\nPrezentare general\u0103<\/p>\n
\nMediul politic fragmentat \u015fi incert al Rom\u00e2niei va \u00eent\u00e2rzia probabil agenda de consolidare fiscal\u0103 a noului guvern.<\/p>\n
\nCheltuielile ridicate pre-electorale au \u00eempins deficitele fiscale la aproape 8,7% din PIB \u00een 2024 – mult peste a\u015ftept\u0103rile noastre, ceea ce semnaleaz\u0103 \u015fi provoc\u0103ri \u00een limitarea costurilor \u00een contextul unei economii \u00een \u00eencetinire.<\/p>\n
\nPoliticile fiscale relaxate vor men\u0163ine deficitele de cont curent (CAD) la un nivel ridicat \u015fi finan\u0163ate din ce \u00een ce mai mult prin fluxuri generatoare de datorii, expun\u00e2nd poten\u0163ial Rom\u00e2nia la \u015focuri de \u00eencredere ale investitorilor str\u0103ini.<\/p>\n
\nPrin urmare, am revizuit perspectiva noastr\u0103 la negativ\u0103 de la stabil\u0103 \u015fi am confirmat ratingurile noastre de credit suveran ‘BBB-\/A-3’ pentru Rom\u00e2nia.<\/p>\n
\nAc\u0163iunea de rating<\/p>\n
\nPe 24 ianuarie 2025, S&P Global Ratings a revizuit perspectiva pentru Rom\u00e2nia la negativ\u0103 de la stabil\u0103. \u00cen acela\u015fi timp, am confirmat ratingurile noastre de credit suveran pe termen lung \u015fi scurt ‘BBB-\/A-3’ \u00een valut\u0103 \u015fi moned\u0103 local\u0103.<\/p>\n
\n Perspectiv\u0103<\/p>\n
\n <\/p>\n
\nPerspectiva negativ\u0103 reflect\u0103 opinia noastr\u0103 privind riscurile cresc\u00e2nde pentru finan\u0163ele publice ale Rom\u00e2niei \u00een urm\u0103torii c\u00e2\u0163iva ani. Aceasta urmeaz\u0103 unor deficite medii de 7,6% din PIB \u00eencep\u00e2nd din 2020, \u00een timp ce raportul datorie-PIB a crescut cu peste 15%.<\/p>\n
\nScenariu negativ<\/p>\n
\nAm putea reduce ratingurile dac\u0103 politicile guvernamentale, al\u0103turi de o cre\u015ftere economic\u0103 moderat\u0103, ar duce la deficite fiscale mai mari dec\u00e2t cele a\u015fteptate pe termen mediu. \u00cen opinia noastr\u0103, acest lucru ar duce la o cre\u015ftere mai abrupt\u0103 a datoriei publice \u015fi a poverii dob\u00e2nzilor, afect\u00e2nd \u00een acela\u015fi timp deficitele de cont curent substan\u0163iale ale Rom\u00e2niei.<\/p>\n
\nScenariu pozitiv<\/p>\n
\nAm putea reveni la o perspectiv\u0103 stabil\u0103 dac\u0103 deficitele externe \u015fi fiscale ale Rom\u00e2niei s-ar reduce substan\u0163ial.<\/p>\n
\nJustificare:<\/p>\n
\nAm revizuit perspectiva la negativ\u0103 pentru a reflecta riscurile pentru finan\u0163ele publice ale Rom\u00e2niei. \u00cen opinia noastr\u0103, realizarea planului de consolidare fiscal\u0103 al guvernului ar putea fi o provocare, nu \u00een ultimul r\u00e2nd din cauza fragment\u0103rii politice crescute eviden\u0163iate de rezultatele alegerilor de anul trecut, precum \u015fi a perspectivelor de cre\u015ftere economic\u0103 mai lent\u0103. \u00cen absen\u0163a unor m\u0103suri suplimentare, ne a\u015ftept\u0103m ca deficitele s\u0103 nu scad\u0103 sub 6% din PIB \u00eenainte de 2028. Datoria public\u0103, net\u0103 de activele lichide ale guvernului, va dep\u0103\u015fi 60% din PIB p\u00e2n\u0103 \u00een 2027, iar factura dob\u00e2nzilor guvernului se va stabiliza probabil \u00een jurul unui nivel ridicat de 8% din venituri pe termen mediu. Deficitele fiscale ale Rom\u00e2niei din ultimii ani – \u00een special deficitul din 2024 de aproape 8,7% din PIB – au dep\u0103\u015fit substan\u0163ial \u015fi \u00een mod constant a\u015ftept\u0103rile noastre.<\/p>\n
