\nAnul 2024 va fi extrem de complicat din punct de vedere geopolitic \u015fi economic. Cel pu\u0163in a\u015fa pare la \u00eenceputul acestui an.<\/p>\n
\nDac\u0103 din punct de vedere economic Statele Unite au reu\u015fit s\u0103 scad\u0103 infla\u0163ia evit\u00e2nd recesiunea, din punct de vedere politic lucrurile sunt extrem de complicate. Nimeni nu \u015ftie cine va fi noul pre\u015fedinte de la Casa Alb\u0103, iar o nou\u0103 lupt\u0103 \u00eentre Joe Biden \u015fi Donald Trump nu va avea darul s\u0103 aduc\u0103 lini\u015fte peste ocean.<\/p>\n
\nNici \u00een Europa nu este lini\u015fte politic\u0103, toat\u0103 lumea va sta cu ochii pe rezultatele alegerilor europarlamentare pentru a vedea c\u00e2t teren c\u00e2\u015ftig\u0103 extrema dreapt\u0103. Din punct de vedere macroeconomic, cre\u015fterea dob\u00e2nzilor la euro \u00ee\u015fi face sim\u0163it\u0103 prezen\u0163a \u00een economia european\u0103, care mai degrab\u0103 cocheteaz\u0103 acum cu recesiunea dec\u00e2t cu o cre\u015ftere economic\u0103, cel pu\u0163in \u00een primul trimestru din acest an. Germania, principala economie a Europei, este lovit\u0103 de sc\u0103derea economic\u0103 din China, dar \u015fi de r\u0103zboiul din Ucraina. Dac\u0103 industria \u015fi economia germane nu cresc, nici Europa nu va cre\u015fte.<\/p>\n
\nChina \u00eencearc\u0103 s\u0103 revin\u0103 la o cre\u015ftere economic\u0103 \u201cc\u00e2t China\u201d, dar f\u0103r\u0103 americani \u015fi f\u0103r\u0103 europeni le va fi din ce \u00een ce mai greu. Tensiunile geopolitice dintre SUA \u015fi China s-ar putea s\u0103 se mai domoleasc\u0103, pentru c\u0103 to\u0163i au de pierdut. Dar ce te faci, c\u0103 Beijingul sus\u0163ine Rusia?<\/p>\n
\n\u00cen Orientul Mijlociu, r\u0103zboiul din Gaza nu are darul de a lini\u015fti lucrurile, ci dimpotriv\u0103, toate statele din jur sunt cu arma sau cu racheta la \u00eendem\u00e2n\u0103.<\/p>\n
\nR\u0103zboiul din Ucraina va continua, dar din p\u0103cate f\u0103r\u0103 sprijinul financiar \u015fi militar al americanilor, de fapt al republicanilor duri, ucrainenii vor pierde teren. Europa, de fapt Bruxelles-ul, \u00een frunte cu Germania \u015fi Fran\u0163a, nu au nicio strategie privind Ucraina, nu au arme \u015fi nici bani suficien\u0163i.<\/p>\n
\nToat\u0103 lumea a obosit, toat\u0103 lumea este acum cu ochii pe alegerile din propria \u0163ar\u0103 \u015fi pe evolu\u0163ia propriilor economii.<\/p>\n
\nLa noi, cu cele patru r\u00e2nduri de alegeri, via\u0163a ne va fi foarte complicat\u0103 at\u00e2t din punct de vedere politic, c\u00e2t \u015fi macroeconomic.<\/p>\n
\nNimeni nu \u015ftie cine va fi noul pre\u015fedinte al Rom\u00e2niei. Dac\u0103 d\u0103m pu\u0163in timpul \u00eenapoi, din 2004 \u00eencoace au fost outsideri. Traian B\u0103sescu a venit pe turnant\u0103 \u015fi a luat locul la Palatul Cotroceni lui Adrian N\u0103stase, Klaus Iohannis a venit de la Sibiu lu\u00e2nd locul lui Ponta la Cotroceni, a\u015fa c\u0103 nu \u015ftim cine va veni de data asta.<\/p>\n
\nAUR c\u00e2\u015ftig\u0103 teren pe fondul nemul\u0163umirilor legate de politica celor dou\u0103 partide clasice \u2013 PSD \u015fi PNL. Retorica AUR este \u00eembr\u0103\u0163i\u015fat\u0103 din ce \u00een ce mai mult nu numai de cei cu venituri mai reduse, ci \u015fi de o mul\u0163ime de antreprenori rom\u00e2ni, care au o via\u0163\u0103 grea \u00een business. Ca s\u0103 nu mai vorbim de Diaspora, de cei patru milioane de rom\u00e2ni care muncesc \u00een afar\u0103. \u00centrebarea este c\u00e2t teren va c\u00e2\u015ftiga AUR, aceea\u015fi \u00eentrebare fiind valabil\u0103 \u015fi pentru senatoarea \u015eo\u015foac\u0103.<\/p>\n
