\u201eMembri ai Consiliului de administra\u0163ie al B\u0103ncii Na\u0163ionale a Rom\u00e2niei prezen\u0163i la \u015fedin\u0163\u0103:<\/em><\/em> Mugur Is\u0103rescu, pre\u015fedinte al Consiliului de administra\u0163ie \u015fi guvernator al B\u0103ncii Na\u0163ionale a Rom\u00e2niei; Florin Georgescu, vicepre\u015fedinte al Consiliului de administra\u0163ie \u015fi prim-viceguvernator al B\u0103ncii Na\u0163ionale a Rom\u00e2niei; Leonardo Badea, membru al Consiliului de administra\u0163ie \u015fi viceguvernator al B\u0103ncii Na\u0163ionale a Rom\u00e2niei; Eugen Nicol\u0103escu, membru al Consiliului de administra\u0163ie \u015fi viceguvernator al B\u0103ncii Na\u0163ionale a Rom\u00e2niei; Csaba B\u00e1lint, membru al Consiliului de administra\u0163ie; Gheorghe Gherghina, membru al Consiliului de administra\u0163ie; Cristian Popa, membru al Consiliului de administra\u0163ie; Dan-Radu Ru\u015fanu, membru al Consiliului de administra\u0163ie; Virgiliu-Jorj Stoenescu, membru al Consiliului de administra\u0163ie.<\/p>\n\n\u00cen cadrul \u015fedin\u0163ei, Consiliul de administra\u0163ie a discutat \u015fi adoptat deciziile de politic\u0103 monetar\u0103, pe baza datelor \u015fi analizelor privind caracteristicile recente \u015fi perspectiva evolu\u0163iilor macroeconomice pe termen mediu prezentate de direc\u0163iile de specialitate \u015fi a altor informa\u0163ii interne \u015fi externe disponibile.<\/p>\n
\n\u00cen discu\u0163iile privind comportamentul recent al infla\u0163iei, membrii Consiliului au ar\u0103tat c\u0103 rata anual\u0103 a infla\u0163iei \u015fi-a \u00eencetinit mersul ascendent \u00een iunie, a\u015fa cum s-a anticipat, consemn\u00e2nd totu\u015fi pe ansamblul trimestrului II 2022 o cre\u015ftere considerabil mai mare dec\u00e2t \u00een trimestrele anterioare, \u015fi superioar\u0103 previziunilor, p\u00e2n\u0103 la 15,05 la sut\u0103 \u00een iunie, de la 10,15 la sut\u0103 \u00een martie, \u00een contextul modific\u0103rii \u00een luna aprilie a caracteristicilor schemelor de plafonare a pre\u0163urilor la energie pentru popula\u0163ie. Astfel, cea mai mare parte a cre\u015fterii a fost determinat\u0103 din nou de componente exogene ale IPC, \u00een principal de scumpirea consistent\u0103 \u015fi peste a\u015ftept\u0103ri a energiei electrice \u015fi gazelor naturale \u2013 inclusiv \u00een condi\u0163iile men\u0163inerii la valori ridicate a cota\u0163iilor interna\u0163ionale \u2013, c\u0103reia i s-au al\u0103turat influen\u0163ele mai modeste venite de pe segmentul combustibililor, sub impactul ascensiunii cota\u0163iei \u0163i\u0163eiului pe fondul r\u0103zboiului din Ucraina \u015fi al sanc\u0163iunilor asociate, dar \u015fi ca efect al \u00eent\u0103ririi dolarului SUA \u00een raport cu euro.<\/p>\n
\n\u00cen acela\u015fi timp, rata anual\u0103 a infla\u0163iei CORE2 ajustat a continuat s\u0103-\u015fi accentueze trendul ascendent \u00een trimestrul II, urc\u00e2nd de la 7,1 la sut\u0103 \u00een martie, la 9,8 la sut\u0103 \u00een iunie, u\u015for peste valoarea prognozat\u0103, dar \u00een condi\u0163iile \u00een care contribu\u0163ia la avans a subcomponentei alimentelor procesate a atins un maxim trimestrial al ultimului an, sub impactul scumpirii materiilor prime \u015fi m\u0103rfurilor pe pie\u0163ele interna\u0163ionale, a energiei \u015fi a transportului, au remarcat membrii Consiliului. \u00cen schimb, aportul subcomponentei serviciilor a sc\u0103zut la cel mai mic nivel din ultimele patru trimestre \u2013 probabil inclusiv \u00een corela\u0163ie cu evolu\u0163ia raportului leu\/euro fa\u0163\u0103 de perioada similar\u0103 a anului trecut \u2013, iar cel al m\u0103rfurilor nealimentare s-a diminuat u\u015for.<\/p>\n
