\n\u00cen mediul economic \u015fi financiar interna\u0163ional sunt \u00eenc\u0103 puternice ecourile celor mai recente discu\u0163ii dintre reprezentan\u0163ii principalelor b\u0103nci centrale din statele dezvoltate, care au avut loc la evenimentul g\u0103zduit de Rezerva Federal\u0103 a SUA la Jackson Hole, la fel ca \u00een fiecare an. Principalele elemente care au atras aten\u0163ia sunt legate de determinarea cu care at\u00e2t Banca Central\u0103 European\u0103, c\u00e2t \u015fi Rezerva Federal\u0103 s-au manifestat pentru ac\u0163iunile menite s\u0103 tempereze infla\u0163ia \u015fi s\u0103 o readuc\u0103, \u00een cele din urm\u0103, \u00een apropierea \u0163intei.<\/p>\n
\nTonul ferm al declara\u0163iilor a satisf\u0103cut a\u015ftept\u0103rile pie\u0163ei \u015fi \u0163ine \u00eenc\u0103 prima pagin\u0103 a publica\u0163iilor de specialitate, fiind subiectul preferat al comentariilor \u015fi opiniilor anali\u015ftilor economici. Cred totu\u015fi c\u0103 el nu ar trebui s\u0103 constituie o surpriz\u0103 pentru nimeni, din multe motive care au fost discutate pe larg anterior: nevoia de consolidare a credibilit\u0103\u0163ii b\u0103ncilor centrale, evolu\u0163iile \u015fi informa\u0163iile disponibile \u00een ultimele trimestre care au demonstrat \u00een mod evident caracterul persistent al infla\u0163iei \u00een opozi\u0163ie cu anticip\u0103rile care puteau fi formulate pe baza datelor disponibile anterior, riscul de dezancorare al anticipa\u0163iilor \u015fi observarea tot mai pregnant\u0103 a efectelor nocive ale acestora asupra func\u0163ion\u0103rii economiei etc.<\/p>\n
\nDe aceea, nu la aceste declara\u0163ii a\u015f vrea s\u0103 m\u0103 refer, ci a\u015f \u00eencerca s\u0103 (re)aduc \u00een prim plan, foarte pe scurt, alte c\u00e2teva nuan\u0163e ale opiniilor exprimate de economi\u015fti de renume \u015fi unele preocup\u0103ri la nivel global reiterate \u00een declara\u0163iile din ultimele zile care nu au prins primele pagini ale ziarelor, dar care, \u00een esen\u0163\u0103, sunt cel pu\u0163in la fel de importante pentru viitorul nostru \u015fi pentru \u00eentreaga comunitate interna\u0163ional\u0103, at\u00e2t din perspectiv\u0103 economic\u0103 \u015fi financiar\u0103, c\u00e2t \u015fi social\u0103. Ele sunt complementare cu declara\u0163iile de prima pagin\u0103 de la Jackson Hole \u015fi au o importan\u0163\u0103 pe termen mediu cel pu\u0163in la fel de ridicat\u0103.<\/p>\n
\nDin aceast\u0103 perspectiv\u0103, este de remarcat \u00een primul r\u00e2nd faptul c\u0103 \u00een discursurile principalilor bancheri centrali \u00een continuare au lipsit elemente ferme \u015fi clare de \u201eforward guidance\u201d. \u00cen opinia mea, aceasta arat\u0103 c\u0103 persist\u0103 o atitudine prudent\u0103 a majorit\u0103\u0163ii bancherilor centrali de a se ancora \u00een \u0163inte ferme privind nivelul viitor al ratelor dob\u00e2nzilor de referin\u0163\u0103. Eu v\u0103d aceast\u0103 abordare ca o confirmare a faptului c\u0103 b\u0103ncile centrale r\u0103m\u00e2n perfect con\u015ftiente de nivelul ridicat de impredictibilitate pe termen scurt \u015fi mediu, ceea ce argumenteaz\u0103 preferin\u0163a actual\u0103 pentru o abordare de tip \u201ev\u0103z\u00e2nd \u015fi f\u0103c\u00e2nd\u201d \u00een func\u0163ie de ceea ce vor ar\u0103ta datele \u015fi informa\u0163iile ce vor deveni disponibile \u00een perioada urm\u0103toare privind mersul economiei \u015fi al pre\u0163urilor.<\/p>\n
\nTotodat\u0103, numero\u015fi economi\u015fti aten\u0163ioneaz\u0103 asupra faptului c\u0103 abordarea politicii monetare \u00een lupta cu infla\u0163ia trebuie s\u0103 fie diferit\u0103 \u00een func\u0163ie de particularit\u0103\u0163ile fiec\u0103rei economii. Cea mai important\u0103 diferen\u0163iere se face \u00eentre situa\u0163ia din SUA \u015fi cea din Zona Euro, dar la fel de mari sunt diferen\u0163ele \u015fi \u00eentre economiile dezvoltate \u015fi cele emergente. \u00cen vreme ce \u00een SUA situa\u0163ia actual\u0103 la nivel economic \u015fi structura dinamicii pre\u0163urilor arat\u0103 c\u0103 cre\u015fterea ratei dob\u00e2nzii de politic\u0103 monetar\u0103 ar putea ac\u0163iona destul de eficient pentru fr\u00e2narea pe termen mediu a ascensiunii pre\u0163urilor, \u00een Zona Euro leg\u0103tura puternic\u0103 dintre infla\u0163ie \u015fi factori afla\u0163i \u00een afara influen\u0163ei instrumentelor clasice ale politicii monetare (cum sunt pre\u0163urile la energie) implic\u0103, probabil, cel pu\u0163in din perspectiv\u0103 teoretic\u0103, o amploare mai redus\u0103 a cre\u015fterii totale a ratei dob\u00e2nzii de politic\u0103 monetar\u0103.<\/p>\n
