Albert Edwards, strateg de investitii in Londra pentru Soci\u00e9t\u00e9
\nG\u00e9n\u00e9rale, considera dezbaterea despre crestere economica si
\nausteritate bugetara o pierdere de vreme. Pur si simplu, el
\nestimeaza “o recesiune sangeroasa si profunda” care va produce o
\ncadere a burselor cu 60% cel putin, urmata de ani de inflatie de
\n20-30%, pe masura ce disperarea bancilor centrale care tot tiparesc
\nbani ca sa imbunatateasca situatia va face preturile sa urce
\nnemasurat.<\/p>\n
Sandalele de piele si chicotelile lui Edwards ii mascheaza
\nreputatia de probabil cel mai cunoscut pesimist al burselor – sau
\n“permabear”, in jargonul specific (investitor aflat permanent in
\ndispozitie pesimista, simbolizata la burse de urs, in contrast cu
\ntaurul) – o specie care s-a dezvoltat multa vreme la marginile
\nindustriei financiare, dar arareori in interiorul marilor banci ale
\nsistemului.<\/p>\n
Dar aceasta situatie nu mai e valabila. Cu socul crizei
\nfinanciare din 2008 inca proaspat in mintea oamenilor si cu
\neconomisti plini de pesimism ca Nouriel Roubini, care au dobandit
\nstatutul de vedete pop-cult, chiar si pesimisti cu state vechi
\nprecum Edwards – care anunta de prin 1997 o prabusire in stil
\njaponez a bursei americane – sunt tratati cu un proaspat descoperit
\nrespect.<\/p>\n
In multe cercuri ale investitorilor, a pleca urechea catre
\nacesti pesimisti a ajuns la moda, in special acum, cand
\ningrijorarile cu privire la sustenabilitatea zonei euro inca
\npersista, temerile ca Statele Unite s-ar putea prabusi la loc in
\nrecesiune cresc si cand se zvoneste ca pana si motorul economiei
\nchinezesti s-ar putea sa se inece. Dar pentru unii, popularizarea
\nunor previziuni extraordinar de sumbre e deja prea mult.
\n“Nimic nu mai pare ridicol acum”, spune Philippe Jabre, executiv de
\nfond de investitii cu grad ridicat de risc din Geneva. “Nu e niciun
\ndubiu ca in aceste zile, analizele incheiate cu concluzii negative
\nau devenit tot mai acceptate.”<\/p>\n
Multe dintre aceste cercetari care i-au cazut sub ochi lui Jabre
\nse remarcau printr-o partinire negativa evidenta, si era greu sa
\ngasesti in ele idei folositoare, cu o componenta pozitiva. “Acesti
\ninsi consolideaza convingerea din randul multora care investesc in
\nfonduri speculative, cum ca ar trebui sa ramana speriati”, explica
\nel. Nou-descoperita popularitate a lui Edwards reflecta aceasta
\ntendinta. Daca odinioara i se arata frecvent usa de catre clientii
\nneincrezatori, Edwards a reusit recent sa atraga 600 de investitori
\nla o conferinta in Londra.<\/p>\n
La fel, Bob Janjuah, singurul strateg din Londra ale carui
\nprognoze sunt privite de unii drept si mai prapastioase decat ale
\nlui Edwards – “si pe mine ma apuca depresia cand le citesc”, s-a
\nconfesat Edwards – spune ca a fost curtat de 5-6 banci de
\ninvestitii in aceasta vara, inainte de a decide sa-si paraseasca
\npostul de la Royal Bank of Scotland ca sa se alature gigantului
\nbancar japonez Nomura, unde va incepe sa lucreze din octombrie.<\/p>\n
“Clientii sunt mai predispusi acum sa asculte concluziile sumbre
\nale unei analize de investitii”, spune Janjuah, care se asteapta ca
\nin cele mai dezvoltate economii ale lumii, cresterea economica sa
\ntreaca doar putin de 1% in urmatorii cinci ani.<\/p>\n
Mai incolo, Raoul Pal, un fost expert al Goldman Sachs in
\ndomeniul derivativelor si manager de fond de risc, atrage o multime
\ntot mai mare de adepti cu buletinul lui lunar in care, cel mai
\nrecent, a prezis o recesiune in Statele Unite similara cu cea din
\nanii ’30 si probabilitatea de faliment in cazul Marii
\nBritanii.
