{"id":225564,"date":"2024-04-04T09:09:46","date_gmt":"2024-04-04T09:09:46","guid":{"rendered":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=225564"},"modified":"2024-04-04T09:09:46","modified_gmt":"2024-04-04T09:09:46","slug":"cine-este-investitorul-care-nu-pierde-niciodata","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=225564","title":{"rendered":"Cine este investitorul care nu pierde niciodat\u0103"},"content":{"rendered":"

\nMidEuropa, unul dintre primele fonduri de investi\u0163ii care au pariat pe Rom\u00e2nia \u00een capitalism, consider\u0103 c\u0103 urm\u0103torii ani stau sub semnul oportunit\u0103\u0163ii at\u00e2t la nivelul regiunii Europei Centrale \u015fi de Est \u00een ansamblul s\u0103u, c\u00e2t \u015fi la nivel local. Matthew Strassberg, partner \u00een cadrul fondului de private equity, care a devenit mai activ pe plan autohton \u00een ultimul deceniu, pune \u00een balan\u0163\u0103 oportunit\u0103\u0163ile de achizi\u0163ii cu cele de exit. \u00cencotro \u00eenclin\u0103 balan\u0163a?<\/strong><\/p>\n

\n <\/p>\n

\n\"\"Era \u00eenceputul anilor 2000 – mai exact 2003 – c\u00e2nd fondul de private equity MidEuropa, cu sediul la Londra, dar cu focus pe Europa Central\u0103 \u015fi de Est, investea pentru prima dat\u0103 \u00een Rom\u00e2nia, \u00een Connex, operatorul de telecom devenit \u00eentre timp Vodafone Rom\u00e2nia. De altfel, fondul de investi\u0163ii a f\u0103cut apoi, circa doi ani mai t\u00e2rziu, exit c\u0103tre grupul britanic Vodafone, care \u015fi-a f\u0103cut astfel intrarea pe pia\u0163a autohton\u0103. \u201ePrima investi\u0163ie \u00een Rom\u00e2nia a fost \u00een compania Connex, am scos din buzunare atunci undeva la 50 mil. dolari. La momentul acela vorbeam \u00een dolari, \u00eenc\u0103 nu ap\u0103ruse euro\u201d, poveste\u015fte Matthew Strassberg, partner \u00een cadrul MidEuropa \u015fi cel care supravegheaz\u0103 \u015fi administreaz\u0103 investi\u0163iile fondului \u00een domeniul s\u0103n\u0103t\u0103\u0163ii. Fondul de private equity a ap\u0103rut pe pia\u0163\u0103 la finalul anilor \u201990, av\u00e2nd drept \u0163int\u0103 s\u0103 investeasc\u0103 \u00een \u0163\u0103rile din Europa Central\u0103 \u015fi de Est, care abia \u00eencepeau s\u0103 fac\u0103 primii pa\u015fi mai serio\u015fi \u00een capitalism.<\/p>\n

\nLa momentul acela, num\u0103rul investitorilor str\u0103ini – fie ei strategici, fie financiari – era relativ mic, statele foste comuniste fiind privite drept unele cu risc considerabil mai ridicat dec\u00e2t cele din Occident. \u201eAm intrat atunci \u00een ac\u0163ionariatul Connex al\u0103turi de alte fonduri – cam toate fondurile care erau la momentul acela active \u00een regiune, am fost \u00eentr-un consor\u0163iu. A fost un deal foarte bun, unul dintre cele mai bune, am f\u0103cut exit c\u0103tre Vodafone.\u201d Matthew Strassberg nu \u00eenainteaz\u0103 cifre, dar spune c\u0103 aceea a fost o tranzac\u0163ie care a setat un etalon (benchmark – trad.) nerealist pentru investitorii din spatele fondului.<\/p>\n

\nCe s-a \u00eent\u00e2mplat a fost c\u0103 \u00een sectorul telecom a explodat telefonia mobil\u0103, care ini\u0163ial avea o rat\u0103 de penetrare estimat\u0103 la 10-15%. \u201cEra perceput ca un serviciu de lux, care nu va dep\u0103\u015fi fixul.\u201d Doar c\u0103 lucrurile nu au urmat acest curs. Spre compara\u0163ie, ast\u0103zi, \u0163inta MidEuropa este s\u0103 returneze investitorilor s\u0103i, \u00een medie, de 2,5 ori banii. Fondurile de pensii \u015fi companiile de asigur\u0103ri se num\u0103r\u0103 printre investitorii care sus\u0163in activitatea MidEuropa. \u201eScopul nostru e s\u0103 return\u0103m de 2,5 ori banii investitorilor. Asta \u00een medie. Uneori le d\u0103m banii \u00eenapoi, exact c\u00e2t au b\u0103gat, alteori le d\u0103m de 3-4 ori suma investit\u0103\u201d, explic\u0103 Strassberg. El adaug\u0103 c\u0103 \u00een cazul fondurilor de private equity, cum e \u015fi cazul MidEuropa, partenerii seniori investesc \u015fi ei semnificativ \u00een fiecare companie. Ei intr\u0103 peste tot unde intr\u0103 fondul.<\/p>\n

