{"id":53765,"date":"2012-02-17T13:00:01","date_gmt":"2012-02-17T13:00:01","guid":{"rendered":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=53765"},"modified":"2026-04-03T07:04:40","modified_gmt":"2026-04-03T07:04:40","slug":"bula-facebook-si-listarea-la-bursa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=53765","title":{"rendered":"Bula Facebook \u015fi listarea la burs\u0103"},"content":{"rendered":"

Ce este o ofert\u0103 public\u0103 de listare la burs\u0103? Reprezint\u0103 momentul c\u00e2nd ac\u0163ionarii unei companii renun\u0163\u0103 la o parte din proprietatea asupra companiei pe care au fondat-o pentru a atrage capital. \u00cen momentul list\u0103rii la burs\u0103, un num\u0103r de ac\u0163iuni ale companiei listate devin disponibile pentru a fi v\u00e2ndute, mai mult sau mai pu\u0163in liber, pe pia\u0163\u0103. Capitalul ob\u0163inut din v\u00e2nzarea acelor ac\u0163iuni revine direct fondatorilor \u015fi investitorilor ini\u0163iali \u00een companie. Odat\u0103 ajunse pe pia\u0163a liber\u0103, ac\u0163iunile vor fi desigur v\u00e2ndute \u015fi rev\u00e2ndute \u00eentre investitorii ulteriori, dar profiturile speculative ob\u0163inute din rev\u00e2nz\u0103rile secundare nu mai ajung \u00eens\u0103 la fondatorii afacerii. A\u015fadar, putem considera c\u0103 listarea la burs\u0103 devine, pentru cercul restr\u00e2ns al fondatorilor \u015fi investitorilor timpurii, momentul culegerii roadelor investi\u0163iei \u015fi \u00eencrederii ini\u0163iale.<\/p>\n

Un element esen\u0163ial al oric\u0103rei list\u0103ri la burs\u0103 este pre\u0163ul ini\u0163ial de tranzac\u0163ionare, cu alte cuvinte pre\u0163ul cu care fondatorii \u00ee\u015fi v\u00e2nd crea\u0163ia. Evident, fondatorii vor dori maximizarea pre\u0163ului ini\u0163ial, de aceea vor pune presiune \u00een sus. Ei sunt \u00eens\u0103 limita\u0163i \u00een ambi\u0163iile lor de cererea a\u015fteptat\u0103 din pia\u0163\u0103, care poate fi descurajat\u0103 \u00een cazul unui pre\u0163 prea mare. Pe de alt\u0103 parte, stabilirea unui pre\u0163 prea mic este p\u0103guboas\u0103 pentru fondatori, pentru c\u0103 ac\u0163iunile, odat\u0103 ajunse \u00een pia\u0163\u0103, se vor revinde la pre\u0163uri mai mari. Ceea ce \u00eenseamn\u0103 c\u0103 o parte din capitalul ce ar fi putut fi atras r\u0103m\u00e2ne pe mas\u0103, fiind fructificat de investitorii secundari.<\/p>\n

De g\u0103sirea echilibrului perfect \u00eentre dorin\u0163ele fondatorilor \u015fi cererea din pia\u0163\u0103 – corespunz\u0103toare valorii percepute a afacerii ce se listeaz\u0103 – se ocup\u0103 servicii financiare specializate. \u00cen cazul Facebook, cele cinci b\u0103nci men\u0163ionate mai sus. Opera\u0163iunea de listare la burs\u0103 este arta subtil\u0103 a monetiz\u0103rii valorii \u015fi a percep\u0163iilor – obiective sau subiective.Facebook sper\u0103 s\u0103 str\u00e2ng\u0103 5 miliarde $ din aceast\u0103 listare la burs\u0103, duc\u00e2nd compania la o capitalizare de pia\u0163\u0103 apropiat\u0103 de 100 de miliarde de dolari. Asta \u00eenseamn\u0103 c\u0103 Facebook mizeaz\u0103 pe o valoare perceput\u0103 a businessului s\u0103u aproximativ similar\u0103 cu cea a Deutsche Post AG (listat\u0103 la burs\u0103 \u00een noiembrie 2000 cu un capital atras de 5,2 miliarde euro) sau a UPS (5,47 miliarde $ \u00een noiembrie 1999). Este oare aceast\u0103 preten\u0163ie \u00eendrept\u0103\u0163it\u0103? Mai \u00eent\u00e2i, s\u0103 facem distinc\u0163ie \u00eentre valoarea de burs\u0103 a unei companii \u015fi valoarea ei real\u0103.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Desigur, \u00een teorie cele dou\u0103 valori ar trebui s\u0103 coincid\u0103. \u00cen definitiv, investitorii \u00ee\u015fi bazeaz\u0103 deciziile de a cump\u0103ra sau vinde pe calcule realiste \u015fi bine fundamentate. A\u015fa s\u0103 fie? De fapt, lucrurile nu stau chiar a\u015fa. \u00cen realitate, investitorii iau \u00een considerare, pe l\u00e2ng\u0103 cifre \u015fi date obiective, \u015fi specula\u0163ia subiectiv\u0103 asupra inten\u0163iilor celorlal\u0163i investitori. Ca investitor, investesc de pild\u0103 \u00een ac\u0163iuni Apple pentru c\u0103 Apple este o companie creatoare de modele noi de afaceri \u015fi de pie\u0163e noi. Dar mai investesc de asemeni \u015fi pentru c\u0103 ac\u0163iunile Apple cresc constant din 2005 \u015fi pentru c\u0103 sunt convins c\u0103 \u015fi al\u0163i investitori vor continua s\u0103 cumpere, ridic\u00e2nd a\u015fadar valoarea ac\u0163iunilor tot mai mult, de unde pot ob\u0163ine un profit bun la v\u00e2nzare.<\/p>\n

