{"id":51645,"date":"2011-11-01T07:00:00","date_gmt":"2011-11-01T07:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=51645"},"modified":"2026-04-03T06:07:57","modified_gmt":"2026-04-03T06:07:57","slug":"criza-datoriilor-suverane-scapa-cine-poate-noi-cum-scapam","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=51645","title":{"rendered":"Criza datoriilor suverane: scap\u0103 cine poate. Noi cum sc\u0103p\u0103m?"},"content":{"rendered":"

Primul care a venit cu ve\u015fti bune a fost pre\u015fedintele Traian B\u0103sescu, c\u00e2nd a anun\u0163at c\u0103 UE a inclus \u00een documentul reuniunii de la Bruxelles, la propunerea Rom\u00e2niei, “obliga\u0163ia pentru b\u0103ncile-mam\u0103 de a-\u015fi finan\u0163a corespunz\u0103tor subsidiarele, prin men\u0163inerea \u015fi \u00een anii urm\u0103tori a fluxurilor de capital existente. Acest lucru va permite Rom\u00e2niei at\u00e2t creditarea economiei, c\u00e2t \u015fi achizi\u0163ia de resurse financiare pentru acoperirea nevoilor bugetului de stat”.<\/p>\n

Am avea deci o reeditare a acordului de la Viena din 2009, prin care nou\u0103 b\u0103nci au acceptat s\u0103-\u015fi men\u0163in\u0103 nivelurile de expunere \u00een statele est-europene? Textul oficial al declara\u0163iei finale a reuniunii precizeaz\u0103 doar c\u0103 autorit\u0103\u0163ile de supraveghere na\u0163ionale, sub auspiciile Autorit\u0103\u0163ii Bancare Europene (EBA), “trebuie s\u0103 se asigure c\u0103 planurile b\u0103ncilor de consolidare a capitalului nu conduc la o reducere excesiv\u0103 a expunerii, inclusiv men\u0163inerea fluxului de credit c\u0103tre economia real\u0103 \u015fi \u0163in\u00e2nd seama de nivelurile actuale de expunere a grupului, inclusiv a filialelor grupului \u00een toate statele membre, fiind con\u015ftiente de necesitatea evit\u0103rii presiunii nejustificate asupra acord\u0103rii creditelor \u00een \u0163\u0103rile-gazd\u0103 sau asupra pie\u0163elor datoriilor suverane”.<\/p>\n

P\u00e2n\u0103 la noi clarific\u0103ri, a\u015fteptate de la reuniunea din 6-7 noiembrie a Ecofin (mini\u015ftrii de finan\u0163e ai UE), singurul lucru cert la ora actual\u0103 sunt instruc\u0163iunile tehnice emise de EBA, care precizeaz\u0103 c\u0103 recapitalizarea celor 70 de b\u0103nci europene vizate, dintre care 18 opereaz\u0103 \u015fi \u00een Rom\u00e2nia, se va face \u00een func\u0163ie de dou\u0103 repere – m\u0103rirea portofoliului de active cu grad \u00eenalt de siguran\u0163\u0103 (capitalul de rang I trebuie s\u0103 creasc\u0103 la 9% din totalul activelor ponderate \u00een func\u0163ie de risc) \u015fi crearea temporar\u0103 a unui stoc-tampon de capital, care s\u0103 acopere diferen\u0163a dintre valoarea nominal\u0103 \u015fi cea de pia\u0163\u0103 (m\u0103surat\u0103 cu datele de la finele lui septembrie, care vor r\u0103m\u00e2ne reper fix, indiferent de evolu\u0163iile ulterioare) a expunerilor la datoria suveran\u0103 a \u0163\u0103rilor din Aria Economic\u0103 European\u0103, respectiv UE plus Norvegia, Islanda \u015fi Liechtenstein.<\/p>\n