\nAst\u0103zi, \u00een Rom\u00e2nia, MidEuropa are \u00een portofoliu dou\u0103 companii autohtone – Regina Maria (s\u0103n\u0103tate privat\u0103) \u015fi Cargus (curierat). Recent, investitorul a v\u00e2ndut retailerul Profi pentru 1,3 mld. euro, tranzac\u0163ia a\u015ftept\u00e2nd acordul Consiliului Concuren\u0163ei. Cump\u0103r\u0103torul a fost grupul Ahold-Delhaize, ce de\u0163ine re\u0163eaua local\u0103 Mega Image. Retailerul Profi a fost v\u00e2ndut la un multiplu ajustat la sinergii de 7x EBITDA. Ce \u00eenseamn\u0103 \u00eens\u0103 un multiplu ajustat la sinergiile existente \u00een grup? \u00censeamn\u0103 c\u0103 multiplul \u201eoficial\u201c, care nu \u0163ine cont de sinergiile dintre Mega Image (re\u0163eaua pe care Ahold Delhaize deja o de\u0163inea \u00een Rom\u00e2nia) \u015fi Profi, este mai mare. Multiplul unei tranzac\u0163ii, calculat de cele mai multe ori ca un raport fa\u0163\u0103 de EBITDA, poate varia puternic \u00een func\u0163ie de sector \u015fi de perspectivele fiec\u0103rui juc\u0103tor \u00een parte. Pot, spre exemplu, s\u0103 existe multipli de sub 6 x EBITDA dac\u0103 vorbim de un sector cu cre\u015ftere redus\u0103 \u015fi cu marje mici de profit. Cu c\u00e2t cre\u015fte EBITDA \u015fi marja, cu c\u00e2t perspectivele sunt mai \u00eencurajatoare, cu at\u00e2t cresc \u015fi multipli.<\/p>\n

\nConteaz\u0103 totodat\u0103 dac\u0103 \u00een negocierile derulate pentru o tranzac\u0163ie se ia \u00een calcul EBITDA pe 2023, spre exemplu, cel deja realizat, sau cel pe anul curent, mai ales pentru companiile care au rezultate bune \u015fi care le pot demonstra dup\u0103 mai multe luni deja trecute din an. Sunt \u015fi situa\u0163ii c\u00e2nd se ia \u00een calcul o proiec\u0163ie de EBITDA pe 2024-2025, spre exemplu. E cazul companiilor care lucreaz\u0103 \u00een domenii unde perspectivele sunt \u00eencurajatoare. Cel mai concludent exemplu e tehnologia. \u00cen cazul comer\u0163ului alimentar, multipli nu sunt printre cei mai mari din pia\u0163\u0103 \u015fi asta pentru c\u0103 \u015fi marjele de profit sunt printre cele mai mici. Totu\u015fi, pentru orice deal conteaz\u0103 compania vizat\u0103, perspectivele ei \u015fi interesul pe care \u00eel genereaz\u0103. Dealul ce a vizat Profi este de departe cea mai mare tranzac\u0163ie din retailul rom\u00e2nesc \u015fi totodat\u0103 cel mai important acord din 2023 din Rom\u00e2nia (dincolo de listarea Hidroelectrica).<\/p>\n

\nDealul a\u015fteapt\u0103 OK-ul autorit\u0103\u0163ilor din domeniul concuren\u0163ei, iar p\u0103r\u0163ile au anun\u0163at c\u0103 a\u015fteapt\u0103 ca acordul s\u0103 fie finalizat astfel \u00een 2024. Matthew Strassberg recunoa\u015fte c\u0103 Profi a fost un exit bun, dar spune c\u0103 \u00een general fondul nu pierde bani. \u201eNu ne a\u015ftept\u0103m s\u0103 pierdem bani \u00een niciun deal din Rom\u00e2nia.  Fondurile de early stage au c\u00e2teva tranzac\u0163ii cu c\u00e2\u015ftiguri wow, dar au \u015fi e\u015fecuri.\u201d \u00cen circa 40% dintre pariuri pierd bani, dar compenseaz\u0103 cu celelalte, explic\u0103 partenerul MidEuropa. \u201eNoi, care investim \u00een companii mature, nu ne a\u015ftept\u0103m s\u0103 pierdem bani \u00een nicio tranzac\u0163ie.\u201d MidEuropa se uit\u0103 la \u0163inte medii (mid cap – trad.), ceea ce \u00eenseamn\u0103 tichete (equity) de 50-250 de milioane de euro. \u201eAici e focusul nostru, sigur c\u0103 putem s\u0103 mergem \u015fi mai jos, dar \u015fi mai sus, \u00eens\u0103 cel mai mult ne concentr\u0103m aten\u0163ia pe acest interval. Ne uit\u0103m c\u0103tre companii mature, profitabile \u015fi cu o bun\u0103 echip\u0103 de management.\u201d Domeniile de interes ale fondului sunt retail \u015fi FMCG, s\u0103n\u0103tate (\u015fi subsegmente ale acestui domeniu) \u015fi servicii de business (vorbim de companii a c\u0103ror activitate e sus\u0163inut\u0103 de tehnologie). \u201eSpre exemplu, avem \u00een portofoliu grupul Symfonia din Polonia, \u00een ac\u0163ionariatul c\u0103ruia am intrat al\u0103turi de fondul Accel KKR. Acum vrem s\u0103 acceler\u0103m dezvoltarea.\u201d<\/p>\n