\nDep\u0103\u015firile persistente ale bugetului au dus la cre\u015fterea datoriei publice nominale de 2,5 ori din 2020 \u015fi la cre\u015fterea costurilor cu dob\u00e2nzile de peste 3 ori, cresc\u00e2nd nevoile de refinan\u0163are ale guvernului. Politicile fiscale relaxate au agravat, de asemenea, dezechilibrele economice existente, cum ar fi unul dintre cele mai ridicate deficite de cont curent din r\u00e2ndul pie\u0163elor emergente la nivel global, cu o medie de aproape 7% din PIB \u00een urm\u0103torii c\u00e2\u0163iva ani.<\/p>\n
\nEforturile de consolidare ale noii administra\u0163ii au loc \u00eentr-un mediu politic polarizat – \u00een urma anul\u0103rii alegerilor preziden\u0163iale din decembrie 2024 – \u015fi \u00eentr-o perspectiv\u0103 de cre\u015ftere mai slab\u0103 agravat\u0103 de stagnarea activit\u0103\u0163ii economice \u00een principalii parteneri comerciali ai Rom\u00e2niei, \u015fi anume Germania. Consolidarea \u00eent\u00e2rziat\u0103 va men\u0163ine probabil dezechilibrele macroeconomice existente la un nivel ridicat pentru o perioad\u0103 mai lung\u0103. De asemenea, ar putea duce la o nou\u0103 \u00eent\u00e2rziere a fondurilor UE disponibile pentru Rom\u00e2nia dac\u0103 eforturile de consolidare nu ating corec\u0163ia fiscal\u0103 minim\u0103 cerut\u0103 de regulile fiscale ale UE. \u0162ara se afl\u0103 sub Procedura de Deficit Excesiv (EDP) a Comisiei Europene (CE) din 2020.<\/p>\n
\n <\/p>\n
\nProfilul institu\u0163ional \u015fi economic: Noul guvern al Rom\u00e2niei se confrunt\u0103 cu un mediu politic polarizat \u015fi un spa\u0163iu de manevr\u0103 limitat \u00een materie de politici.<\/strong><\/p>\n \n <\/p>\n \n– \u00cen urma alegerilor din 2024, guvernul de coali\u0163ie cuprinde trei partide, sus\u0163inute de un grup parlamentar, care, \u00eempreun\u0103, de\u0163in o majoritate restr\u00e2ns\u0103 \u00eentr-un parlament fragmentat.<\/p>\n \n– Anularea primului tur al alegerilor preziden\u0163iale a exacerbat un mediu politic foarte polarizat.<\/p>\n \n– Cre\u015fterea economic\u0103 \u00een 2024 a fost sub a\u015ftept\u0103rile noastre, deoarece cererea intern\u0103 puternic\u0103 s-a tradus \u00een principal \u00een cre\u015fterea importurilor; credem c\u0103 perspectivele de cre\u015ftere ale Rom\u00e2niei vor r\u0103m\u00e2ne o provocare \u00een 2025.<\/p>\n \n <\/p>\n \nAnul super-electoral al Rom\u00e2niei – care a cuprins alegeri locale, europene, preziden\u0163iale \u015fi parlamentare – s-a \u00eencheiat cu alegerile parlamentare, care au indicat un grad substan\u0163ial de fragmentare politic\u0103. Trei partide au reu\u015fit s\u0103 convin\u0103 asupra unei coali\u0163ii guvernamentale, de\u015fi depind de sprijinul unui grup parlamentar suplimentar pentru a ob\u0163ine o majoritate. La scurt timp dup\u0103 alegerile parlamentare, Curtea Constitu\u0163ional\u0103 a Rom\u00e2niei a anulat rezultatele primului tur al alegerilor preziden\u0163iale pe motiv de interferen\u0163\u0103 din surse str\u0103ine. Decizia a ad\u0103ugat la un mediu politic tensionat, cu mai multe proteste av\u00e2nd loc dup\u0103 decizia cur\u0163ii.