Companiile rom\u00e2ne\u015fti sunt preocupate mai mult s\u0103-\u015fi creasc\u0103 v\u00e2nz\u0103rile \u015fi s\u0103-\u015fi dezvolte afacerea, aproape cu orice cost, f\u0103r\u0103 ca impactul deciziilor lor asupra nivelului de profitabilitate s\u0103 fie printre priorit\u0103\u0163ile strategiei lor, consider\u0103 Adrian Com\u0103neci, senior project manager al companiei de consultan\u0163\u0103 \u00een management Contrast Management Consulting (CMC).<\/p>\n
Concluzia lui se \u00eentemeiaz\u0103 pe un studiu, pe care l-a coordonat, despre rela\u0163ia dintre indicatorii ce privesc dezvoltarea afacerii \u015fi cei ce privesc rentabilitatea \u00een cazul celor mai importante companii listate la Bursa de Valori, dup\u0103 cifra de afaceri \u015fi lichiditate. Studiul ia \u00een calcul perioada 2006-2010, perioad\u0103 c\u00e2nd v\u00e2nz\u0103rile agregate ale companiilor au r\u0103mas constant peste nivelul celor din 2006, inclusiv \u00een plin\u0103 perioad\u0103 de criz\u0103 (2008-2009), dar \u00een schimb profitabilitatea a sc\u0103zut accelerat \u00eencep\u00e2nd din 2006, cu un minim \u00een 2009. Mai exact, pentru 46 din 49 de companii analizate, indicatorul combinat de cre\u015ftere a cifrei de afaceri \u015fi a activelor a fost pozitiv, dar numai 19 companii au reu\u015fit s\u0103 ob\u0163in\u0103 o rentabilitate real\u0103 pozitiv\u0103 a capitalului, adic\u0103 s\u0103 acopere prin profitul contabil \u015fi costul capitalurilor utilizate.<\/p>\n
Fa\u0163\u0103 de studiile similare din anii trecu\u0163i, care analizau performan\u0163a companiilor \u00een ultimii trei ani, cel de acum ia \u00een calcul patru ani cum nu se poate mai diferi\u0163i: o prim\u0103 faz\u0103 favorabil\u0103 pentru dezvoltare \u015fi cre\u015ftere (2006-2008) \u015fi a doua de reducere a cererii \u015fi \u00eengreunarea accesului la finan\u0163are (2008-2010). “Tocmai acesta e contextul cel mai potrivit \u00een care pot fi identificate acele companii cu capacitatea de a ob\u0163ine performan\u0163\u0103 \u015fi de a crea \u00een mod sustenabil valoare pentru ac\u0163ionari, chiar \u015fi \u00een condi\u0163ii macroeconomice adverse”, afirm\u0103 Adrian Com\u0103neci.<\/p>\n
Pentru perioada 2007-2009, cele mai mari punctaje, rezultate din indicatorii lua\u0163i \u00een considerare (rentabilitatea capitalului dup\u0103 deducerea costurilor de finan\u0163are, rentabilitatea capitalului propriu, indicatorul combinat de cre\u015ftere a cifrei de afaceri \u015fi a activelor, respectiv randamentul ac\u0163iunilor pe parcursul anului) le-au ob\u0163inut Rompetrol Well Services, Electromagnetica \u015fi Condmag. Pentru perioada 2006-2010, Electromagnetica \u015fi Rompetrol r\u0103m\u00e2n \u00een top, dar sunt devansate de Ropharma Bra\u015fov, controlat\u0103 de omul de afaceri Mihai Miron, \u015fi de Prospec\u0163iuni Bucure\u015fti, controlat\u0103 de Ovidiu Tender. \u00cen 2010, clasamentul este condus de produc\u0103torul de \u00eengr\u0103\u015f\u0103minte Azomure\u015f, urmat de Ropharma \u015fi Electroarge\u015f.<\/p>\n