\n <\/p>\n

\n\"\"Grupul Symfonia – lider de pia\u0163\u0103 \u00een Polonia pe solu\u0163ii software ERP \u015fi HCM destinate companiilor mici \u015fi mijlocii – s-a extins, de altfel, anul trecut \u015fi pe pia\u0163a local\u0103, prin achizi\u0163ia firmei rom\u00e2ne\u015fti Softeh Plus, cu afaceri de 7 mil. euro la finalul anului 2023, plus 20% fa\u0163\u0103 de anul precedent. \u201eMai avem \u00een portofoliu \u015fi Intiv, un business global de outsourcing de solu\u0163ii tech avansate.\u201d Compania ce ofer\u0103 software product design \u015fi engineering services lucreaz\u0103 cu produc\u0103tori auto din Germania. \u201eVorbim inclusiv de companii de IT mici, care au pornit la drum cu un client mic \u015fi el, \u015fi care au crescut. Lucr\u0103m cu firme disruptive din IT, care evolueaz\u0103 odat\u0103 cu pia\u0163a. Acestea ofer\u0103 servicii \u015fi produse care ne diferen\u0163iaz\u0103 de concuren\u0163\u0103.\u201d Partenerul MidEuropa adaug\u0103 c\u0103 \u015fi \u00een s\u0103n\u0103tate fondul investe\u015fte \u00een companii care integreaz\u0103 tehnologia \u00een businessul lor. \u201eVorbim aproape de med-tech. S\u0103 lu\u0103m exemplul Regina Maria, unde am dublat num\u0103rul de abona\u0163i \u00een ultimii ani \u015fi asta pentru c\u0103 am investit masiv, at\u00e2t \u00een re\u0163eaua propriu-zis\u0103, c\u00e2t \u015fi \u00een tehnologia din spate.\u201d Acest tip de business este unul complex, este un business care folose\u015fte intens capitalul uman, care opereaz\u0103 o re\u0163ea extins\u0103, dar care, totodat\u0103, func\u0163ioneaz\u0103 cu mai multe modele de monetizare – abonamente, servicii cu plat\u0103 ori decontate de CNAS. \u201eEste un business complex, mai complex dec\u00e2t, spre exemplu, Profi. Dar echipa de conducere e aici de mai bine de zece ani \u015fi asta conteaz\u0103.\u201d<\/p>\n

\nSpre exemplu, Fady Chreih, CEO-ul companiei, s-a al\u0103turat Regina Maria \u00een 2010, dup\u0103 ce \u015fi-a \u00eenceput cariera \u00een domeniul bancar. Al\u0103turi de echip\u0103, el a dus afacerile re\u0163elei la 1,4 miliarde de lei \u00een 2022 (ultimul an pentru care exist\u0103 date publice), plus 22%. \u015ei doar local, operatorul de s\u0103n\u0103tate privat\u0103 mai are loc de cre\u015ftere, spun cei doi executivi. \u201e\u00cen domeniul s\u0103n\u0103t\u0103\u0163ii, c\u00e2nd vorbim de o tranzac\u0163ie, ne g\u00e2ndim dac\u0103 o facem prin intermediul Regina Maria sau dac\u0103 pariul va fi direct al MidEuropa. Regina Maria a f\u0103cut deja 51 de deal-uri\u201d, explic\u0103 CEO-ul companiei rom\u00e2ne\u015fti.<\/p>\n

\n\u00cen Regina Maria, MidEuropa a intrat \u00een 2015, deci acum circa nou\u0103 ani, pl\u0103tind la momentul respectiv aproximativ 100 mil. euro, conform datelor de la acea vreme. Spre compara\u0163ie, fondul a cump\u0103rat businessul Profi \u00een 2016 \u015fi a f\u0103cut exit \u00een 2023. \u00cen mod tradi\u0163ional, e cunoscut faptul c\u0103 fondurile de private equity stau, \u00een medie, 3-5 ani \u00eentr-un business \u00eenainte de a vinde. Dac\u0103 e vorba \u00eens\u0103 de un business de tip platform\u0103 (cum e \u015fi cazul Regina Maria, spre exemplu), perioada se poate prelungi la 6-7 ani, explic\u0103 Matthew Strassberg.<\/p>\n

\n\u201eSunt cazuri \u00een care po\u0163i considera c\u0103 mai exist\u0103 loc de dezvoltare, dar totu\u015fi trebuie s\u0103 le oferi \u00eenapoi banii investitorilor, a\u015fa c\u0103 po\u0163i apela la o tranzac\u0163ie secondary – ceea ce presupune s\u0103 convingi al\u0163i investitori s\u0103 intre \u00een business. Asta s-a \u00eent\u00e2mplat \u00een octombrie 2021 la Regina Maria.\u201d Ziarul Financiar a scris despre acest deal, mai exact a scris c\u0103 fondul de private equity MidEuropa, unul dintre cei mai importan\u0163i investitori financiari din Rom\u00e2nia \u00een ultimele dou\u0103 decenii, a v\u00e2ndut operatorul de s\u0103n\u0103tate privat\u0103 Regina Maria, \u00eens\u0103 cump\u0103r\u0103torul este tot el. Doar c\u0103 achizi\u0163ia s-a f\u0103cut cu banii dintr-un alt fond. La momentul acela, reprezentan\u0163ii MidEuropa nu au comentat informa\u0163ia. ZF evalua atunci acordul la circa 250 mil. euro. Matthew Strassberg nu \u00eenainteaz\u0103 valori, dar spune c\u0103 suma a fost mai mare de at\u00e2t. \u201eEra o perioad\u0103 marcat\u0103 de pandemia de COVID-19. Mult\u0103 lume nu \u015ftia ce urmeaz\u0103. Au existat investitori (din fondurile noastre) care au vrut s\u0103 fac\u0103 exit. Plus c\u0103 \u015fi dac\u0103 un investitor vrea s\u0103 continue al\u0103turi de noi, e posibil s\u0103 ia banii a doua oar\u0103 dintr-un alt buzunar.\u201d<\/p>\n