\n\u00cen urma analizei, membrii Consiliului au convenit c\u0103 accelerarea cre\u015fterii ratei anuale a infla\u0163iei CORE2 ajustat din acest interval este atribuibil\u0103 tot \u015focurilor globale pe partea ofertei \u2013 amplificate \u015fi prelungite de r\u0103zboiul din Ucraina \u015fi de sanc\u0163iunile asociate \u2013, ale c\u0103ror efecte infla\u0163ioniste directe \u015fi indirecte au continuat s\u0103 fie poten\u0163ate pe plan intern de cotele \u00eenalte ale a\u015ftept\u0103rilor infla\u0163ioniste pe termen scurt, de manifestarea pe anumite segmente a unei cereri de consum reprimate anterior, precum \u015fi de ponderea \u00eensemnat\u0103 de\u0163inut\u0103 \u00een co\u015ful de consum de produsele alimentare \u015fi cele importate. Mai mul\u0163i membri ai Consiliului au subliniat din nou anvergura mondial\u0103 a procesului infla\u0163ionist amplu provocat de \u015focurile globale pe partea ofertei, evoc\u00e2nd nivelurile record pentru ultimele decenii atinse de rata anual\u0103 a infla\u0163iei \u00een state dezvoltate, inclusiv \u00een numeroase \u0163\u0103ri din Europa.<\/p>\n
\nTotodat\u0103, a fost eviden\u0163iat\u0103 cre\u015fterea mai pronun\u0163at\u0103 de dinamic\u0103 consemnat\u0103 \u00een intervalul aprilie-mai de pre\u0163urile produc\u0163iei industriale pentru pia\u0163a intern\u0103, inclusiv pe segmentul bunurilor de consum \u2013 sub influen\u0163a costurilor m\u0103rite cu energia \u015fi cu alte materii prime, \u00eendeosebi agroalimentare, precum \u015fi pe fondul blocajelor persistente \u00een lan\u0163uri de produc\u0163ie \u015fi aprovizionare \u2013, ce va continua probabil s\u0103 se transfere \u00een viitorul apropiat asupra pre\u0163urilor unor bunuri \u015fi servicii destinate consumului, dar \u00een func\u0163ie \u015fi de condi\u0163iile cererii. Au fost, de asemenea, reliefate nivelurile ridicate \u015fi \u00een cre\u015ftere ale a\u015ftept\u0103rilor infla\u0163ioniste pe termen scurt ale agen\u0163ilor economici de la finele trimestrului II, dar \u015fi cvasiplafonarea celor pe termen mai lung ale anali\u015ftilor bancari, precum \u015fi tendin\u0163a mai evident\u0103 de erodare a puterii de cump\u0103rare a consumatorilor, reflectat\u0103 de read\u00e2ncirea \u00een teritoriul negativ a dinamicii salariului mediu net real \u00een intervalul aprilie-mai.<\/p>\n
\n\u00cen ceea ce prive\u015fte pozi\u0163ia ciclic\u0103 a economiei, membrii Consiliului au observat c\u0103 noua variant\u0103 provizorie a datelor statistice reconfirm\u0103 cre\u015fterea ampl\u0103 a activit\u0103\u0163ii economice \u00een trimestrul I 2022, cu 5,1 la sut\u0103 fa\u0163\u0103 de trimestrul IV 2021, evolu\u0163ie ce implic\u0103 o reamplificare peste a\u015ftept\u0103ri a excedentului de cerere agregat\u0103 \u00een acest interval, dar relativ moderat\u0103, date fiind \u015fi implica\u0163iile recentei revizuiri a seriei de date privind ritmurile trimestriale ale PIB.<\/p>\n
\nSe reconfirm\u0103, de asemenea, cre\u015fterea substan\u0163ial\u0103 a dinamicii anuale a PIB \u00een trimestrul I 2022, la 6,4 la sut\u0103, de la 2,4 la sut\u0103 \u00een trimestrul IV 2021, cu o contribu\u0163ie important\u0103 venit\u0103 \u00eens\u0103 din partea varia\u0163iei stocurilor, precum \u015fi cu aportul principal al consumului privat, atribuibil totu\u015fi altor subcomponente dec\u00e2t cump\u0103r\u0103rile de m\u0103rfuri \u015fi servicii, care \u015fi-au diminuat considerabil avansul \u00een termeni anuali \u00een acest interval, inclusiv pe fondul unui efect de baz\u0103.<\/p>\n
\nO contribu\u0163ie pozitiv\u0103 notabil\u0103 la cre\u015fterea de ritm a fost adus\u0103 \u015fi de formarea brut\u0103 de capital fix, iar exportul net a continuat s\u0103 ac\u0163ioneze \u00een sensul amelior\u0103rii cre\u015fterii economice \u2013 aportul s\u0103u la dinamica anual\u0103 a PIB redevenind pozitiv pentru prima dat\u0103 \u00een ultimii 5 ani \u2013, \u00een condi\u0163iile \u00een care avansul ritmului anual al volumului exportului de bunuri \u015fi servicii l-a devansat pe cel al volumului importului. Soldul negativ al balan\u0163ei comerciale \u015fi-a reaccelerat \u00eens\u0103 cre\u015fterea \u00een termeni anuali, preponderent pe fondul evolu\u0163iei relativ mai nefavorabile a pre\u0163urilor importurilor, iar deficitul de cont curent \u015fi-a accentuat considerabil trendul de ad\u00e2ncire \u00een raport cu perioada similar\u0103 a anului anterior, inclusiv ca urmare a deterior\u0103rii puternice a dinamicii soldului balan\u0163ei veniturilor primare, pe seama ie\u015firilor de profituri reinvestite \u015fi de dividende distribuite.<\/p>\n