C\u00e2t prive\u015fte reducerea expunerilor, EBA precizeaz\u0103 c\u0103 b\u0103ncile deja \u015fi-au redus expunerile p\u00e2n\u0103 acum din cauza crizei, c\u0103 “orice ac\u0163iune de reducere a expunerii prin v\u00e2nzare de active \u015fi reorientarea modelului de business trebuie f\u0103cut\u0103 \u00eentr-o manier\u0103 ordonat\u0103 \u015fi sub supravegherea atent\u0103 a autorit\u0103\u0163ilor na\u0163ionale de resort”, iar “pentru a evita o criz\u0103 a creditului \u015fi a asigura continuarea credit\u0103rii economiei reale \u015fi a IMM-urilor este nevoie de un plan cuprinz\u0103tor de politici” – cu alte cuvinte, r\u0103m\u00e2ne \u00een sarcina statelor \u015fi a b\u0103ncilor centrale s\u0103 evite ce e mai r\u0103u.<\/p>\n

P\u00e2n\u0103 la anun\u0163area de c\u0103tre b\u0103nci, \u00een noiembrie, a datelor financiare de la sf\u00e2r\u015fitul trimestrului al treilea, necesarul suplimentar de capital a fost estimat de EBA la 106 miliarde de euro, iar estim\u0103rile preliminare pentru b\u0103ncile cu prezen\u0163\u0103 \u00een Rom\u00e2nia variaz\u0103 \u00eentre zero pentru grupul ING \u015fi 7,4 mld. euro pentru grupul UniCredit, \u00een timp ce pentru grupul Erste, care de\u0163ine cea mai mare banc\u0103 rom\u00e2neasc\u0103, BCR, estimarea preliminar\u0103 este de 60 mil. euro. P\u00e2n\u0103 la sf\u00e2r\u015fitul anului, b\u0103ncile trebuie s\u0103 prezinte guvernelor din \u0163\u0103rile de origine planul cu metodele de recapitalizare pentru care opteaz\u0103, iar p\u00e2n\u0103 \u00een iunie 2012 s\u0103 \u00eencheie recapitalizarea.<\/p>\n

Pe termen scurt, Rom\u00e2nia nu are de ce s\u0103 se team\u0103 c\u0103-i fug b\u0103ncile, c\u0103 g\u0103zduie\u015fte ni\u015fte g\u0103uri negre sau c\u0103 i se pr\u0103bu\u015fesc ratingul ori moneda. \u00cen repetate r\u00e2nduri, oficialii BNR au explicat c\u0103 b\u0103ncile rom\u00e2ne\u015fti cu capital str\u0103in, inclusiv cele cu proprietari din Grecia, sunt bine capitalizate, au un grad de solvabilitate chiar mult peste cel cerut de reglement\u0103rile europene, iar BNR are preg\u0103tit un plan complet de interven\u0163ie \u00een pia\u0163a bancar\u0103 \u00een cazul agrav\u0103rii crizei datoriilor suverane. La r\u00e2ndul lor, oficialii b\u0103ncilor \u015fi anali\u015ftii rom\u00e2ni \u015fi str\u0103ini afirm\u0103, f\u0103r\u0103 excep\u0163ie, c\u0103 grupurile-mam\u0103 din Vest au tot interesul s\u0103-\u015fi continue afacerile \u00een Europa de Est, unde perspectivele sunt mai bune dec\u00e2t \u00een pie\u0163ele dezvoltate. Necunoscutele \u0163in \u00eens\u0103 de al\u0163i factori.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Mai exact, pia\u0163a nu st\u0103 pe loc. Acordul de la Bruxelles a vrut s\u0103 dea satisfac\u0163ie pie\u0163elor financiare, major\u00e2nd resursele Fondului European pentru Stabilitate Financiar\u0103 (EFSF) la 1.000 de miliarde de euro – celebra “bazooka”, destinat\u0103 acum s\u0103 func\u0163ioneze drept creditor de ultim\u0103 instan\u0163\u0103 at\u00e2t pentru statele europene cu dificult\u0103\u0163i de finan\u0163are, c\u00e2t \u015fi pentru b\u0103ncile europene care ar avea probleme de pe urma cerin\u0163elor de recapitalizare \u015fi a asum\u0103rii de c\u0103tre creditorii Greciei a pierderii de 50% din valoarea nominal\u0103 a de\u0163inerilor de obliga\u0163iuni elene. \u00cenc\u0103 dinainte de aprobarea major\u0103rii EFSF, pentru care sursele de finan\u0163are nici nu au fost stabilite \u00eenc\u0103, estim\u0103rile din mediul privat citate \u00een presa extern\u0103 vorbeau de un necesar de 3.000 de miliarde de euro sau chiar mai mult, acoperind necesit\u0103\u0163ile de finan\u0163are a statelor pe urm\u0103torii trei ani – opinie la care subscria, s\u0103pt\u0103m\u00e2na trecut\u0103, \u015fi consilierul guvernatorului BNR, Lucian Croitoru.<\/p>\n