\n <\/p>\n

\nCe urmeaz\u0103 \u00eens\u0103 acum pentru Regina Maria? Matthew Strassberg spune c\u0103 exist\u0103 pe mas\u0103 mai multe op\u0163iuni – un exit, atragerea de noi investitori \u00een business ori dezvoltarea \u00een regiune. \u201ePentru o tranzac\u0163ie de tip secondary, precum cea pe care am f\u0103cut-o noi la Regina Maria \u00een 2021, orizontul de timp e de m\u0103car trei ani.\u201d Asta \u00eenseamn\u0103 c\u0103 cel mai devreme am putea vorbi de o v\u00e2nzare la finalul anului acestea. \u201cDar putem decide s\u0103 st\u0103 mai mult. Dac\u0103 g\u0103sim oportunit\u0103\u0163i foarte bune de expansiune \u00een afara Rom\u00e2niei, ne vom reg\u00e2ndi termenul de exit.\u201d Dac\u0103 totu\u015fi MidEuropa decide s\u0103 v\u00e2nd\u0103, va fi una dintre cele mai mari tranzac\u0163ii din Rom\u00e2nia, adaug\u0103 executivul britanic. \u201eNe a\u015ftept\u0103m s\u0103 ob\u0163inem multipli buni pentru c\u0103 acest sector e pe un trend ascendent \u015fi businessul are oportunit\u0103\u0163i de dezvoltare.\u201d El nu \u00eenainteaz\u0103 cifre, \u00eens\u0103 Fady Chreih vorbe\u015fte despre o nou\u0103 megatranzac\u0163ie pe pia\u0163a din Rom\u00e2nia. \u201eAmbi\u0163ia noastr\u0103 (la Regina Maria – n.red.) este s\u0103 vorbim de un mega-deal. Dac\u0103 <<veri\u015forii>> no\u015ftri la Profi au reu\u015fit s\u0103 ob\u0163in\u0103 o evaluare de gen (peste 1 mld. euro – n.red.), putem \u015fi noi.\u201d<\/p>\n

\n\u00cen ultimii mai bine de 30 de ani de capitalism, economia Rom\u00e2niei a dat mai pu\u0163in de zece tranzac\u0163ii de peste 1 mld. euro, dintre care dou\u0103 anul trecut – v\u00e2nzarea Profi \u015fi achizi\u0163ia opera\u0163iunilor locale ale Enel c\u0103tre grecii de la PPC. \u201eInteresul pentru Regina Maria m\u0103 a\u015ftept s\u0103 fie unul echilibrat \u00eentre investitori strategici \u015fi financiari\u201d, completeaz\u0103 Strassberg. Afirma\u0163ia vine \u00een contextul \u00een care \u00een cazul Profi au dominat primii, conform unui interviu Business Magazin cu un alt partener al fondului de private equity.\u201eP\u00e2n\u0103 \u00een prezent, \u00een ac\u0163ionariatul Regina Maria au fost dou\u0103 fonduri, mai e loc de \u00eenc\u0103 unul. C\u00e2nd am f\u0103cut exit de pe alte pie\u0163e din businessuri similare (cu Regina Maria – n.red.), am v\u0103zut c\u0103 cump\u0103r\u0103torii caut\u0103 stabilitate \u015fi predictibilitate.\u201d Iar pia\u0163a de s\u0103n\u0103tate din Rom\u00e2nia – at\u00e2t sectorul privat, c\u00e2t \u015fi cel public – are poten\u0163ial de cre\u015ftere pe termen lung, adaug\u0103 partenerul MidEuropa. \u201eTrebuie s\u0103 vedem unde era industria acum zece ani \u015fi unde e acum. \u015ei loc de exist\u0103 \u00een continuare.\u201d \u00cen Rom\u00e2nia, Regina Maria poate cre\u015fte \u015fi f\u0103r\u0103 s\u0103 m\u0103n\u00e2nce cot\u0103 de pia\u0163\u0103 de la concuren\u0163\u0103, iar asta pentru c\u0103 pia\u0163a \u00een ansamblul s\u0103u cre\u015fte. \u201cTotu\u015fi, noi sper\u0103m c\u0103 avansul nostru va fi mai alert dec\u00e2t al pie\u0163ei, ca \u015fi p\u00e2n\u0103 acum, de altfel.\u201d Executivul de la MidEuropa adaug\u0103 totu\u015fi c\u0103, \u00een ceea ce prive\u015fte Regina Maria, fondul ar putea s\u0103 decide s\u0103 nu v\u00e2nd\u0103, ci s\u0103 fac\u0103 o alt\u0103 tranzac\u0163ie de tip secondary, precum cea din 2021. \u201eSau am putea s\u0103 mergem mai departe al\u0103turi de al\u0163i investitori.\u201d<\/p>\n