\n\u00cen ceea ce prive\u015fte perspectiva apropiat\u0103, membrii Consiliului au convenit ca fiind probabil\u0103 o cvasi-stagnare a activit\u0103\u0163ii economice comparativ cu trimestrul I al anului curent, sub impactul r\u0103zboiului din Ucraina \u015fi al sanc\u0163iunilor asociate. Evolu\u0163iile implic\u0103 o restr\u00e2ngere a excedentului de cerere agregat\u0103 \u00een acest interval, pozi\u0163ionat \u00eens\u0103 pe o traiectorie vizibil mai ridicat\u0103 dec\u00e2t cea anticipat\u0103 \u00een luna mai, precum \u015fi o descre\u015ftere a dinamicii anuale a PIB \u00een trimestrul II, de la valoarea deosebit de \u00eenalt\u0103 atins\u0103 \u00een primele trei luni ale anului curent.<\/p>\n
\nS-a observat c\u0103 cei mai recen\u0163i indicatori cu frecven\u0163\u0103 ridicat\u0103 indic\u0103 \u00eens\u0103 accelerarea pe mai departe a cre\u015fterii anuale a consumului privat \u00een trimestrul II, preponderent pe seama unui efect de baz\u0103, \u00een timp ce influen\u0163e semnificative de sens opus asupra dinamicii anuale a PIB sunt probabile din partea form\u0103rii brute de capital fix, dar \u015fi a exportului net, dat\u0103 fiind divergen\u0163a conturat\u0103 \u00een intervalul aprilie-mai \u00eentre majorarea varia\u0163iei anuale a importurilor \u015fi descre\u015fterea celei a exporturilor de bunuri \u015fi servicii, cauzat\u0103 doar par\u0163ial de evolu\u0163ia nefavorabil\u0103 a pre\u0163urilor externe. Pe acest fond, deficitul comercial \u015fi-a m\u0103rit considerabil dinamica anual\u0103 \u00eenalt\u0103 \u00een raport cu media trimestrului I, iar cel de cont curent a continuat s\u0103 creasc\u0103, de\u015fi mai temperat, reduc\u00e2ndu-\u015fi avansul \u00een termeni anuali fa\u0163\u0103 de primele trei luni ale anului, \u00een condi\u0163iile amelior\u0103rii soldului balan\u0163elor veniturilor. De\u015fi atribuibile par\u0163ial unor factori conjuncturali, tendin\u0163ele au fost considerate deosebit de \u00eengrijor\u0103toare de c\u0103tre membrii Consiliului, dat\u0103 fiind \u015fi diminuarea tot mai pronun\u0163at\u0103 fa\u0163\u0103 de finele anului 2021 a gradului de acoperire a deficitului de cont curent cu investi\u0163ii str\u0103ine directe \u015fi transferuri de capital.<\/p>\n
\n\u00cen ceea ce prive\u015fte pia\u0163a muncii, membrii Consiliului au ar\u0103tat c\u0103 efectivul salaria\u0163ilor din economie a consemnat noi cre\u015fteri notabile \u00een aprilie \u015fi mai, aproape exclusiv pe seama angaj\u0103rilor din sectorul privat, iar rata \u015fomajului BIM \u015fi-a prelungit sc\u0103derea \u00een trimestrul II, r\u0103m\u00e2n\u00e2nd \u00eens\u0103 la finele acestuia deasupra valorilor pre-pandemice, respectiv la 5,3 la sut\u0103. \u00cen acela\u015fi timp, salariul mediu brut nominal a continuat s\u0103-\u015fi accelereze cre\u015fterea anual\u0103 de dou\u0103 cifre \u00een primele dou\u0103 luni din trimestrul II, f\u0103r\u0103 s\u0103 egaleze totu\u015fi ritmul infla\u0163iei, iar dinamica anual\u0103 \u00eenalt\u0103 a costului unitar cu for\u0163a de munc\u0103 din industrie s-a m\u0103rit chiar mai pronun\u0163at, de\u015fi \u00een condi\u0163iile unor mari fluctua\u0163ii lunare. Evolu\u0163ia a fost considerat\u0103 preocupant\u0103 de c\u0103tre unii membri ai Consiliului, chiar dac\u0103, \u00een mare m\u0103sur\u0103, ea decurge din sc\u0103derea substan\u0163ial\u0103 \u00een termeni anuali a productivit\u0103\u0163ii muncii \u00een primele luni din acest an, pe fondul blocajelor \u00een lan\u0163uri de produc\u0163ie \u015fi al costurilor crescute cu energia \u015fi materiile prime. Au fost, de asemenea, evocate m\u0103surile recente privind majorarea salariului minim brut \u00een anumite sectoare, precum \u015fi cre\u015fterile salariale din sectorul bugetar aflate \u00een proces de legiferare, dar \u015fi ritmul ridicat al infla\u0163iei, de natur\u0103 s\u0103 m\u0103reasc\u0103 dinamica unor salarii \u00een viitorul apropiat.<\/p>\n