Anul trecut, pentru prima oar\u0103 de la \u00eenceputul crizei economice, majoritatea companiilor incluse \u00een studiul CMC au consemnat o \u00eembun\u0103t\u0103\u0163ire la nivelul principalilor indicatori financiari: v\u00e2nz\u0103rile agregate au crescut cu 11,8% fa\u0163\u0103 de 2009, \u00een timp ce profitul agregat (EBIT) a crescut cu 180%, \u00een primul an de cre\u015ftere de dup\u0103 2006. “Odat\u0103 cu acomodarea la noile condi\u0163ii ale pie\u0163ei (putere de consum redus\u0103, acces \u00eengreunat la surse de finan\u0163are), companiile de top au trecut la aplicarea unor strategii coerente de reducere a costurilor \u015fi de reluare a cre\u015fterii, care au condus la aceste rezultate pozitive”, explic\u0103 Adrian Com\u0103neci.<\/p>\n
Primele trei companii care au creat valoare ac\u0163ionarilor \u00een 2010 au avut \u00eens\u0103 strategii de management total diferite. Liderul clasamentului, Azomure\u015f, cu o urcare de 31 de pozi\u0163ii fa\u0163\u0103 de 2009, a ob\u0163inut o cre\u015ftere de 62% a cifrei de afaceri fa\u0163\u0103 de anul precedent \u015fi o rentabilitate ridicat\u0103 a capitalului (31%). O parte dintre factorii care au putut contribui la aceste performan\u0163e au fost: cre\u015fterea produc\u0163iei cu aproape 36%, dezvoltarea unei politici de pre\u0163 flexibile, precum \u015fi adaptarea politicii de pre\u0163 la cererea mondial\u0103 pe anumite segmente, cum este cel al \u00eengr\u0103\u015f\u0103mintelor pe baz\u0103 de azot.<\/p>\n
Ropharma, ocupanta locului secund \u00een Contrast TOP 50, a mizat pe schimbarea mixului de v\u00e2nz\u0103ri, pentru a ob\u0163ine o cre\u015ftere de 22% a cifrei de afacei fa\u0163\u0103 de 2009. Cu o cifr\u0103 de afaceri net\u0103 de aproape 352 de milioane de lei, Ropharma s-a situat cu 1,3% fa\u0163\u0103 de nivelul cre\u015fterii pie\u0163ei farmaceutice de retail. Cre\u015fterea cu 35% a v\u00e2nz\u0103rilor prin farmaciile proprii a condus la realizarea a 74% din veniturile din v\u00e2nz\u0103ri din retail. Produc\u0103torul de electrocasnice Electroarge\u015f a reu\u015fit aproape s\u0103 \u00ee\u015fi tripleze profitul (cu o cre\u015ftere de 2,8 ori) \u00een doar un an, ca efect al cre\u015fterii exporturilor cu 43% \u015fi al unui proces intern de restructurare.<\/p>\n
“Pentru a men\u0163ine aceste rezultate \u015fi \u00een viitor, este extrem de important ca managementul companiilor s\u0103 p\u0103streze aceast\u0103 strategie echilibrat\u0103 impus\u0103 de criz\u0103 \u015fi s\u0103 nu mai cad\u0103 \u00een mirajul cre\u015fterii \u015fi diversific\u0103rii afacerilor indiferent de costuri \u015fi de tendin\u0163a real\u0103 a pie\u0163ei”, recomand\u0103 Com\u0103neci.<\/p>\n
La nivel sectorial, evolu\u0163ia cea mai solid\u0103 a avut-o segmentul farmaceutic, cu un indicator combinat de cre\u015ftere a cifrei de afaceri \u015fi a activelor de 8,5% \u015fi o rentabilitate real\u0103 a capitalului de 0,2%. \u00cen 2010, sectorul farmaceutic a \u00eenregistrat o cre\u015ftere de 19,56% \u00een euro, ajung\u00e2nd la o valoare total\u0103 de 2,286 miliarde de euro. Medicamentele f\u0103r\u0103 prescrip\u0163ie (OTC-urile) au \u00eenregistrat \u00een euro v\u00e2nz\u0103ri \u00een cre\u015ftere cu 7,26%, p\u00e2n\u0103 la 325 de milioane de euro, \u00een timp ce medicamentele pe baz\u0103 de re\u0163et\u0103 au beneficiat de o cre\u015ftere de 24,91%. Aceste rezultate au f\u0103cut ca sectorul farmaceutic s\u0103 urce \u00een 2010 de pe primul loc al clasamentului, fa\u0163\u0103 de locul secund ocupat \u00een 2009.<\/p>\n