\n\u00cen aceste condi\u0163ii, pe ce mizez \u00een 2024?<\/p>\n
\n1. Economia va cre\u015fte mai pu\u0163in dec\u00e2t a\u015ftept\u0103rile guvernului<\/strong> Ciolacu (peste 3%) <\/strong>\u2013 Primul trimestru din 2024 va fi extrem de complicat, mai ales c\u0103 de la 1 ianuarie \u00ee\u015fi va face sim\u0163it\u0103 prezen\u0163a al doilea val de major\u0103ri de taxe. Investi\u0163iile private sunt reduse sau am\u00e2nate pentru dup\u0103 alegeri, mai ales cele mari. Tensiunea dintre guvern \u015fi sectorul privat va continua, mai ales c\u0103 guvernul nu va face nimic s\u0103 reduc\u0103 cheltuielile bugetare sau puterea fanariot\u0103 a administra\u0163iei locale, iar \u00een aceste condi\u0163ii companiile private vor trebui s\u0103 pl\u0103teasc\u0103 factura cre\u015fterii cheltuielilor bugetare \u015fi a deficitului bugetar mare.<\/p>\n \n\u00cen acest moment, singurul motor de cre\u015ftere este legat de investi\u0163iile statului \u00een infrastructur\u0103, dar \u00eentrebarea este cum le va pl\u0103ti, pentru c\u0103 deja sunt mari \u00eent\u00e2rzieri la plata lucr\u0103rilor deja efectuate \u00een 2023.<\/p>\n \nNu \u015ftiu c\u00e2t se va vedea din banii din PNRR \u00een economie sau dac\u0103 administra\u0163ia public\u0103 are chef s\u0103 accelereze absorb\u0163ia fondurilor europene mai mult dec\u00e2t a f\u0103cut-o p\u00e2n\u0103 acum.<\/p>\n \nIndustria poate va recupera ceva din terenul pierdut \u00een 2023, c\u00e2nd a avut un minus de 5%, dar totul depinde de ce se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een Germania \u015fi China.<\/p>\n \n2. Dob\u00e2nzile la lei vor sc\u0103dea, dar mai pu\u0163in dec\u00e2t a\u015ftept\u0103rile<\/strong> \u2013 Marile b\u0103nci centrale \u2013 Fed \u015fi BCE \u2013 vor \u00eencepe s\u0103 reduc\u0103 dob\u00e2nzile la dolari \u015fi euro, ceea ce va da prilejul tuturor b\u0103ncilor centrale s\u0103 \u00eenceap\u0103 acest proces.<\/p>\n \nLa Bucure\u015fti BNR va reduce dob\u00e2nda de referin\u0163\u0103, aflat\u0103 acum la 7%, poate mai devreme dec\u00e2t a\u015ftept\u0103rile, asta depinz\u00e2nd \u015fi de evolu\u0163ia economiei, care scade mai mult dec\u00e2t prognozele. Problema este c\u0103 sc\u0103derea dob\u00e2nzilor nu va fi at\u00e2t de mare pe c\u00e2t se a\u015fteapt\u0103 lumea. Guvernul trebuie s\u0103 fac\u0103 rost de bani pentru a-\u015fi finan\u0163a cheltuielile, deficitul \u015fi ree\u015falonarea datoriilor, iar investitorii nu vor da buzna s\u0103 dea bani dac\u0103 dob\u00e2nzile nu vor fi mari, astfel \u00eenc\u00e2t s\u0103 justifice riscul pentru Rom\u00e2nia.<\/p>\n \nAnul trecut investitorii str\u0103ini de portofoliu au cump\u0103rat cu dou\u0103 m\u00e2ini titluri de stat pentru c\u0103 dob\u00e2nzile au fost mari, mai mari dec\u00e2t \u00een alt\u0103 parte, iar stabilitatea cursului valutar leu\/euro a fost confirmat\u0103.<\/p>\n \nROBOR-ul va sc\u0103dea sub 6%, dar nu cred c\u0103 cineva se a\u015fteapt\u0103 s\u0103 ajung\u0103 la 3-4%. IRCC-ul va face doi pa\u015fi \u00eenapoi, dar nu spectaculo\u015fi.