\nDeficitul de for\u0163\u0103 de munc\u0103 raportat de companii a cunoscut \u00eens\u0103 un mic recul \u00een debutul semestrului II, dup\u0103 cre\u015fterea ne\u00eentrerupt\u0103 din ultimii aproape doi ani, au sesizat mai mul\u0163i membri ai Consiliului, iar inten\u0163iile de angajare pe orizontul apropiat de timp s-au diminuat u\u015for, \u00een condi\u0163iile unor evolu\u0163ii mixte la nivel sectorial, justificate probabil de efectele \u015fi incertitudinile generate de prelungirea r\u0103zboiului din Ucraina \u015fi de extinderea sanc\u0163iunilor asociate, cu impact inclusiv asupra cererii. \u00cen aceast\u0103 conjunctur\u0103, un factor suplimentar de fr\u00e2nare a tendin\u0163ei generalizate de cre\u015ftere a salariilor continu\u0103 s\u0103-l constituie constr\u00e2ngerile firmelor venite din costurile ridicate cu energia, transportul \u015fi cu materiile prime, au sus\u0163inut unii membri ai Consiliului.<\/p>\n
\nTotodat\u0103, s-a apreciat c\u0103, dincolo de orizontul apropiat de timp, capacitatea unor firme de a se men\u0163ine viabile\/profitabile, \u00een contextul costurilor ridicate, va fi testat\u0103 \u015fi de sistarea m\u0103surilor de sprijin guvernamental, precum \u015fi de nevoia de tehnologizare, ce ar putea conduce la restructur\u0103ri sau falimente de firme. Incertitudini notabile pentru situa\u0163ia viitoare a pie\u0163ei muncii decurg \u015fi din extinderea automatiz\u0103rii \u015fi digitaliz\u0103rii pe plan intern, precum \u015fi din tendin\u0163a de cre\u015ftere a recursului la muncitori extracomunitari.<\/p>\n
\n\u00cen ceea ce prive\u015fte condi\u0163iile financiare, membrii Consiliului au ar\u0103tat c\u0103 principalele cota\u0163ii ale pie\u0163ei monetare interbancare \u015fi-au accelerat ascensiunea \u00een perioada recent\u0103, sub impactul major\u0103rii ratei dob\u00e2nzii de politic\u0103 monetar\u0103 din luna iulie \u015fi al controlului ferm exercitat de banca central\u0103 asupra lichidit\u0103\u0163ii de pe pia\u0163\u0103. S-a convenit c\u0103 un rol important \u00een acest proces l-au avut \u015fi a\u015ftept\u0103rile institu\u0163iilor de credit, \u00een contextul climatului infla\u0163ionist intern \u015fi interna\u0163ional, precum \u015fi al prelungirii tensiunilor geopolitice.<\/p>\n
\nRandamentele titlurilor de stat \u015fi-au temperat \u00eens\u0103 cre\u015fterea, iar apoi au cunoscut ajust\u0103ri descendente, \u00een linie cu evolu\u0163iile consemnate pe pie\u0163ele de obliga\u0163iuni la nivel global, pe fondul revizuirii expecta\u0163iilor investitorilor financiari privind perspectiva cre\u015fterii economice, ca reac\u0163ie la normalizarea mai rapid\u0103 a conduitei politicii monetare de c\u0103tre Fed \u015fi BCE, dar \u015fi la prelungirea r\u0103zboiului din Ucraina \u015fi la extinderea sanc\u0163iunilor asociate. \u00cen schimb, sub influen\u0163a evolu\u0163iilor de pe pia\u0163a monetar\u0103 interbancar\u0103, rata medie a dob\u00e2nzii la depozitele noi la termen \u015fi-a accelerat cre\u015fterea, at\u00e2t \u00een raport cu media ratei dob\u00e2nzii la creditele noi \u2013 ecartul dintre acestea ating\u00e2nd \u00een iunie un nou minim istoric \u2013, c\u00e2t \u015fi fa\u0163\u0103 de major\u0103rile din regiune, cu efecte pozitive asupra economisirii, au sus\u0163inut mai mul\u0163i membri ai Consiliului.<\/p>\n
\n\u00cen aceast\u0103 conjunctur\u0103 \u2013 reflect\u00e2nd \u015fi cre\u015fterea atractivit\u0103\u0163ii relative a plasamentelor \u00een moned\u0103 na\u0163ional\u0103, inclusiv pe fondul restr\u00e2ngerii diferen\u0163ialului ratelor dob\u00e2nzilor pe termen scurt ca efect al \u00eencetinirii\/stop\u0103rii cre\u015fterii ratelor dob\u00e2nzilor-cheie de c\u0103tre b\u0103nci centrale din regiune \u2013, dar \u015fi sub ac\u0163iunea unor factori sezonieri, leul a manifestat \u00een iulie o u\u015foar\u0103 tendin\u0163\u0103 de apreciere \u00een raport cu euro, cu implica\u0163ii favorabile asupra infla\u0163iei \u015fi \u00eencrederii \u00een moneda na\u0163ional\u0103, au remarcat membrii Consiliului. Riscuri la adresa comportamentului cursului de schimb leu\/euro \u2013 de natur\u0103 s\u0103 afecteze inclusiv indicatorii de vulnerabilitate extern\u0103 \u2013, continu\u0103 \u00eens\u0103 s\u0103 vin\u0103 din accentuarea dezechilibrului extern \u015fi din incertitudinile asociate consolid\u0103rii bugetare, precum \u015fi dintr-o posibil\u0103 \u00eenr\u0103ut\u0103\u0163ire suplimentar\u0103 a percep\u0163iei asupra riscului asociat pie\u0163elor financiare din regiune, \u00een contextul prelungirii r\u0103zboiului din Ucraina, au aten\u0163ionat unii membri ai Consiliului.<\/p>\n