De aici \u015fi obsesivul “pe termen scurt”: euforia pie\u0163elor financiare dup\u0103 anun\u0163area deciziilor de la Bruxelles, reflectat\u0103 \u00eendeosebi pe pie\u0163ele valutare \u015fi de ac\u0163iuni, se poate dovedi temporar\u0103, iar presiunile speculative denumite elegant “\u00eengrijor\u0103ri ale pie\u0163elor” s\u0103 re\u00eenceap\u0103 la urm\u0103toarea retrogradare de rating a Italiei sau la urm\u0103torul set de date macro dezam\u0103gitoare din Grecia. \u00cen acela\u015fi sens, Institutul Interna\u0163ional de Finan\u0163e, reprezentantul b\u0103ncilor la negocierile cu UE, a avertizat c\u0103 acordul de \u015ftergere par\u0163ial\u0103 a datoriei elene \u015fi noile cerin\u0163e de capitalizare a b\u0103ncilor ar putea antrena “un val de reducere a credit\u0103rii care va afecta sever activitatea de business, \u00een special \u00een sectoarele dependente de creditare, cum sunt construc\u0163iile”, care va duce la recesiune zona euro \u00een 2012. \u00centr-un astfel de context, ce poate face Rom\u00e2nia, \u0163ar\u0103 dependent\u0103 de creditarea extern\u0103, spre a-\u015fi reduce riscurile?<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

<\/p>\n

Pe termen scurt (\u00eenc\u0103 o dat\u0103), avem de-a face aici cu dou\u0103 categorii de risc. Pe de o parte, \u00een perioadele c\u00e2nd pie\u0163ele sunt foarte agitate, investitorii tind s\u0103 evite \u00een bloc zonele \u015fi activele presupuse riscante, f\u0103r\u0103 aten\u0163ie la nuan\u0163e: e ceea ce remarca pre\u015fedintele B\u0103sescu atunci c\u00e2nd spunea c\u0103 CDS-ul Rom\u00e2niei a crescut \u00een ultimele luni, \u00een linie cu celelalte din Europa de Est, de\u015fi Rom\u00e2nia \u015fi-a f\u0103cut temele \u00een materie de austeritate. \u00cen acest caz, se aplic\u0103 iar \u015fi iar ceea ce ne spunea \u00een iunie Lucian Anghel, economistul-\u015fef al BCR: e nevoie s\u0103 fim mai mult dec\u00e2t perfec\u0163i” din punctul de vedere al disciplinei fiscale, s\u0103 evit\u0103m orice gre\u015feal\u0103, orice act de politic\u0103 populist\u0103 \u015fi s\u0103 ne promov\u0103m c\u00e2t mai agresiv progresele \u00een str\u0103in\u0103tate, la reuniuni \u015fi conferin\u0163e interna\u0163ionale, oriunde sunt prezen\u0163i investitorii, tocmai pentru a evita s\u0103 fim judeca\u0163i \u00een bloc.<\/p>\n

Pe de alt\u0103 parte \u00eens\u0103, lipsa total\u0103 de nuan\u0163e cu care era tratat\u0103 Europa de Est \u00een 2009, considerat\u0103 groparul economic al Europei, s-a mai atenuat, dac\u0103 ne uit\u0103m doar \u015fi la percep\u0163ia actual\u0103 de risc asupra Ungariei, cu mult superioar\u0103 celor din restul regiunii, dar \u015fi la faptul c\u0103 Rom\u00e2nia e considerat\u0103 constant mai riscant\u0103 dec\u00e2t Polonia, Cehia sau chiar Bulgaria, din motive care \u0163in strict de structura economiei \u015fi de calitatea mediului de afaceri, a\u015fa cum o arat\u0103 clar ultimul raport al B\u0103ncii Mondiale din seria “Doing Business”, \u00een care pozi\u0163ia Rom\u00e2niei s-a \u00eenr\u0103ut\u0103\u0163it fa\u0163\u0103 de anul precedent (vezi grafic).<\/p>\n