\n\u00cen Rom\u00e2nia, au ap\u0103rut deja exemple de fonduri de private equity care atrag alte fonduri \u00een ac\u0163ionariatul unor firme pe care le au \u00een portofoliu, iar asta pentru a gr\u0103bi dezvoltarea. Spre exemplu, fondul de investi\u0163ii Innova Capital a preluat 51% din produc\u0103torul de sisteme industriale EMI, intr\u00e2nd \u00een ac\u0163ionariat al\u0103turi de fondatorul companiei, antreprenorul Jerome France, \u015fi de un alt fond, Morphosis Capital. Innova a ajuns s\u0103 de\u0163in\u0103 un pachet majoritar printr-o achizi\u0163ie par\u0163ial\u0103 \u015fi o majorare de capital \u00een valoare de 15 mil. euro. Acest tip de acord nu este unul des \u00eent\u00e2lnit \u00een Rom\u00e2nia, \u00eens\u0103 poate fi posibil. Conteaz\u0103 c\u00e2t de atr\u0103g\u0103toare e o companie, ce alte \u0163inte exist\u0103 la momentul acela \u00een pia\u0163\u0103 \u015fi care e strategia investitorilor. \u201eRegina Maria poate deveni o platform\u0103 activ\u0103 \u00een mai multe \u0163\u0103ri, are o echip\u0103 de management foarte bun\u0103, care poate dezvolta businessul.\u201d De altfel, MidEuropa a \u015fi f\u0103cut un pas \u00een direc\u0163ia asta. Acum mai bine de cinci ani, fondul a preluat MediGroup din Serbia, un business integrat cu cel autohton. \u201eExperien\u0163a pe care am dob\u00e2ndit-o cu Regina Maria la nivel local ne-a permis s\u0103 facem acest pas. Iar acum vorbim de un business \u00een Serbia de 75 mil. euro cifr\u0103 de afaceri, ce reprezint\u0103 20% din totalul veniturilor la nivel de grup (Regina Maria \u015fi MediGroup \u2013 n.red.).\u201d<\/p>\n

\nMidEuropa a intrat \u00een ac\u0163ionariatul acestei companii \u00een 2018, c\u00e2nd cifra de afaceri era de 38 mil. euro. \u00centre timp, ea s-a dublat. \u201eVorbim de un business similar cu cel din Rom\u00e2nia de acum zece ani. Am transferat sisteme de IT \u015fi financiare de aici c\u0103tre Serbia, fapt ce a permis dezvoltarea.\u201d Fady Chreih, CEO al re\u0163elei de s\u0103n\u0103tate Regina Maria, adaug\u0103 c\u0103 experien\u0163a din Rom\u00e2nia a ajutat la cre\u015fterea rapid\u0103 a businessului s\u00e2rb. \u201eAceast\u0103 expansiune a permis transferul de know-how \u015fi de management dinspre Regina Maria spre MediGroup. \u00cen afar\u0103 de mine (el este pre\u015fedintele boardului – n.red.), sunt al\u0163i doi manageri de la Regina Maria implica\u0163i \u00een dezvoltarea grupului din Serbia.\u201d \u00cen eventualitatea unui exit, cele dou\u0103 companii – cea din Rom\u00e2nia \u015fi cea din Serbia – poti fi v\u00e2ndute at\u00e2t \u00eempreun\u0103, c\u00e2t \u015fi separat. Va depinde de interesul cump\u0103r\u0103torului, mai ales c\u0103 Serbia nu e parte din UE, iar unii investitori se feresc s\u0103 dep\u0103\u015feasc\u0103 grani\u0163ele Uniunii. \u201eCompaniile sunt integrate, dar func\u0163ioneaz\u0103 separat \u015fi pot fi v\u00e2ndute separat. Lucr\u0103m cu mai multe scenarii c\u00e2nd vine vorba de exit, dar depindem \u015fi de strategia cump\u0103r\u0103torului.\u201d<\/p>\n

\nP\u00e2n\u0103 c\u00e2nd se va pune problema unui exit, MidEuropa e cu ochii dup\u0103 achizi\u0163ii, at\u00e2t pentru a dezvolta platforma ce are \u00een centrul Regina Maria, c\u00e2t \u015fi independent de aceasta. \u201eNe uit\u0103m la c\u00e2teva \u0163\u0103ri de dimensiuni mai mari (sizable – trad.) \u015fi taton\u0103m s\u0103 ne extindem opera\u0163iunile din s\u0103n\u0103tate. E vorba de oportunit\u0103\u0163i care vor permite ca aceste pie\u0163e s\u0103 ajung\u0103, imediat dup\u0103 intrare (printr-o achizi\u0163ie) sau \u00een decurs de cinci ani, la 20% din business, a\u015fa cum s-a \u00eent\u00e2mplat \u00een Serbia. Vorbim de investi\u0163ii importante\u201d, spune partenerul de la MidEuropa. MediGroup e lider de pia\u0163\u0103 \u00een Serbia, urmat la distan\u0163\u0103 considerabil\u0103 de Acibadem, potrivit lui. Fondul caut\u0103 \u015fi alte \u0163inte \u00eens\u0103, din alte domenii, at\u00e2t \u00een Rom\u00e2nia, c\u00e2t \u015fi \u00een regiune. \u201eNe uit\u0103m at\u00e2t la firme pur de tehnologie, c\u00e2t \u015fi la companiile din alte industrii, companii a\u015fa-numite tradi\u0163ionale, \u00een care inject\u0103m tehnologie.<\/p>\n