\n\u00cen acela\u015fi timp, s-a observat c\u0103 dinamica anual\u0103 a creditului acordat sectorului privat a continuat s\u0103 creasc\u0103 \u00een iunie, ajung\u00e2nd la 17,5 la sut\u0103, dar \u00een condi\u0163iile unei u\u015foare moder\u0103ri a credit\u0103rii \u00een lei, contrabalansat\u0103 ca impact de accelerarea considerabil\u0103 a cre\u015fterii creditului \u00een valut\u0103 acordat societ\u0103\u0163ilor nefinanciare. Ponderea componentei \u00een lei \u00een creditul acordat sectorului privat s-a redus u\u015for, la 72 la sut\u0103, de la 72,7 la sut\u0103 \u00een luna mai.<\/p>\n
\n\u00cen ceea ce prive\u015fte evolu\u0163iile macroeconomice viitoare, membrii Consiliului au ar\u0103tat c\u0103 cele mai recente evalu\u0103ri relev\u0103 perspectiva plafon\u0103rii ratei anuale a infla\u0163iei \u00een trimestrul III 2022 \u015fi a descre\u015fterii ei treptate ulterior, dar pe o traiectorie revizuit\u0103 moderat \u00een sens ascendent. Astfel, rata anual\u0103 a infla\u0163iei este a\u015fteptat\u0103 s\u0103 cunoasc\u0103 fluctua\u0163ii minore \u00een trimestrul III, iar apoi s\u0103 intre pe o traiectorie descresc\u0103toare, gradual\u0103 timp de trei trimestre, \u00eens\u0103 relativ alert\u0103 ulterior, implic\u00e2nd plasarea acesteia la 13,9 la sut\u0103 \u00een decembrie 2022 \u2013 considerabil deasupra intervalului \u0163intei \u015fi peste valoarea de 12,5 la sut\u0103 din prognoza precedent\u0103 \u2013, dar cobor\u00e2rea ei la finele orizontului prognozei la 2,3 la sut\u0103, u\u015for sub punctul central al \u0163intei.<\/p>\n
\nS-a observat c\u0103 perspectiva plafon\u0103rii ratei anuale a infla\u0163iei \u015fi a invers\u0103rii ulterioare a traiectoriei acesteia are ca resorturi majore atenuarea efectelor directe \u015fi indirecte ale \u015focurilor globale pe partea ofertei \u2013 inclusiv \u00een contextul aplic\u0103rii schemelor de plafonare a pre\u0163urilor la energie p\u00e2n\u0103 \u00een martie 2023 \u2013, precum \u015fi manifestarea efectelor de baz\u0103 dezinfla\u0163ioniste asociate cre\u015fterilor ample consemnate din a doua parte a anului 2021 de pre\u0163urile energiei, combustibililor \u015fi alimentelor procesate, al\u0103turi de influen\u0163ele venite din probabila ajustare descendent\u0103 a cota\u0163iilor unor m\u0103rfuri, pe fondul detension\u0103rii pie\u0163elor en-gros<\/em>.<\/p>\n\nTraiectoria previzionat\u0103 a ratei anuale a infla\u0163iei este \u00eens\u0103 revizuit\u0103 moderat \u00een sens ascendent, \u00een principal ca urmare a dinamicilor relativ mai ridicate anticipate a fi consemnate de pre\u0163urile combustibililor, energiei \u015fi alimentelor procesate, sub impactul major\u0103rii peste a\u015ftept\u0103ri a cota\u0163iilor interna\u0163ionale \u00een perioada recent\u0103, au remarcat membrii Consiliului. \u00cen acela\u015fi timp, s-a sesizat c\u0103 efectele infla\u0163ioniste puternice ale cota\u0163iilor produselor energetice se vor eviden\u0163ia pregnant odat\u0103 cu sistarea schemelor de plafonare a pre\u0163urilor \u00een luna aprilie 2023, c\u00e2nd acestea vor provoca o inversare temporar\u0103 a descre\u015fterii ratei anuale a infla\u0163iei, care se va relua \u00eens\u0103 ulterior \u015fi se va accentua la mijlocul anului viitor, iar apoi \u00een aprilie 2024.<\/p>\n