<\/p>\n \n3. Cursul valutar leu\/euro va r\u0103m\u00e2ne stabil<\/strong> \u2013 \u00cen continuare intr\u0103 euro \u00een \u0163ar\u0103, iar at\u00e2ta timp c\u00e2t investitorii str\u0103ini care au mizat 10-20 de miliarde de euro pe titlurile de stat rom\u00e2ne\u015fti nu \u00eencep s\u0103 v\u00e2nd\u0103 \u015fi s\u0103 ias\u0103 din \u0163ar\u0103, cursul valutar nu va cre\u015fte. Iar acest lucru va fi \u0163inut cu dob\u00e2nzi mai mari la lei. Mugur Is\u0103rescu nu cred c\u0103 vrea fluctua\u0163ii de curs, mai ales \u00een 2024, \u00een an electoral.<\/p>\n \n4. Mugur Is\u0103rescu va primi un nou mandat de guvernator al BNR<\/strong> \u2013 Ceea ce se \u015ftie p\u00e2n\u0103 acum este c\u0103 Is\u0103rescu va primi un nou mandat de guvernator al BNR, la fel ca \u015fi Leonardo Badea, viceguvernator. Celelalte dou\u0103 posturi executive \u2013 prim-viceguvernator \u015fi \u00eenc\u0103 un post de viceguvernator \u2013 \u00ee\u015fi vor c\u0103uta noi nume. De asemenea, din cinci membri neexecutivi, doi au \u015fanse mari s\u0103 r\u0103m\u00e2n\u0103 pe post, iar celelalte trei pozi\u0163ii vor fi disputate.<\/p>\n \nAt\u00e2ta timp c\u00e2t Is\u0103rescu este \u00een fruntea BNR, mai ales \u00een anul electoral 2024, pie\u0163ele externe vor fi mai lini\u015ftite.<\/p>\n \n5. B\u0103ncile vor \u00eencepe s\u0103 se confrunte cu credite neperformante<\/strong> – Dup\u0103 ani de zile \u00een care totul a mers bine, marc\u00e2nd profituri record, b\u0103ncile de pe pia\u0163a rom\u00e2neasc\u0103 vor \u00eencepe din nou s\u0103 fie impactate de cre\u015fterea creditelor neperformante. Sc\u0103derea cre\u015fterii economice \u00eencepe s\u0103 se vad\u0103 \u00een situa\u0163ia companiilor antreprenoriale rom\u00e2ne\u015fti, programele guvernamentale de garantare a creditelor expir\u0103, iar \u00een aceste condi\u0163ii, o bun\u0103 parte dintre creditele acordate \u00een pandemie vor s\u0103ri \u00een aer.<\/p>\n \nCreditarea a \u00eencetinit vizibil \u00een 2023, pe fondul cre\u015fterii dob\u00e2nzilor \u015fi a lipsei de interes pentru noi \u00eemprumuturi din partea companiilor \u015fi a persoanelor fizice. Nu \u015ftiu dac\u0103 2024 va aduce o revigorare a credit\u0103rii, chiar dac\u0103 dob\u00e2nzile vor mai sc\u0103dea.<\/p>\n \nEste interesant de urm\u0103rit cum va trata BNR creditele neperformante care au garan\u0163ia statului.<\/p>\n \n6. Pre\u0163urile apartamentelor \u015fi chiriile vor cre\u015fte, chiar dac\u0103 pia\u0163a reziden\u0163ial\u0103 va sc\u0103dea \u00een continuare<\/strong> \u2013 2023 a fost un an prost pentru tranzac\u0163iile imobiliare, mai ales c\u0103 pre\u0163urile apartamentelor nu au sc\u0103zut, a\u015fa cum se a\u015ftepta mult\u0103 lume. \u00cen schimb, au crescut chiriile. Aceast\u0103 tendi\u0163\u0103 se va men\u0163ine \u015fi \u00een 2024.<\/p>\n \nDezvoltatorii nu prea v\u00e2nd ce au deja \u00een stoc, iar \u00een aceste condi\u0163ii nu se apuc\u0103 de proiecte noi. Ca s\u0103 nu mai vorbim de blocajul autoriza\u0163iilor din Bucure\u015fti. Pre\u0163urile apartamentelor nu vor sc\u0103dea pentru c\u0103 nu au de ce, av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 exist\u0103 bani \u00een pia\u0163\u0103. Chiriile vor cre\u015fte, \u00een \u00eencercarea de a stabili un randament mai ridicat care s\u0103 se apropie de cre\u015fterea dob\u00e2nzilor bancare.