\nUn element important din perspectiva economiilor emergente (cum este \u015fi cazul nostru), dar care are implica\u0163ii pentru stabilitatea financiar\u0103 global\u0103 este acela c\u0103 m\u0103surile luate recent de b\u0103ncile centrale din economiile dezvoltate vin dup\u0103 o perioad\u0103 considerabil\u0103 de timp \u00een care b\u0103ncile centrale din economiile aflate \u00een dezvoltare deja au majorat semnificativ \u015fi \u00een numeroase etape dob\u00e2nzile de referin\u0163\u0103 pe plan local. Acest fapt este mai pu\u0163in men\u0163ionat de anali\u015ftii financiari, dar are o importan\u0163\u0103 crucial\u0103 pentru prevenirea unei crize financiare la nivel global. A\u015fadar, de\u015fi bancherii centrali din economiile dezvoltate sunt adesea acuza\u0163i ca au ac\u0163ionat cu \u00eent\u00e2rziere (la fel cum de acela\u015fi lucru sunt acuza\u0163i \u015fi cei din economiile emergente), faptul c\u0103 economiile emergente au avut r\u0103gaz s\u0103-\u015fi \u00eent\u0103reasc\u0103 semnificativ politica monetar\u0103 anterior mut\u0103rilor b\u0103ncilor centrale din economiile dezvoltate reprezint\u0103 un mare c\u00e2\u015ftig pentru stabilitatea global\u0103, cu at\u00e2t mai mult cu c\u00e2t timpul aflat la dispozi\u0163ia economiilor emergente a fost suficient chiar \u015fi pentru ca major\u0103rile ratelor de dob\u00e2nd\u0103 s\u0103 fie graduale, deci mai u\u015for de absorbit la nivel local. O referire recent\u0103 \u00een aceast\u0103 direc\u0163ie a avut-o \u015feful B\u0103ncii Reglementelor Interna\u0163ionale, Augustin Carsten, care a afirmat c\u0103 b\u0103ncile centrale trebuie s\u0103 aib\u0103 o abordare realist\u0103 fa\u0163\u0103 de eficien\u0163a politicilor de influen\u0163are a cererii pe termen scurt pentru combaterea infla\u0163iei, \u00een actualul context economic.<\/p>\n
\nO alt\u0103 preocupare important\u0103 din ultima perioad\u0103 care s-a sim\u0163it, chiar dac\u0103 uneori numai printre r\u00e2nduri, \u00een discursurile economi\u015ftilor din ultimele zile este cea fa\u0163\u0103 de nevoia de a reg\u00e2ndi modele economice actuale care sunt bazate \u00een esen\u0163\u0103 pe principiul echilibrului dinamic \u015fi cel al anticipa\u0163iilor ra\u0163ionale. Economistul Joseph Stiglitz, laureat al premiului Nobel, remarca s\u0103pt\u0103m\u00e2na trecut\u0103 c\u0103 aceste modele au \u015fanse mai reduse s\u0103 fie de ajutor \u00een calibrarea politicilor economice \u00een prezent \u015fi \u00een viitorul apropiat, din moment ce suntem \u00eentr-o situa\u0163ie de evidente dezechilibre ce vor continua probabil s\u0103 se manifeste cel pu\u0163in pe termen mediu, iar noi \u015focuri pe partea ofertei sunt foarte probabile \u00een anii ce vor urma, at\u00e2t timp c\u00e2t tensiunile geopolitice vor continua s\u0103 fie prezente.<\/p>\n
\nA\u015fa cum se \u015ftie, starea de echilibru este un concept teoretic. Exist\u0103 \u00eentotdeauna for\u0163e dinamice care nu permit unei economii s\u0103 ating\u0103 \u015fi s\u0103 sus\u0163in\u0103 aceast\u0103 pozi\u0163ie echilibrat\u0103, iar \u00een mod realist, suntem \u00eentotdeauna \u00eentr-o stare de dezechilibru care tinde c\u0103tre un echilibru teoretic. Cu toate acestea, pot exista anumite situa\u0163ii \u00een care dezechilibrul devine mai pronun\u0163at. Teoria economic\u0103 des uzitat\u0103 \u015fi consacrat\u0103 sugereaz\u0103 c\u0103 toate pie\u0163ele lucreaz\u0103 spre echilibrul pie\u0163ei, unde cererea \u015fi oferta \u00ee\u015fi g\u0103sesc echilibrul \u015fi nu exist\u0103 supraproduc\u0163ie sau subproduc\u0163ie. Este evident c\u0103 astfel de echilibre sunt greu de atins \u00eentr-un mediu economic care va r\u0103m\u00e2ne dominat de incertitudine \u015fi riscuri ridicate \u00een viitorul previzibil \u015fi care va continua probabil s\u0103 fie afectat de noi \u015focuri externe. De aceea, ar fi util un demers de investigare a unor modele bazate pe adaptarea permanent\u0103 a agen\u0163ilor economici la noi