C\u00e2t prive\u015fte percep\u0163ia asupra zonei ca \u00eentreg, \u0163\u0103rile est-europene sunt acum mult mai preg\u0103tite s\u0103 fac\u0103 fa\u0163\u0103 crizei dec\u00e2t \u00een 2009, afirm\u0103 Juraj Kotian, \u015fef al diviziei de cercetare macroeconomic\u0103 \u015fi pentru instrumente cu venit fix din Erste Group. “Cu excep\u0163ia Ungariei, ponderea datoriei \u00een PIB pe ansamblul regiunii este cu peste 10% mai mic\u0103 dec\u00e2t media zonei euro \u015fi mult sub limita din Tratatul de la Maastricht. Acest argument era valabil \u015fi \u00een 2009, \u00eens\u0103 de atunci, investitorii au \u00eenceput s\u0103 diferen\u0163ieze mai mult, nu numai \u00eentre \u0163\u0103rile din Est, ci \u015fi \u00eentre cele ale zonei euro”, spune Kotian.<\/p>\n

Al doilea argument e amploarea ajust\u0103rilor f\u0103cute \u00eentre timp: deficitele fiscale structurale s-au redus puternic (Rom\u00e2nia e aici campioan\u0103 de departe, cu o reducere de la aproape 9% \u00een 2007 la 3,3% estimat pentru 2011), iar programele cu FMI au majorat confortabil rezervele valutare. Al treilea argument e faptul c\u0103 acum se afl\u0103 \u00eentr-un alt punct al ciclului economic: \u0163\u0103rile din Est nu mai func\u0163ioneaz\u0103 peste, ci sub poten\u0163ialul lor economic, spre deosebire de 2009, astfel \u00eenc\u00e2t orice estimare de reducere a cre\u015fterii nu va mai trebui s\u0103 ia \u00een calcul vreo “aterizare for\u0163at\u0103” a unor economii supra\u00eenc\u0103lzite.<\/p>\n

Problema r\u0103m\u00e2ne, a\u015fadar, tot \u00een curtea Rom\u00e2niei, pentru c\u0103 diferen\u0163ierea f\u0103cut\u0103 de investitori \u00eentre o \u0163ar\u0103 \u015fi alta ne poate avantaja sau nu \u00een func\u0163ie de ceea ce se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een mediul de afaceri de aici, nu la Bruxelles sau \u00een zona euro. Cel mai bine a rezumat situa\u0163ia Jeffrey Franks de la FMI: pie\u0163ele caut\u0103 \u0163\u0103ri vulnerabile, iar atunci c\u00e2nd le g\u0103sesc, le atac\u0103; important ca Rom\u00e2nia s\u0103 fie suficient de protejat\u0103 astfel \u00eenc\u00e2t nu ea s\u0103 fie cea atacat\u0103.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00cen toate analizele de dup\u0103 reuniunea liderilor UE de s\u0103pt\u0103m\u00e2na trecut\u0103 a ap\u0103rut obsesiv precizarea “pe termen scurt”. Ne bucur\u0103m c\u0103 s-a ajuns la o solu\u0163ie a crizei datoriilor, pie\u0163ele sunt mul\u0163umite, b\u0103ncile nu-\u015fi retrag capitalurile, unitatea UE e p\u0103strat\u0103, onoarea Europei e salvat\u0103 – pe termen scurt.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7208],"tags":[7267,14214,182,750,188,23677,10295,5842,7633,8193,349],"class_list":["post-51645","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-servicii-financiare","tag-banci","tag-bruxelles","tag-criza","tag-datorii","tag-economie","tag-efsf","tag-europa-de-est","tag-grecia","tag-investitori","tag-piete-financiare","tag-ue"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/51645","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=51645"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/51645\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":68523,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/51645\/revisions\/68523"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=51645"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=51645"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=51645"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}