\n\u015ei dac\u0103 lu\u0103m exemplul Profi, am dezvoltat re\u0163eaua deschiz\u00e2nd noi \u015fi noi magazine, dar am \u015fi optimizat procesele din spate, am investit \u00een aplica\u0163ie.\u201d Matthew Strassberg crede c\u0103 tehnologia trebuie privit\u0103 nu ca pe un cost, ci ca pe un instrument pentru dezvoltare \u015fi pentru loializarea clien\u0163ilor. \u201e\u015ei ce remarc, apropo de tehnologie, este c\u0103 firmele din Europa Central\u0103 \u015fi de Est sunt pioniere \u00een ceea ce prive\u015fte adop\u0163ia acestor aspecte. Lucrurile se \u00eent\u00e2mpl\u0103 mai repede aici dec\u00e2t \u00een Vest.\u201d De altfel, el descrie Bucure\u015ftiul drept un ora\u015f \u00een plin av\u00e2nt (boom city – trad.), iar Rom\u00e2nia drept una dintre \u0163\u0103rile preferate ale fondului, \u015fi asta pentru c\u0103 exist\u0103 poten\u0163ial de cre\u015ftere pe termen lung la nivel economic, \u00een timp ce din perspectiv\u0103 geopolitic\u0103 vorbim de o \u0163ar\u0103 stabil\u0103. \u201eLa nivel macro, vedem perspective de cre\u015ftere \u015fi vedem o dezvoltare multilateral\u0103, nu dependent\u0103 de un singur sector, ceea ce e un lucru bun. Plus c\u0103 vorbim de un stat stabil din punct de vedere geopolitic.\u201d  Unele \u0163\u0103ri din regiune nu au o idee clar\u0103 \u00eencotro vor s\u0103 mearg\u0103, dar Rom\u00e2nia da, adaug\u0103 el. \u201eRom\u00e2nia a \u00eembr\u0103\u0163i\u015fat modernismul, e o \u0163ar\u0103 deschis\u0103 c\u0103tre investitori. Mai mult, vedem o reducere a exodului de creiere\u201d, afirm\u0103 Matthew Strassberg, partner and head of healthcare sector \u00een cadrul MidEuropa. El adaug\u0103 c\u0103 vede Rom\u00e2nia drept una dintre \u0163\u0103rile din Europa care au poten\u0163ial s\u0103  creasc\u0103 pe termen lung. Mai mult dec\u00e2t at\u00e2t, e o \u0163ar\u0103 mare, cu o economie \u015fi cu o popula\u0163ie pe m\u0103sur\u0103. \u201ePolonia \u015fi Rom\u00e2nia sunt cele mai mari \u0163\u0103ri din regiune. E mai u\u015for s\u0103 scalezi un business aici \u015fi chiar s\u0103 \u00eel extinzi dincolo de grani\u0163e.\u201d Tocmai de aceea, MidEuropa continu\u0103 s\u0103 tatoneze pia\u0163a \u015fi pentru achizi\u0163ii. Se uit\u0103 at\u00e2t dup\u0103 firme antreprenoriale, c\u00e2t \u015fi dup\u0103 tranzac\u0163ii care au de partea cealalt\u0103 a mesei un alt fond de investi\u0163ii, a\u015fa cum a fost cazul \u015fi la Profi (preluat de la Enterprise Investors), \u015fi la Regina Maria (Advent) sau Cargus (Abris Capital).<\/p>\n