Cele de mai sus trebuie interpretate, evident, ca o lec\u0163ie util\u0103 despre felul cum o strategie de management cu viziune se coreleaz\u0103 cu performan\u0163a bursier\u0103 \u015fi nu ca un predictor automat al evolu\u0163iilor viitoare ale companiilor ori ca o recomandare de investi\u0163ie. \u00cen privin\u0163a recomand\u0103rilor de investi\u0163ii pentru pia\u0163a de ac\u0163iuni, \u00een condi\u0163iile situa\u0163iei imprevizibile din economia global\u0103, concluziile formulate de anali\u015fti s-au schimbat pe parcursul anului, odat\u0103 cu percep\u0163iile fa\u0163\u0103 de risc ale investitorilor cu for\u0163\u0103 financiar\u0103; de pild\u0103, Citigroup consider\u0103 \u00een ultimele analize Turcia unul dintre c\u00e2\u015ftig\u0103torii perioadei de turbulen\u0163\u0103 financiar\u0103 care gone\u015fte investitorii de pe pie\u0163ele dezvoltate, dar aceasta dup\u0103 o perioad\u0103 extrem de proast\u0103 pentru bursa din Turcia, care a c\u0103zut cu peste 31% de la \u00eenceputul anului, calculat \u00een euro, ieftinind puternic ac\u0163iunile (pentru compara\u0163ie, bursa de la Bucure\u015fti a sc\u0103zut cu 8,9%, cea de la Budapesta cu aproape 13%, iar cea din Polonia cu aproape 16%).<\/p>\n
\u00cen general \u00eens\u0103, pie\u0163ele de ac\u0163iuni din Europa Central\u0103 \u015fi de Est r\u0103m\u00e2n preferate at\u00e2t de cei care compar\u0103 zilnic datele pie\u0163elor emergente (anali\u015ftii Erste, \u00een raportul de strategie global\u0103 pe trimestrul al treilea, recomandau de pild\u0103 suprapondere pe ac\u0163iunile din Europa emergent\u0103, subpondere pentru cele din America Latin\u0103 \u015fi o pozi\u0163ie neutr\u0103 fa\u0163\u0103 de cele din Asia), c\u00e2t \u015fi de cei ce caut\u0103 oportunit\u0103\u0163i deopotriv\u0103 \u00een pie\u0163ele emergente \u015fi \u00een cele de frontier\u0103, cum ar fi Mark Mobius de la Templeton Emerging Markets Group, care zilele trecute paria ferm pe pie\u0163ele de capital din Polonia, Rusia, Rom\u00e2nia \u015fi Turcia.<\/p>\n
<\/p>\n
Mai departe, \u00een ce prive\u015fte performan\u0163a ac\u0163iunilor, vedem acelea\u015fi schimb\u0103ri de perspectiv\u0103: cum spun cei de la Erste, ac\u0163iunile “defensive” (utilit\u0103\u0163i, telecom, farmaceutice, mai pu\u0163in sensibile la fluctua\u0163iile de ciclu economic) r\u0103m\u00e2n \u00een prim-plan, \u00een timp ce ac\u0163iunile “ciclice” \u00eencearc\u0103 s\u0103 recupereze de fiecare dat\u0103 c\u00e2nd lipsesc \u015ftirile negative care cresc aversiunea la risc. “Tindem s\u0103 evit\u0103m \u00een mare parte ac\u0163iunile b\u0103ncilor, \u00een contextul crizei din zona euro \u015fi al \u00eengrijor\u0103rilor privind capitalizarea \u015fi calitatea activelor; totu\u015fi, trimestrul al doilea a fost favorabil, \u00een special pentru b\u0103nci ca Raiffeisen International, PKO sau BRD-SocGen”, afirm\u0103 anali\u015ftii Erste.<\/p>\n