<\/p>\n \nGuvernul actual este \u00een mare parte aliniat \u00een ceea ce prive\u015fte majoritatea punctelor de politic\u0103, inclusiv pozi\u0163ia sa pro-UE, dar trebuie s\u0103 opereze \u00een cadrul unui spa\u0163iu de manevr\u0103 limitat. Majoritatea sa parlamentar\u0103 este restr\u00e2ns\u0103 \u015fi depinde de sprijinul unui grup parlamentar suplimentar. Spa\u0163iul de manevr\u0103 \u00een materie de politic\u0103 fiscal\u0103 este limitat, av\u00e2nd \u00een vedere necesitatea de a consolida \u00een limitele prev\u0103zute de EDP a CE. Rom\u00e2nia se confrunt\u0103, de asemenea, cu alte provoc\u0103ri sub forma unei cre\u015fteri relativ sc\u0103zute, a unor deficite externe ridicate \u015fi a unei infla\u0163ii persistent ridicate.<\/p>\n \nDe\u015fi guvernul planific\u0103 s\u0103 consolideze finan\u0163ele publice \u015fi s\u0103 avanseze reformele necesare pentru a debloca transferurile UE – inclusiv din Facilitatea de Redresare \u015fi Rezilien\u0163\u0103 (RRF) – implementarea va r\u0103m\u00e2ne o provocare. Consider\u0103m RRF o ancor\u0103 politic\u0103 important\u0103 care stimuleaz\u0103 guvernul s\u0103 reformeze cadrul institu\u0163ional al \u0163\u0103rii. Rom\u00e2nia are unii dintre cei mai sc\u0103zu\u0163i indicatori de guvernan\u0163\u0103 din UE, iar corup\u0163ia \u015fi eficacitatea guvernamental\u0103 r\u0103m\u00e2n \u00een mod specific puncte slabe. \u00cen timp ce multe reforme politice din cadrul Strategiei de Redresare \u015fi Rezilien\u0163\u0103 vor fi \u00een mare parte necontroversate, credem c\u0103 cele privind sistemul de pensii, \u00eentreprinderile de stat \u015fi m\u0103surile anticorup\u0163ie vor fi mai greu de implementat. \u00cen plus, Rom\u00e2nia se afl\u0103 sub EDP din 2020. Credem c\u0103 o lips\u0103 perceput\u0103 de \u00eembun\u0103t\u0103\u0163ire a pozi\u0163iei fiscale a Rom\u00e2niei, \u00een conformitate cu regulile fiscale ale UE, ar putea continua s\u0103 \u00eent\u00e2rzie unele fonduri RRF.<\/p>\n \nDeblocarea fondurilor UE pentru investi\u0163ii va fi important\u0103 pentru stimularea cre\u015fterii economice, care a fost mai mic\u0103 de 1% \u00een 2024. Ne a\u015ftept\u0103m ca stagnarea economic\u0103 s\u0103 se prelungeasc\u0103 \u015fi \u00een 2025, motiv pentru care prognoz\u0103m c\u0103 economia real\u0103 se va extinde doar modest cu 2,1%. Cre\u015fterea real\u0103 a PIB-ului \u00een 2024 a fost \u00eempiedicat\u0103 de cererea extern\u0103 slab\u0103, \u00een special din Germania, principalul partener comercial al \u0163\u0103rii. \u00cen plus, o mare parte din cre\u015fterea cererii interne a Rom\u00e2niei a fost canalizat\u0103 c\u0103tre importuri mai degrab\u0103 dec\u00e2t c\u0103tre produc\u0163ia intern\u0103. Trebuie admis c\u0103 Rom\u00e2nia a raportat una dintre cele mai mari cre\u015fteri ale dinamicii venitului disponibil real la nivel global \u00een ultimele 18 luni, pe fondul unei cre\u015fteri salariale de 20% \u00een sectorul public \u00een ultimul an, a mai multor major\u0103ri ale salariului minim \u015fi a unei cre\u015fteri substan\u0163iale a pensiilor. \u00cen ciuda acestui fapt, pia\u0163a muncii a fost robust\u0103, cu niveluri stabile de ocupare a for\u0163ei de munc\u0103 \u015fi o cre\u015ftere doar marginal\u0103 a \u015fomajului de la minimele istorice.