realit\u0103\u0163i \u00een schimbare pe fondul unei st\u0103ri prelungite de dezechilibru, \u00een condi\u0163iile \u00een care a\u015ftept\u0103rile \u015fi prognozele acestora sunt lipsite de acurate\u0163e din cauza informa\u0163iilor incomplete disponibile. Joseph Stiglitz mai noteaz\u0103 c\u0103 \u00eentr-un astfel de cadru conceptual, au o importan\u0163\u0103 deosebit\u0103 politicile menite s\u0103 sporeasc\u0103 flexibilitatea economiei \u015fi capacitatea sa de adaptare rapid\u0103 la noi condi\u0163ii, \u00een special \u00een ceea ce prive\u015fte aprovizionarea cu resurse de produc\u0163ie \u015fi oferta \u00een general. \u00cen acest context, flexibilitatea pie\u0163ei muncii are la r\u00e2ndul ei o importan\u0163\u0103 foarte mare, dar \u015fi mecanismele stabilizatorilor automa\u0163i care sunt deja consacrate \u00een teoria \u015fi practica politicilor publice.<\/p>\n
\nPrincipiile de mai sus sunt sus\u0163inute, \u00een linii mari, \u015fi de declara\u0163iile din ultimele zile ale unui alt laureat al Premiului Nobel pentru economie, Lars Peter Hansen, care pledeaz\u0103 pentru un rol mai mare al politicii fiscale \u00een stabilizarea economiei \u015fi combaterea infla\u0163iei, precum \u015fi pentru reg\u00e2ndirea modelelor economice de prognoz\u0103 utilizate \u00een deciziile de politici. \u00centr-o lucrare publicat\u0103 \u00eempreun\u0103 cu Michael Barnett \u015fi William Brock, ace\u015ftia argumenteaz\u0103 \u00een favoarea conex\u0103rii modelelor economice cu cele climatice, av\u00e2nd \u00een vedere leg\u0103tura bidirec\u0163ional\u0103 evident\u0103 dintre sustenabilitatea economic\u0103 \u015fi cea de mediu, precum \u015fi influen\u0163ele ambelor asupra bun\u0103st\u0103rii sociale.<\/p>\n
\nScurta enumerare de mai sus prezint\u0103 doar c\u00e2teva dintre preocup\u0103rile fundamentale ale economi\u015ftilor la momentul actual, dar cu profunde implica\u0163ii la nivel local pentru toate economiile lumii. Unele dintre ele nu sunt deloc noi, de exemplu reiterarea rolului important al politicii fiscale \u00een complementaritate cu politica monetar\u0103 \u015fi reformele structurale pentru combaterea efectelor negative ale crizelor suprapuse cu care ne confrunt\u0103m \u00een prezent, dar \u015fi pentru transformarea economiei prin adaptare la noile realit\u0103\u0163i. Nici nevoia de reg\u00e2ndire a modelelor de analiz\u0103 \u015fi prognoz\u0103 utilizate pentru calibrarea politicilor amintite nu este nou\u0103, dar este din ce \u00een ce mai pregnant\u0103 \u00een contextul dezechilibrelor \u015fi \u015focurilor exogene anticipate s\u0103 persiste pentru o perioad\u0103 semnificativ\u0103 \u00een viitor. Transformarea digital\u0103, provoc\u0103rile climatice, combaterea inegalit\u0103\u0163ilor \u015fi promovarea echit\u0103\u0163ii sociale sunt de foarte mult\u0103 vreme pe agenda deciden\u0163ilor, dar acutizarea acestor externalit\u0103\u0163i majore ale crizelor actuale le transform\u0103 \u00eentr-o prioritate tot mai acut\u0103. Toate aceste preocup\u0103ri fundamentale r\u0103m\u00e2n dominante \u015fi vor continua s\u0103 constituie fundalul oric\u0103ror discu\u0163ii privind decizii punctuale de politici.<\/p>\n
\n
\n <\/p>\n
\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
\u00cen mediul economic \u015fi financiar interna\u0163ional sunt \u00eenc\u0103 puternice ecourile celor mai recente discu\u0163ii dintre reprezentan\u0163ii principalelor b\u0103nci centrale din statele dezvoltate, care au avut loc la evenimentul g\u0103zduit de Rezerva Federal\u0103 a SUA la Jackson Hole, la fel ca \u00een fiecare an. Principalele elemente care au atras aten\u0163ia sunt legate de determinarea cu care […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[8135,185,87],"class_list":["post-207833","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualitate","tag-badea","tag-bnr","tag-opinie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/207833","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=207833"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/207833\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=207833"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=207833"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=207833"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}