<\/u><\/p>\n
<\/p>\n
Pal scrie buletinul The Global Macro Investor dintr-un sat de
\nvacanta din Valencia, Spania. El spune ca acum cererea este atat de
\nmare, incat isi permite luxul de a oferi costisitoarele sale
\nabona-mente doar clientilor pe care ii considera suficient de
\nsofisticati ca sa le inteleaga sau celor recoman-dati de oameni de
\nincredere. Ceilalti trebuie sa stea pe o lista de asteptare, afirma
\nPal, fara sa ofere insa detalii despre lungimea acestei liste.<\/p>\n
El estimeaza ca 30% din clientela lui – care numara fonduri de
\ninvestitii si de pensii, guverne si traderi angajati la banci –
\nconsta in companii ale familiilor bogate care au active de peste
\n200 de milioane de dolari. “Ei sunt de departe cei mai tematori
\ndintre clientii mei, pentru ca investesc pe ter-men lung – or, pe
\ntermen lung se vede acum o incertitudine mai mare decat oricand”,
\nexplica Pal.<\/p>\n
Potrivit TrimTabs, un centralizator de fonduri, fondurile de
\ninvestitii cu grad ridicat de risc au retras in aprilie 3,5
\nmiliarde de dolari de pe piete, iar consultantii din industrie spun
\nca multe fonduri – care in iulie se pregateau pentru un alt torent
\nde vesti proaste – au fost luate prin surprindere cand bursele
\nsi-au re-venit. “Vreau sa vad si eu studiul acela care-mi spune cat
\nde mari vor fi profiturile Intel, ca eu inca nu l-am vazut!”, spune
\nJabre ironic, referindu-se la lipsa capacitatii de a vedea corect a
\nanalistilor prevesti-tori de rele.<\/p>\n
De fapt, daca investitorii ar fi urmat sfaturile lui Edwards sau
\nPal in ultimele luni in care cotatiile si-au revenit, ei ar fi
\npierdut bani seriosi, dupa cum recunosc ambii. Edwards a sfatuit
\nclientii sa-si sub-dimensioneze investitiile in toate categoriile
\nde actiuni, iar Pal pariaza impotriva pietei de capital din SUA,
\ndar si pe scaderea euro.<\/p>\n
Traseul gresit al lui Pal a inceput cand, dupa ce in 2007 a
\ninceput sa parieze pe caderea pietelor si a cules roadele in 2008,
\na fost luat prin surprindere de puternica redresare care a inceput
\nin martie 2009. Pana in prezent, portofoliul lui a pierdut 96% la
\nun pariu pe scaderea bursei indiene, 68% la un pariu pe scaderea
\nbursei chinezesti H si 68% pe fondul mutual american Franklin
\nTempleton. Pana in 2009, insa, el spune ca a avut o crestere a
\nportofoliului de 700%.<\/p>\n
In traditia marilor investitori cu capital de risc, ca George
\nSoros si Julian H. Robertson Jr., lui Pal – care a lucrat ultima
\ndata ca manager de portofoliu la GLG, un fond speculativ din Londra
\n– ii place sa ia o tema care ar putea dura ani de zile pana sa se
\nconcretizeze si apoi sa-i dea inainte cu ea. Mai exact, marele lui
\npariu e ca economia americana nu doar ca va intra intr-o recesiune
\nin “W”, dar si ca aceasta va fi mult mai rea decat orice isi poate
\naminti oricine care e mai tanar de 70 de ani.<\/p>\n
El se bazeaza pe o redresare slaba a cheltuielilor de consum si
\nindustriale fata de prabusirea din 2008, sugerand ca populatia si
\ncompaniile vor ramane refractare la ideea de a se imprumuta si de a
\ncheltui. “Niciodata pana acum nu am mai intrat intr-o recesiune cu
\nsomaj de 10%”, a scris el in rapor-tul pe luna august. “Iar daca ne
\ngandim ca o recesiune creste in medie somajul cu 3-5%, am putea sa
\navem in SUA un somaj de 15%, ceea e stupefiant.”<\/p>\n
Cat despre posibilitatea ca bancile centrale sa-si poata salva
\neconomiile cu noi injectii de lichiditati pe piata, atat Pal, cat
\nsi Edwards sunt sceptici. Ambii sustin ca nu exista dovezi cum ca
\nfondurile pompate de Rezerva Federala, de Banca Centrala Europeana
\nsau de Banca Angliei ar fi dus pana acum la o crestere a cererii
\npentru credite.<\/p>\n
Se poate sa fie asa. Dar Ed Yardeni, strateg independent din
\nStatele Unite, recunoscut pentru viziunile sale profund optimiste,
\nspune ca ar fi o greseala sa pariezi impotriva dovezilor
\nreprezentate de solidele profituri corporatiste, pe care el le vede
\nca semne si premise ale unei iesiri globale din recesiune. “In
\nciuda tuturor interpretarilor negativiste, suntem martorii uneia
\ndintre cele mai bune re-dresari a corporatiilor dupa criza din
\nistorie”, explica el. Sefilor marilor companii “li se ofera mereu
\naceeasi dieta de analize pesimiste, dar in loc sa inchida, ei isi
\ncresc profiturile si isi extind operatiunile”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Intrebarea esentiala care dezbina economistii zilele acestea este daca guvernele occidentale ar trebui sa cheltuiasca mai mult ca sa evite un potential nou val al recesiunii sau, dimpotriva, sa se restranga, ca sa-si tina sub control deficitele in crestere si sa recapete increderea investitorilor.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3826],"tags":[182,188,438,149,8193,2616,8988,106],"class_list":["post-42847","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-special","tag-criza","tag-economie","tag-europa","tag-investitii","tag-piete-financiare","tag-previziuni","tag-special","tag-sua"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/42847","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=42847"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/42847\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":60494,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/42847\/revisions\/60494"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=42847"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=42847"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=42847"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}