<\/p>\n \nFonduri UE de pu\u0163in sub 60 de miliarde de euro, aproximativ 17% din PIB-ul estimat pentru 2024, sunt \u00eenc\u0103 disponibile pentru Rom\u00e2nia \u00een cadrul actualului Cadru Financiar Multianual 2021-2027 \u015fi \u00een cadrul RRF. Aceste fonduri vor permite mai multe investi\u0163ii \u00een tranzi\u0163ia energetic\u0103, transporturi \u015fi asisten\u0163\u0103 medical\u0103.<\/p>\n \n\u00cen acela\u015fi timp, economia Rom\u00e2niei continu\u0103 s\u0103 se confrunte cu mai multe provoc\u0103ri structurale, inclusiv tendin\u0163e demografice nefavorabile, care vor persista pe termen lung. Sc\u0103derea popula\u0163iei \u00een v\u00e2rst\u0103 de munc\u0103 ar putea fr\u00e2na din ce \u00een ce mai mult cre\u015fterea, \u00een absen\u0163a unor eforturi de reform\u0103 pentru a aborda nepotrivirile de competen\u0163e sau pentru a \u00eembun\u0103t\u0103\u0163i mediul de afaceri \u015fi, \u00een cele din urm\u0103, pentru a \u00eencetini emigra\u0163ia net\u0103. \u00cen ultimul deceniu, popula\u0163ia \u00een v\u00e2rst\u0103 de munc\u0103 a Rom\u00e2niei a sc\u0103zut cu aproximativ 1,1% pe an, \u015fi ne a\u015ftept\u0103m ca aceast\u0103 tendin\u0163\u0103 s\u0103 se modereze doar marginal \u00een urm\u0103torii c\u00e2\u0163iva ani.<\/p>\n \nProfilul de flexibilitate \u015fi performan\u0163\u0103: Consolidarea fiscal\u0103 va fi o provocare pentru urm\u0103torii ani, \u00een urma cheltuielilor semnificative de anul trecut<\/p>\n \n– Cheltuielile pre-electorale au \u00eempins deficitul guvernamental general la aproape 8,7% din PIB \u00een 2024, \u015fi nu ne a\u015ftept\u0103m ca deficitele s\u0103 scad\u0103 sub 6% din PIB \u00eenainte de 2028.<\/p>\n \n– Politica fiscal\u0103 pro-ciclic\u0103 a l\u0103rgit deficitul de cont curent (CAD), care va r\u0103m\u00e2ne ridicat la peste 7% din PIB \u00een medie \u00eentre 2025-2028. Cu toate acestea, credem \u00een continuare c\u0103 intr\u0103rile de fonduri UE vor modera cre\u015fterea datoriei externe \u00een aceea\u015fi perioad\u0103.<\/p>\n \n– Politica fiscal\u0103 a \u00eempins par\u0163ial infla\u0163ia la cel mai ridicat nivel din Europa Central\u0103 \u015fi de Est (ECE). \u00cen opinia noastr\u0103, cre\u015fterile de pre\u0163uri vor r\u0103m\u00e2ne probabil peste intervalul \u0163int\u0103 al B\u0103ncii Na\u0163ionale a Rom\u00e2niei (BNR) cel pu\u0163in \u00een urm\u0103torii doi ani.<\/p>\n \nDeficitele guvernamentale generale ale Rom\u00e2niei au dep\u0103\u015fit substan\u0163ial a\u015ftept\u0103rile noastre anterioare, cu deficite globale \u00een 2024 ajung\u00e2nd probabil la aproape 8,7% din PIB \u00een termeni de numerar, comparativ cu estimarea noastr\u0103 anterioar\u0103 de 7,3% din PIB. Acest lucru va face ca consolidarea fiscal\u0103 \u00een urm\u0103torii ani s\u0103 fie mai dificil\u0103 dec\u00e2t ne a\u015fteptam. De\u015fi veniturile au crescut cu peste 10% de la an la an, cre\u015fterea cheltuielilor totale a ajuns probabil la un substan\u0163ial 19% de la an la an. Dep\u0103\u015firile de cheltuieli s-au datorat \u00een mare parte unei cre\u015fteri salariale \u00een sectorul public de 20%, cost\u00e2nd aproximativ 18 miliarde de lei rom\u00e2ne\u015fti (RON) (aproximativ 1% din PIB); cre\u015fterii transferurilor sociale, inclusiv o majorare a pensiilor, cost\u00e2nd combinat 14 miliarde RON, sau 0,8% din PIB; cheltuielilor militare cresc\u00e2nd la aproape 2,5% din PIB \u00een acest an; \u015fi investi\u0163iilor publice suplimentare de aproximativ 24 miliarde RON, 1,4% din PIB.