\n\u00cen total, fondul a investit \u00een Rom\u00e2nia peste 1 mld. euro, conform estim\u0103rilor BUSINESS Magazin. \u201eAvem o serie de \u0163inte \u00een Rom\u00e2nia. Ne uit\u0103m \u015fi la deal-uri mai mici, ne uit\u0103m s\u0103 intr\u0103m \u015fi \u00een afaceri antreprenoriale. C\u0103ut\u0103m companii puternice, cu perspective de cre\u015ftere \u015fi cu echipe de management capabile. Nu facem turnaround.\u201d Sunt dou\u0103 tipuri de deal-uri diferite. Fie pl\u0103te\u015fti un pre\u0163 bun, pentru un business bun, ceea ce face MidEuropa, fie un pre\u0163 mic, pentru o b\u0103taie de cap, explic\u0103 el. Fondul de private equity se uit\u0103 anual la peste 100 de companii, face due-dilligence pentru 15-20 dintre ele \u015fi apoi semneaz\u0103 1-3 tranzac\u0163ii, toate \u00een Europa Central\u0103 \u015fi de Est, regiune despre care executivul londonez spune c\u0103 va c\u00e2\u015ftiga tot mai mult\u0103 aten\u0163ie. \u201eTr\u0103im \u00eentr-o perioad\u0103 \u00een care relocarea produc\u0163iei mai aproape de locul de consum (nearshoring – trad.) se \u00eent\u00e2mpl\u0103, iar asta ar putea s\u0103 aib\u0103 un impact pozitiv \u00een Europa Central\u0103 \u015fi de Est, ori asta \u00een urm\u0103torii cinci ani.\u201d Sunt vizibile deja investi\u0163ii majore \u00een statele din regiune. \u00cen tehnologie, spre exemplu, gigan\u0163i precum Intel sau Google pariaz\u0103 masiv pe Polonia. Exist\u0103 \u015fi \u00een Rom\u00e2nia ni\u015fte investi\u0163ii \u00een domeniu, chiar dac\u0103 de mai mici dimensiuni, adaug\u0103 el. \u201eVedem tot mai multe businessuri care din aceast\u0103 regiune deservesc \u00eentreaga lume. Bitdefender este o companie care, virtual, \u00ee\u015fi vinde experien\u015fa la nivel global.\u201d Bitdefender, una dintre cele mai de succes companii de IT din Rom\u00e2nia, care a devenit un lider la nivel mondial pe pia\u0163a solu\u0163iilor de securitate cibernetic\u0103, are prezen\u0163\u0103 \u00een circa 170 de \u0163\u0103ri. Businessul fondat de antreprenorii Florin \u015fi M\u0103riuca Talpe\u015f este unul dintre cele mai cunoscute nume autohtone peste grani\u0163\u0103. \u201ePopula\u0163ia din Europa Central\u0103 \u015fi de Est este tot mai educat\u0103, iar companiile ofer\u0103 servicii \u015fi produse pe m\u0103sur\u0103. Nu mai vorbim doar de ni\u015fte \u0163\u0103ri alese dup\u0103 principalul criteriu c\u0103 ofer\u0103 salarii mici. Vorbim de companii de tehnologie care \u00eemp\u0103rt\u0103\u015fesc know-how-ul lor la nivel global.\u201d Mai mult, ce s-a mai \u00eent\u00e2mplat \u00een ultima perioad\u0103 a fost c\u0103 Ucraina (r\u0103zboiul din Ucraina – n.red.) a for\u0163at Europa s\u0103 \u00eembr\u0103\u0163iseze Europa Central\u0103 \u015fi de Est, care mult\u0103 vreme fusese \u201cveri\u015foara mai s\u0103rac\u0103\u201d a Occidentului. \u201eDe\u015fi exista o rela\u0163ie ghidat\u0103 mai ales de factori morali, aceast\u0103 regiune mult\u0103 vreme nu a fost \u00een focus. Aderarea la UE a statelor din aceast\u0103 regiune, care a adus cu sine \u015fi un intens proces migra\u0163ionist, a creat \u00een Occident o stare de indignare \u00een r\u00e2ndul localnicilor. Estul era privit drept r\u0103ul necesar. Ce a f\u0103cut acum (r\u0103zboiul din – n.red.) Ucraina a fost c\u0103 a mutat mai la est Cortina de Fier.\u201d<\/p>\n

\nEvolu\u0163ia lucrurilor va depinde de cum va evolua conflictul din Ucraina, dar, un lucru e cert, Europa Central\u0103 \u015fi de Est va atrage mai multe investi\u0163ii, conchide Matthew Strassberg.   <\/p>\n

\n

\nCalendarul activit\u0103\u0163ii MidEuropa \u00een Rom\u00e2nia:<\/strong><\/p>\n

\n2003 <\/strong>– Fondul de private equity cump\u0103r\u0103 Connex, \u00eentr-un consor\u0163iu al\u0103turi de al\u0163i investitori financiari.<\/p>\n

\n2005 – MidEuropa vinde Connex c\u0103tre grupul britanic Vodafone, care intr\u0103 astfel \u00een Rom\u00e2nia.<\/p>\n

\n2015 – Investitorul cump\u0103r\u0103 operatorul de s\u0103n\u0103tate Regina Maria \u00eentr-o tranzac\u0163ie estimat\u0103 la momentul respectiv la 100 mil. euro.<\/p>\n

\n2016 – MidEuropa pl\u0103te\u015fte 533 mil. euro pentru a cump\u0103ra retailerul Profi de la fondul de investi\u0163ii Enterprise Investors, cea mai mare sum\u0103 achitat\u0103 de un fond de investi\u0163ii pentru o companie din Rom\u00e2nia.<\/p>\n

\n2019 – Fondul de private equity achizi\u0163ioneaz\u0103 compania de curierat Urgent Cargus (denumit\u0103 \u00eentre timp Cargus).<\/p>\n

\n2021 – \u00centr-o tranzac\u0163ie de tip secondary, MidEuropa a v\u00e2ndut Regina Maria, \u00eens\u0103 cump\u0103r\u0103torul a fost tot el, doar c\u0103 banii au provenit dintr-un alt fond.<\/p>\n

\n2023 – Grupul olandezo-belgian Ahold Delhaize, proprietarul Mega Image, preia Profi de la fondul de investi\u0163ii MidEuropa, \u00eentr-o tranzac\u0163ie de
\n1,3 mld. euro (preIFRS).<\/p>\n