<\/p>\n \n7. Salariile nu vor mai cre\u015fte, iar companiile vor \u00eencepe s\u0103 \u00ee\u015fi restructureze organigramele<\/strong> \u2013 Firmele nu vor mai plusa la cre\u015fterea salariilor ca \u00een anii anteriori mai ales c\u0103 infla\u0163ia este \u00een sc\u0103dere, iar proiectele de investi\u0163ii, care necesitau noi oameni, sunt puse pe hold. Pe fondul sc\u0103derii economiei \u015fi a v\u00e2nz\u0103rilor, cre\u015fterii fiscalit\u0103\u0163ii, companiile \u00eencep s\u0103 se uite \u00een ogranigrame, s\u0103 vad\u0103 de unde pot s\u0103 taie. Nu vom vedea restructur\u0103ri masive, dar vom vedea t\u0103ieri de joburi.<\/p>\n \n8. Pia\u0163a de finan\u0163are a start-up-urilor din tehnologie va suferi \u00een continuare<\/strong> \u2013 2023 a fost un an prost pentru finan\u0163area start-up-urilor din tehnologie, iar 2024 va fi \u015fi mai prost. C\u00e2nd banii erau ieftini \u015fi se g\u0103seau peste tot, nimeni nu se uita la ce propuneau start-up-urile din tehnologie. Multe dintre ele nu au reu\u015fit s\u0103 treac\u0103 mai departe \u015fi s-ar putea s\u0103 vedem falimente \u015fi ie\u015firi din joc spectaculoase. Vremurile \u00een care puteai s\u0103 str\u00e2ngi 500.000-1.000.000 de euro doar list\u00e2ndu-te pe o platform\u0103 de crowdfounding s-au dus. Acum \u00eentrebarea \u00een pia\u0163\u0103 este cine va falimenta \u00eentr-un mod oficial, pentru c\u0103 deja multe start-up-uri din tehnologie sunt \u00een moarte clinic\u0103, dar lumea \u00eenc\u0103 nu \u015ftie, mai ales investitorii mici.<\/p>\n \n9. Bursa va cre\u015fte,<\/strong> cel pu\u0163in \u00een prima parte a anului<\/strong> \u2013 Listarea Hidroelectrica a scos la iveal\u0103 o putere mult mai mare a investitorilor de retail dec\u00e2t erau estim\u0103rile. A\u015fa se face c\u0103 Bursa beneficiaz\u0103 de investi\u0163ii noi de retail care vor sus\u0163ine cre\u015fterea ac\u0163iunilor, cel pu\u0163in cele mari, care acord\u0103 dividende.<\/p>\n \n2023 a fost un an bun pentru companiile mari, iar toat\u0103 lumea se a\u015fteapt\u0103 ca dividendele s\u0103 fie pe m\u0103sur\u0103, ceea ce va atrage un semival de investitori noi de retail, care vor \u00eencerca s\u0103 profite de randamentele ridicate, mai ales c\u0103 dob\u00e2nzile la depozite vor \u00eencepe s\u0103 scad\u0103. Dac\u0103 pia\u0163a va fi bun\u0103, vom vedea noi companii listate la Burs\u0103, mai ales c\u0103 exist\u0103 cerere. Dar, \u00een momentul \u00een care investitorii de retail cump\u0103r\u0103, investitorii de portofoliu v\u00e2nd \u015fi astfel vom vedea marc\u0103ri de profituri dup\u0103 cre\u015fterea spectaculoas\u0103 din 2023, care a f\u0103cut ca ac\u0163iunile de la Bucure\u015fti s\u0103 ajung\u0103 supraevaluate comparativ cu ac\u0163iunile similare din regiune. Rezultatul alegerilor politice va avea darul de a duce Bursa mai sus sau mai jos.<\/p>\n \n10. Pia\u0163a de fuziuni \u015fi achizi\u0163ii (M&A)<\/strong> \u2013 Dup\u0103 cre\u015fterea spectaculoas\u0103 din 2023, c\u00e2nd finalul de an a adus \u00een prim-plan c\u00e2teva tranzac\u0163ii mari – \u00een frunte cu Profi, care a ajuns la 1,3 miliarde de euro -, lumea \u00ee\u015fi pune mari speran\u0163e pentru acest an c\u0103 multe tranzac\u0163ii, care au r\u0103mas pe hold, vor fi reluate. Energia verde va fi cap de afi\u015f, mai ales dup\u0103 achizi\u0163ia anun\u0163at\u0103 chiar \u00een prima zi a anului de Petrom, dar se a\u015fteapt\u0103 \u015fi alte tranzac\u0163ii \u00een industrie, agricultur\u0103, FMCG, IT \u015fi Telecomunica\u0163ii.<\/p>\n