\u015ei mai specific, pentru bursa din Rom\u00e2nia, una dintre ac\u0163iunile pentru care anali\u015ftii au schimbat \u00een septembrie recomandarea de “p\u0103strare” cu cea de “acumulare” este Transgaz: “Viziunea pozitiv\u0103 asupra rezultatelor financiare pentru 2011 \u015fi perspectiva atractiv\u0103 a companiei, \u00een ciuda riscului legat de reglementarea tarifelor” sunt argumentele evocate de Raluca Ungureanu, analist al BCR, care estimeaz\u0103 \u00een plus o cre\u015ftere a consumului de gaze \u00een a doua jum\u0103tate a anului, odat\u0103 cu intrarea \u00een func\u0163iune a centralei electrice pe gaze a Petrom. “Ne a\u015ftept\u0103m ca rezultatele pe 2011 s\u0103 fie comparabile cu cele din 2010, care a fost un an excep\u0163ional pentru Transgaz”, adaug\u0103 Ungureanu.<\/p>\n
\u015ei \u00een analiza Contrast Management Consulting, Transgaz e pozi\u0163ionat\u0103 sus, pe locul 14 \u00een clasamentul pe 2006-2010 \u015fi pe locul 8 \u00een clasamentul pentru 2010, c\u00e2nd randamentul ac\u0163iunilor a crescut cu 82,79% fa\u0163\u0103 de 2009. “At\u00e2t analiza realizat\u0103 \u00een Rom\u00e2nia, c\u00e2t \u015fi cele realizate la nivelul altor \u0163\u0103ri din Europa Central\u0103 \u015fi de Est ne-a confirmat c\u0103 pe termen mediu \u015fi lung, randamentul ac\u0163iunilor este corelat \u00eentr-o propor\u0163ie ridicat\u0103 cu capacitatea unei companii de a crea valoare sustenabil\u0103”, afirm\u0103 Remus Lae\u015f, managing partner al Contrast Management Consulting.<\/p>\n
\u015ei tot el ofer\u0103 o concluzie evident\u0103 pentru imprevizibilii doi ani urm\u0103tori: “\u00cen special \u00een perioada urm\u0103toare (2011-2012), managerii vor trebui s\u0103 dea dovad\u0103 de echilibru \u015fi inspira\u0163ie \u00een alegerea unor m\u0103suri care s\u0103 permit\u0103 pe de o parte re\u00eenceperea cre\u015fterii, iar pe de alt\u0103 parte replierea rapid\u0103 \u00een cazul reintr\u0103rii \u00eentr-o perioad\u0103 de recesiune. Tocmai de aceea, este extrem de important pentru companii s\u0103 aplice un sistem de gestiune a performan\u0163ei strategice care s\u0103 asigure c\u0103 principalii vectori ai cre\u0103rii de valoare sunt urm\u0103ri\u0163i \u015fi gestiona\u0163i corespunz\u0103tor”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Ce diferen\u0163\u0103 exist\u0103, pentru o companie cotat\u0103 la burs\u0103, \u00eentre a urm\u0103ri profitul \u015fi a crea valoare pe termen lung pentru investitori? Cum se poate m\u0103sura aceast\u0103 diferen\u0163\u0103, astfel \u00eenc\u00e2t investitorul s\u0103 \u015ftie ce ac\u0163iune alege, atunci c\u00e2nd se uit\u0103 la oferta bursei? \u015ei cum arat\u0103 companiile rom\u00e2ne\u015fti cotate, judecate dup\u0103 un astfel de criteriu?<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7208],"tags":[7580,8225,7216,148,24401,201,24400,4638,7286],"class_list":["post-50538","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-servicii-financiare","tag-actionari","tag-analiza","tag-bursa","tag-bvb","tag-comaneci","tag-companii","tag-contrast-management-consulting","tag-profit","tag-randament"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/50538","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=50538"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/50538\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":67548,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/50538\/revisions\/67548"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=50538"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=50538"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=50538"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}