\nS-a convenit, totodat\u0103, c\u0103 impactul prezumat a fi exercitat de schemele de plafonare \u015fi compensare a pre\u0163urilor la energie \u015fi combustibili continu\u0103 s\u0103 fie grevat de incertitudini \u00eensemnate, \u015fi c\u0103 balan\u0163a integral\u0103 a riscurilor la adresa perspectivei infla\u0163iei induse de factori pe partea ofertei r\u0103m\u00e2ne \u00eenclinat\u0103 \u00een sens ascendent, cel pu\u0163in pe orizontul apropiat de timp, \u00een contextul r\u0103zboiului din Ucraina \u015fi al sanc\u0163iunilor asociate \u2013 cu poten\u0163iale implica\u0163ii mai severe asupra cota\u0163iilor m\u0103rfurilor energetice \u015fi asupra lan\u0163urilor de produc\u0163ie \u015fi aprovizionare \u2013, dar \u015fi pe fondul secetei prelungite pe plan intern \u015fi \u00een alte state europene. Incertitudini sunt asociate totu\u015fi duratei schemelor de sprijin, care ar putea fi m\u0103rit\u0103 \u00een raport cu reglement\u0103rile \u00een vigoare, au sus\u0163inut unii membri ai Consiliului.<\/p>\n
\nPresiunile factorilor fundamentali \u00ee\u015fi vor epuiza \u00eens\u0103 relativ alert caracterul infla\u0163ionist modest \u015fi vor deveni dezinfla\u0163ioniste \u00eencep\u00e2nd cu trimestrul III 2023, au concluzionat membrii Consiliului, dat\u0103 fiind perspectiva \u00eencetinirii considerabile a cre\u015fterii economice \u00een a doua parte a anului curent \u015fi ceva mai moderate \u00een 2023, inclusiv \u00een raport cu previziunile precedente, ce face probabil\u0103 restr\u00e2ngerea rapid\u0103 a excedentului de cerere agregat\u0103 \u015fi \u00eenchiderea lui la mijlocul anului viitor \u2013 \u00een devans cu c\u00e2teva trimestre fa\u0163\u0103 de proiec\u0163ia anterioar\u0103 \u2013, urmat\u0103 de ad\u00e2ncirea treptat\u0103 a gap-ului PIB \u00een teritoriul negativ.<\/p>\n
\n\u00cen perspectiv\u0103 apropiat\u0103, dinamica infla\u0163iei de baz\u0103 va r\u0103m\u00e2ne totu\u015fi afectat\u0103 de efectele infla\u0163ioniste ale \u015focurilor pe partea ofertei, au remarcat membrii Consiliului, \u00eendeosebi de cele decurg\u00e2nd din cre\u015fterea cota\u0163iilor m\u0103rfurilor agroalimentare, care vor continua sa fie poten\u0163ate de cotele crescute ale a\u015ftept\u0103rilor infla\u0163ioniste pe termen scurt \u015fi de ponderea \u00eensemnat\u0103 a alimentelor procesate \u015fi a importurilor \u00een co\u015ful infla\u0163iei de baz\u0103. \u00cen aceste condi\u0163ii, rata anual\u0103 a infla\u0163iei CORE2 ajustat \u00ee\u015fi va prelungi probabil cre\u015fterea p\u00e2n\u0103 la finele anului curent, dar \u00eentr-un ritm mult \u00eencetinit, urc\u00e2nd la 11,4 la sut\u0103 \u00een decembrie 2022, foarte u\u015for peste nivelul previzionat anterior, pentru ca apoi s\u0103 se \u00eenscrie pe o traiectorie descendent\u0103 doar ceva mai lent\u0103 dec\u00e2t \u00een prognoza precedent\u0103, \u015fi s\u0103 coboare la finele orizontului proiec\u0163iei la 3,8 la sut\u0103, sub valoarea de 4,2 la sut\u0103 anticipat\u0103 \u00een luna mai.<\/p>\n
\nReferitor la viitorul pozi\u0163iei ciclice a economiei, membrii Consiliului au observat c\u0103 previziunile privind activitatea economic\u0103 sunt considerabil revizuite \u00een sus pentru 2022, \u00eens\u0103 exclusiv ca efect al cre\u015fterii acesteia mult peste a\u015ftept\u0103ri \u00een trimestrul I, iar pentru 2023 sunt revizuite semnificativ \u00een sens descendent, \u00een contextul unui impact advers mai puternic prezumat a fi exercitat de r\u0103zboiul din Ucraina \u015fi de sanc\u0163iunile instituite, doar par\u0163ial contrabalansat de efectele absorb\u0163iei fondurilor europene aferente instrumentului Next Generation EU<\/em>. Evolu\u0163ia implic\u0103 o inflexiune \u00een pattern-ul gap-ului PIB, care, dup\u0103 ce \u015fi-a reamplificat peste a\u015ftept\u0103ri valoarea pozitiv\u0103 \u00een trimestrul I 2022, este a\u015fteptat s\u0103 se restr\u00e2ng\u0103 relativ rapid \u015fi s\u0103 coboare gradual \u00een teritoriul negativ \u00eencep\u00e2nd cu trimestrul III 2023.<\/p>\n\nS-a sesizat c\u0103 principalul determinant al avansului PIB va r\u0103m\u00e2ne probabil consumul privat, \u00een condi\u0163iile unei acceler\u0103ri semnificative a cre\u015fterii acestuia \u00een anul 2022 \u2013 atribuibil\u0103 cvasi-integral dinamiz\u0103rii nea\u015fteptat de puternice din trimestrul I \u2013, succedat\u0103 \u00eens\u0103 de o sc\u0103dere pronun\u0163at\u0103 de dinamic\u0103 \u00een 2023, inclusiv sub influen\u0163a m\u0103ririi treptate a ratelor dob\u00e2nzilor la creditele \u015fi depozitele popula\u0163iei.<\/p>\n