\n

\nUn actor secundar \u015fi prudent<\/strong><\/p>\n

\nP\u00e2n\u0103 recent, mai exact p\u00e2n\u0103 c\u00e2nd infla\u0163ia a ajuns la niveluri record, iar dob\u00e2nzile au \u00eenceput s\u0103 creasc\u0103, fondurile de investi\u0163ii erau alimentate de investitorii lor (institu\u0163ionali sau priva\u0163i) cu bani ieftini, pe care s\u0103 \u00eei parieze pe companii din toat\u0103 lumea. \u00cen acest context, \u00een ultimii circa cinci ani, regiunea Europei Centrale \u015fi de Est a ajuns pe radarele multor investitori financiari. Sigur, banii aloca\u0163i unor \u0163\u0103ri precum Rom\u00e2nia, Polonia sau Cehia erau mult mai pu\u0163ini dec\u00e2t pentru statele vest-europene, dar totu\u015fi interes exista pentru regiune. C\u00e2nd contextul economic s-a schimbat, s-au schimbat \u015fi regulile jocului. De obicei, \u00een vremuri dificile, investitorii – de orice fel, dar mai ales financiari – \u00ee\u015fi \u00eentorc aten\u0163ia c\u0103tre pie\u0163e mai dezvoltate \u015fi c\u0103tre pie\u0163e considerate mai stabile. Totu\u015fi, \u00een aceste perioade, chiar \u015fi investitorii care \u00eenc\u0103 sunt dispu\u015fi s\u0103 aloce fonduri sunt mult mai aten\u0163i la pre\u0163ul pe care \u00eel pl\u0103tesc pe companii \u015fi asta pentru c\u0103 \u015fi pentru ei costul banilor a crescut. Astfel, discu\u0163iile dintre cump\u0103r\u0103tori \u015fi v\u00e2nz\u0103tori sunt mai dure dec\u00e2t anterior. C\u00e2nd vine vorba de investi\u0163ii, fondurile sunt oricum mai prudente dec\u00e2t juc\u0103torii strategici, iar asta pentru pentru c\u0103 fondurile investesc pe termen limitat. Mai exact, \u00een mod normal, un fond st\u0103 3-5 ani \u00eentr-o companie \u00eenainte s\u0103 v\u00e2nd\u0103. Iar c\u00e2nd face exit, \u0163inta e s\u0103 v\u00e2nd\u0103 \u00een c\u00e2\u015ftig, astfel c\u0103 \u015fi investitorii din spate s\u0103 poat\u0103 s\u0103 \u00ee\u015fi multiplice banii. Se \u00eent\u00e2mpl\u0103 uneori ca, din motive ce \u0163in de evolu\u0163ia economiei, a unei anume industrii sau companii, v\u00e2nzarea s\u0103 fie am\u00e2nat\u0103 p\u00e2n\u0103 la un moment ulterior considerat mai bun. \u00cen unele situa\u0163ii \u2013 mai rare, e adev\u0103rat \u2013 fondurile v\u00e2nd \u00een pierdere. \u015ei tocmai astfel de situa\u0163ii vor investitorii financiari s\u0103 evite, de unde \u015fi pruden\u0163a actual\u0103 mult mai pronun\u0163at\u0103. \u00cen 2023, \u00een Rom\u00e2nia, \u00een aproape 90% dintre tranzac\u0163ii cump\u0103r\u0103torii au fost investitori strategici, \u00een timp ce 10% este cota de pia\u0163\u0103 a fondurilor de investi\u0163ii, ponderile fiind relativ similare cu anii anterior. \u00cen regiune, raportul e de 80-20%, arat\u0103 datele companiilor de consultan\u0163\u0103, deci loc de noi tranzac\u0163ii f\u0103cute de fonduri exist\u0103.<\/p>\n

\n <\/p>\n

\n\"\"<\/p>\n

\n\u201ePolonia \u015fi Rom\u00e2nia sunt cele mai mari \u0163\u0103ri din regiune. E mai u\u015for s\u0103 scalezi un business aici \u015fi chiar s\u0103 \u00eel extinzi dincolo de grani\u0163e.\u201d – <\/strong><\/em><\/span>Matthew Strassberg, partner \u00een cadrul MidEuropa<\/strong><\/p>\n

\n\"\"<\/p>\n

\n\u201eAmbi\u0163ia noastr\u0103 (la Regina Maria – n.red.) este s\u0103 vorbim de un mega-deal. Dac\u0103 \u00abveri\u015forii\u00bb no\u015ftri la Profi au reu\u015fit s\u0103 ob\u0163int\u0103 o evaluare de gen (peste 1 mld. euro – n.red.), putem \u015fi noi.\u201d –  <\/strong><\/em><\/span>Fady Chreih, CEO-ul Regina Maria<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

MidEuropa, unul dintre primele fonduri de investi\u0163ii care au pariat pe Rom\u00e2nia \u00een capitalism, consider\u0103 c\u0103 urm\u0103torii ani stau sub semnul oportunit\u0103\u0163ii at\u00e2t la nivelul regiunii Europei Centrale \u015fi de Est \u00een ansamblul s\u0103u, c\u00e2t \u015fi la nivel local. Matthew Strassberg, partner \u00een cadrul fondului de private equity, care a devenit mai activ pe plan […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[510,512,7208],"tags":[8789,7633,56187,1495,222],"class_list":["post-225564","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualitate","category-revista-bm","category-servicii-financiare","tag-fond","tag-investitori","tag-mideuropa","tag-private-equity","tag-strategie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/225564","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=225564"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/225564\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=225564"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=225564"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=225564"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}