<\/p>\n \nAutorit\u0103\u0163ile au anun\u0163at o serie de m\u0103suri de consolidare, inclusiv m\u0103suri pe partea de venituri, cum ar fi eliminarea scutirilor de impozit pe venit personal, care ar putea ajunge la 4 miliarde RON; am\u00e2narea programelor de investi\u0163ii publice care nu sunt cofinan\u0163ate de UE; \u015fi \u00eenghe\u0163area salariilor din sectorul public \u015fi a programelor de asisten\u0163\u0103 social\u0103, inclusiv indexarea pensiilor. \u00cen timp ce autorit\u0103\u0163ile \u00eencearc\u0103 s\u0103 consolideze finan\u0163ele publice mai rapid, ne a\u015ftept\u0103m ca deficitele s\u0103 r\u0103m\u00e2n\u0103 peste 7,5% din PIB \u00een 2025 \u015fi s\u0103 scad\u0103 doar u\u015for sub 6% din PIB p\u00e2n\u0103 \u00een 2028 \u00een absen\u0163a unor ajust\u0103ri fiscale suplimentare.<\/p>\n \n \n \n \n \n \n Agen\u0163ia american\u0103 Standard and Poors (S&P) revizuie\u015fte perspectiva de rating a Rom\u00e2niei la negativ, cu un pas \u00eenainte de categoria nerecomandat\u0103 investitorilor, connform unei comunic\u0103ri a agen\u0163iei. \u201ePerspectiva negativ\u0103 reflect\u0103 opinia noastr\u0103 privind riscurile cresc\u00e2nde pentru finan\u0163ele publice ale Rom\u00e2niei \u00een urm\u0103torii c\u00e2\u0163iva ani. Aceasta urmeaz\u0103 unor deficite medii de 7,6% din PIB \u00eencep\u00e2nd din […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[9646,36072,10888,7633,32830],"class_list":["post-233474","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualitate","tag-agentie","tag-agentii-de-rating","tag-americana","tag-investitori","tag-negativ"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/233474","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=233474"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/233474\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":233486,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/233474\/revisions\/233486"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=233474"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=233474"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=233474"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"http:\/\/storage0.dms.mpinteractiv.ro\/media\/401\/341\/5531\/22663977\/7\/screenshot-2025-01-24-235751.png?height=423&width=620\")
<\/p>\n![\"\"](\"http:\/\/storage0.dms.mpinteractiv.ro\/media\/401\/341\/5531\/22663977\/6\/screenshot-2025-01-24-235756.png?height=417&width=620\")
<\/p>\n![\"\"](\"http:\/\/storage0.dms.mpinteractiv.ro\/media\/401\/341\/5531\/22663977\/5\/screenshot-2025-01-24-235800.png?height=446&width=620\")
<\/p>\n![\"\"](\"http:\/\/storage0.dms.mpinteractiv.ro\/media\/401\/341\/5531\/22663977\/4\/screenshot-2025-01-24-235805.png?height=453&width=620\")
<\/p>\n![\"\"](\"http:\/\/storage0.dms.mpinteractiv.ro\/media\/401\/341\/5531\/22663977\/3\/screenshot-2025-01-24-235809.png?height=459&width=620\")
<\/p>\n![\"\"](\"http:\/\/storage0.dms.mpinteractiv.ro\/media\/401\/341\/5531\/22663977\/2\/screenshot-2025-01-24-235813.png?height=427&width=620\")
<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"