Personal apreciez mai mult metoda de evaluare a valorii reale a unei companii descris\u0103 de profesorul Martin Campbell-Kelly \u00een cartea sa “From Airlin Reservations to Sonic the Hedgehog: A History of the Software Industry”. Practic, profesorul face aceast\u0103 reducere la absurd: ar fi afectat\u0103 lumea \u015fi economia \u00een mod semnificativ de dispari\u0163ia subit\u0103 de pe pia\u0163\u0103 a companiei \u00een cauz\u0103? Profesorul Kelly folose\u015fte aceast\u0103 metod\u0103 pentru a diferen\u0163ia Microsoft (capitalizare de pia\u0163\u0103 de 253,74 miliarde $ \u00een februarie 2012) de IBM (capitalizare de pia\u0163\u0103 228,23 miliarde $ la aceea\u015fi dat\u0103). Dac\u0103 Microsoft ar disp\u0103rea, pia\u0163a computerelor personale ar avea de suferit c\u00e2teva luni, p\u00e2n\u0103 c\u00e2nd ar ap\u0103rea alternativele Linux, OpenOffice etc. Ar fi o recuperare relativ u\u015foar\u0103. Dac\u0103 IBM ar disp\u0103rea m\u00e2ine subit, zeci \u015fi sute de mii de firme din toate domeniile economice, care \u00ee\u015fi g\u0103zduiesc aplica\u0163iile critice \u015fi centrele de date pe mainframe-uri \u015fi sisteme de operare IBM \u015fi-ar pierde coeren\u0163a informa\u0163ional\u0103.<\/p>\n

Recuperarea dintr-o asemenea blocad\u0103 ar putea dura ani. S\u0103 facem c\u00e2teva exerci\u0163ii de imagina\u0163ie: \u00een ce mod ar afecta lumea dispari\u0163ia subit\u0103 a Deutsche Post sau a UPS? Am ales dou\u0103 companii care au atras din pia\u0163\u0103 la listare aproximativ c\u00e2t sper\u0103 s\u0103 atrag\u0103 Facebook \u00een 2012. Efectul ar fi major, chiar \u015fi dac\u0103 doar pentru economia Germaniei sau a Statelor Unite. Ce s-ar \u00eent\u00e2mpla dac\u0103 Facebook ar disp\u0103rea m\u00e2ine? Nimic. Nu s-ar \u00eent\u00e2mpla absolut nimic. Ar disp\u0103rea doar un canal de distribu\u0163ie pentru reclame, din care Facebook \u00ee\u015fi atrage, conform cifrelor publicate cu ocazia anun\u0163ului inten\u0163iei de listare, 86% din venituri. Iar utilizatorii Facebook \u015fi-ar muta, cu acela\u015fi entuziasm al inocen\u0163ei, datele personale c\u0103tre Google sau alte re\u0163ele similare. Vorbim, a\u015fadar, de o bul\u0103 Facebook? P\u0103rerea mea este c\u0103 da. Mark Zuckerberg & Co. nu au niciun moment \u00een vedere valoarea “real\u0103” a companiei lor, a\u015fa cum o \u00een\u0163elege profesorul Kelly, ci valoarea speculativ\u0103 a ceea ce sper\u0103 s\u0103 ob\u0163in\u0103. Percep\u0163ia este subiectiv\u0103 asupra naivit\u0103\u0163ii celorlal\u0163i investitori, mai ales a celor retail.<\/p>\n