\n\u00cen schimb, formarea brut\u0103 de capital fix este a\u015fteptat\u0103 s\u0103-\u015fi accelereze doar u\u015for cre\u015fterea \u00een 2022, \u00eens\u0103 considerabil \u00een anul urm\u0103tor, pe fondul atenu\u0103rii efectelor r\u0103zboiului, au ar\u0103tat membrii Consiliului. Relevante din aceast\u0103 perspectiv\u0103 au fost considerate incertitudinile crescute \u015fi efectele generate pe termen scurt de prelungirea r\u0103zboiului din Ucraina \u015fi de extinderea sanc\u0163iunilor asociate \u2013 mai ales pe calea sl\u0103birii cererii externe, a persisten\u0163ei blocajelor \u00een lan\u0163uri de produc\u0163ie \u015fi a \u00een\u0103spririi condi\u0163iilor de finan\u0163are \u2013, dar \u015fi probabila majorare a cheltuielilor publice de capital, eventual \u015fi \u00een sectorul energetic \u015fi \u00een transporturi, inclusiv cu aportul fondurilor europene, cu efecte de antrenare \u00een sectorul privat.<\/p>\n
\nDin partea exportului net este \u00eens\u0103 probabil un aport negativ notabil la dinamica PIB \u015fi \u00een anul curent \u2013 pe fondul \u00eencetinirii pronun\u0163ate a cre\u015fterii economice \u00een UE \u015fi al major\u0103rii consistente a pre\u0163urilor materiilor prime \u2013, precum \u015fi un impact neutru \u00een 2023, \u00een condi\u0163iile unei temper\u0103ri a avansului importurilor, \u00een corela\u0163ie cu evolu\u0163ia absorb\u0163iei interne. Prin urmare, deficitul de cont curent este a\u015fteptat s\u0103-\u015fi continue ascensiunea ca pondere \u00een PIB \u00een 2022, inclusiv sub influen\u0163a deterior\u0103rii suplimentare a evolu\u0163iei pre\u0163urilor importurilor \u00een raport cu cea a pre\u0163urilor exporturilor, iar \u00een anul urm\u0103tor s\u0103 scad\u0103 doar u\u015for, evolu\u0163ii considerate \u00eengrijor\u0103toare de c\u0103tre membrii Consiliului, date fiind mai ales poten\u0163ialele implica\u0163ii adverse asupra infla\u0163iei, primei de risc suveran \u015fi, \u00een final, asupra sustenabilit\u0103\u0163ii cre\u015fterii economice.<\/p>\n
\n\u00cen acela\u015fi timp, s-a ar\u0103tat \u00een mod repetat c\u0103 r\u0103zboiul din Ucraina \u015fi sanc\u0163iunile asociate continu\u0103 s\u0103 genereze incertitudini \u015fi riscuri considerabile la adresa perspectivei activit\u0103\u0163ii economice, implicit a evolu\u0163iei pe termen mediu a infla\u0163iei, prin efectele posibil mai mari exercitate, pe multiple c\u0103i, asupra puterii de cump\u0103rare \u015fi \u00eencrederii consumatorilor, precum \u015fi asupra activit\u0103\u0163ii, profiturilor \u015fi planurilor de investi\u0163ii ale firmelor, dar \u015fi prin poten\u0163iala afectare mai sever\u0103 a economiei europene\/globale \u015fi a percep\u0163iei de risc asupra economiilor din regiune, cu impact nefavorabil asupra costurilor de finan\u0163are.<\/p>\n
\nTotodat\u0103, absorb\u0163ia fondurilor europene, \u00een principal a celor aferente programului Next Generation EU<\/em>, este condi\u0163ionat\u0103 de \u00eendeplinirea unor \u0163inte \u015fi jaloane stricte \u00een implementarea proiectelor aprobate, au subliniat \u00een mai multe r\u00e2nduri membrii Consiliului, dar este esen\u0163ial\u0103 pentru realizarea reformelor structurale necesare, inclusiv a tranzi\u0163iei energetice, precum \u015fi pentru contrabalansarea, cel pu\u0163in par\u0163ial\u0103, a impactului contrac\u0163ionist al \u015focurilor pe partea ofertei, amplificate de r\u0103zboiul din Ucraina. Absorb\u0163ia \u015fi valorificarea la maximum a acestor fonduri sunt vitale \u00een actuala conjunctur\u0103, au sus\u0163inut mai mul\u0163i membri ai Consiliului.<\/p>\n\nIncertitudini \u015fi riscuri majore sunt asociate \u00eens\u0103 \u015fi conduitei politicii fiscale, au convenit membrii Consiliului, fac\u00e2nd referiri la execu\u0163ia bugetar\u0103 din prima jum\u0103tate a anului \u015fi la cerin\u0163a continu\u0103rii consolid\u0103rii bugetare \u00een contextul procedurii de deficit excesiv \u015fi al tendin\u0163ei generale de \u00een\u0103sprire a condi\u0163iilor de finan\u0163are, dar eviden\u0163iind, cu prec\u0103dere, actuala conjunctura economic\u0103 \u015fi social\u0103 dificil\u0103 pe plan intern \u015fi global, precum \u015fi seturile de m\u0103suri aplicate \u00een vederea sprijinirii popula\u0163iei \u015fi firmelor, ce pot avea implica\u0163ii adverse asupra parametrilor bugetari. Din aceast\u0103 perspectiv\u0103, deosebit de importante au fost considerate coordonatele preconizatei rectific\u0103ri bugetare.<\/p>\n
