_list":["post-56717","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-servicii-financiare","tag-analisti","tag-basescu","tag-bnr","tag-criza","tag-curs-valutar","tag-euro","tag-finante","tag-georgescu","tag-politica","tag-ponta","tag-previziuni","tag-referendum","tag-suspendare"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/56717","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=56717"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/56717\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":73013,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/56717\/revisions\/73013"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=56717"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=56717"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=56717"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}