De fapt, Sean Parker, creator al Napster \u015fi pre\u015fedinte fondator al Facebook (\u00eentre 2004-2005), recunoa\u015fte el \u00eensu\u015fi, \u00eentr-un interviu dat CNBC la Forumul Economic Interna\u0163ional de la Davos \u00een ianuarie 2012, c\u0103 este uimit fa\u0163\u0103 de cererea masiv\u0103 de ac\u0163iuni Facebook: “\u00cen m\u0103sura \u00een care exist\u0103 \u00eentr-ade-v\u0103r bule \u00een tehnologie, avem cu adev\u0103rat o bul\u0103 \u00een jurul Facebook, \u00een sensul c\u0103 exist\u0103 o cerere imens\u0103, deocamdat\u0103 reprimat\u0103, \u00een r\u00e2ndul investitorilor retail, de a avea acces la ac\u0163iunile Facebook”. \u00cen scrisoarea deschis\u0103 c\u0103tre investitori, intitulat\u0103 “The Hacker Way”, trimis\u0103 de Mark Zuckerberg cu ocazia anun\u0163ului inten\u0163iei de listare, fondatorul Facebook define\u015fte scopul companiei sale \u00een termenii urm\u0103tori: “Facebook nu a fost creat\u0103 ini\u0163ial pentru a fi o companie. A fost creat\u0103 pentru a \u00eendeplini o misiune social\u0103 – aceea de a face lumea mai deschis\u0103 \u015fi mai conectat\u0103”. Zuckerberg continu\u0103 apoi \u00een aceea\u015fi linie umanist\u0103, compar\u00e2nd ceea ce face Facebook cu televiziunea \u015fi presa scris\u0103 \u015fi sus\u0163in\u00e2nd c\u0103 exist\u0103 o oportunitate istoric\u0103 \u00een a conecta \u00eentrea-ga lume, d\u00e2nd fiec\u0103ruia o voce \u015fi ajut\u00e2nd la crearea societ\u0103\u0163ii viitorului. Conectarea oferit\u0103 de Facebook ar ajuta, \u00een viziunea lui Zuckerberg, la progresul \u00eentregii societ\u0103\u0163i \u015fi economii, per ansamblu, prin transformarea “social\u0103” a institu\u0163iilor \u015fi industriilor. Ce men\u0163ioneaz\u0103 el este c\u0103, pentru a putea realiza acest scop umanist, Facebook are nevoie de resursele financiare adecvate.<\/p>\n

Un motor economic s\u0103n\u0103tos (pe care Zuckerberg nu \u00eel explic\u0103, \u00eens\u0103 e vorba evident de cele 86% din venituri din publicitate) este doar facilitatorul acestei misiuni umaniste, dar nu scopul \u00een sine al Facebook. Pentru mine, scrisoarea “The Hacker Way” este \u00eencercarea con\u015ftient\u0103 a lui Mark Zuckerberg de a manipula emo\u0163ional tocmai inten\u0163iile acelor investitori retail pe care \u00eei pomene\u015fte Sean Parker \u00een interviul s\u0103u. Care va fi efectul previzibil al list\u0103rii la burs\u0103? Va fi efortul investitorilor de a-\u015fi recupera cheltuiala f\u0103cut\u0103. Efortul lor de a monetiza singurul capital real al Facebook, cel despre care am auzit cu to\u0163ii at\u00e2tea zilele astea: datele noastre, ale celor 845 de milioane de utilizatori activi lunari. Ceea ce sun\u0103 pe c\u00e2t de previzibil, pe at\u00e2t de \u00eengrijor\u0103tor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La \u00eenceputul lunii februarie 2012, Facebook \u015fi-a anun\u0163at inten\u0163ia de listare la burs\u0103 \u00een decursul lui 2012. De opera\u0163iunea complex\u0103 de listare se va ocupa Morgan Stanley, \u00eempreun\u0103 cu Goldman Sachs, Merill Lynch, Barclays Capital \u015fi JP Morgan.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[571],"tags":[26623,7320,13620,9414,26622],"class_list":["post-53765","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-business-hi-tech","tag-barclays-capital","tag-facebook","tag-goldman-sachs","tag-jp-morgan","tag-merill-lynch"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/53765","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=53765"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/53765\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":70402,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/53765\/revisions\/70402"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=53765"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=53765"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=53765"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}