\nMajoritatea membrilor Consiliului au apreciat c\u0103, \u00een ansamblul s\u0103u, contextul analizat justific\u0103 majorarea cu 0,75 puncte procentuale a ratei dob\u00e2nzii de politic\u0103 monetar\u0103, \u00een vederea ancor\u0103rii anticipa\u0163iilor infla\u0163ioniste pe termen mediu \u015fi a stimul\u0103rii economisirii, pentru a se asigura readucerea durabil\u0103 a ratei anuale a infla\u0163iei \u00een linie cu \u0163inta sta\u0163ionar\u0103 de 2,5 la sut\u0103 \u00b11 punct procentual, \u00eentr-o manier\u0103 care s\u0103 contribuie la realizarea unei cre\u015fteri economice sustenabile. A fost subliniat\u0103 din nou importan\u0163a dozajului m\u0103surilor \u015fi a calibr\u0103rii conduitei politicii monetare \u00een actuala conjunctur\u0103, astfel \u00eenc\u00e2t s\u0103 se evite pe c\u00e2t posibil o \u00eencetinire semnificativ\u0103 a cre\u015fterii economice, date fiind \u015fi efectele contrac\u0163ioniste majore generate de \u015focurile ample pe partea ofertei, \u00eendeosebi de criza energetic\u0103, dar \u015fi cerin\u0163a progresului consolid\u0103rii bugetare.<\/p>\n
\nA fost discutat\u0103 \u015fi o majorare cu 1,00 punct procentual a ratei dob\u00e2nzii-cheie, av\u00e2nd ca principale argumente nivelul ridicat al ratei anuale a infla\u0163iei \u015fi revizuirea moderat\u0103 \u00een sens ascendent a traiectoriei prognozate a acesteia, precum \u015fi recentele decizii de politic\u0103 monetar\u0103 ale b\u0103ncilor centrale majore, al\u0103turi de calendarul \u015fedin\u0163elor de politic\u0103 monetar\u0103 ale Consiliului, ce implic\u0103 un decalaj relativ mai mare de timp \u00eentre actuala \u015fi urm\u0103toarea \u015fedin\u0163\u0103 de politic\u0103 monetar\u0103. Unii membri ai Consiliului au \u00eenclinat \u00eenspre aceasta.<\/p>\n
\n\u00cen acela\u015fi timp, s-a sus\u0163inut \u00een mod unanim necesitatea p\u0103str\u0103rii controlului ferm asupra lichidit\u0103\u0163ii de pe pia\u0163a monetar\u0103 \u015fi a fost reiterat\u0103 importan\u0163a continu\u0103rii monitoriz\u0103rii atente a evolu\u0163iilor mediului intern \u015fi interna\u0163ional, care s\u0103 permit\u0103 adecvarea instrumentelor de care dispune BNR \u00een vederea \u00eendeplinirii obiectivului fundamental privind stabilitatea pre\u0163urilor pe termen mediu.<\/p>\n
\n\u00cen aceste condi\u0163ii, Consiliul de administra\u0163ie al BNR a decis cu majoritate de voturi \u2013 6 voturi pentru, 3 voturi \u00eempotriv\u0103 \u2013 majorarea ratei dob\u00e2nzii de politic\u0103 monetar\u0103 la nivelul de 5,50 la sut\u0103, de la 4,75 la sut\u0103, precum \u015fi cre\u015fterea ratei dob\u00e2nzii pentru facilitatea de creditare (Lombard) la 6,50 la sut\u0103, de la 5,75 la sut\u0103 \u015fi majorarea ratei dob\u00e2nzii la facilitatea de depozit la 4,50 la sut\u0103, de la 3,75 la sut\u0103; trei membri ai Consiliului au votat majorarea ratei dob\u00e2nzii de politic\u0103 monetar\u0103 la nivelul de 5,75 la sut\u0103.<\/p>\n
\n\u00cen acela\u015fi timp, Consiliul de administra\u0163ie al BNR a decis \u00een unanimitate p\u0103strarea controlului ferm asupra lichidit\u0103\u0163ii de pe pia\u0163a monetar\u0103. De asemenea, Consiliul de administra\u0163ie al BNR a decis \u00een unanimitate p\u0103strarea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii pentru pasivele \u00een lei \u015fi \u00een valut\u0103 ale institu\u0163iilor de credit.\u201d<\/p>\n
\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Banca Na\u0163ional\u0103 a dat publicit\u0103\u0163ii vineri minuta Consiliului de Administra\u0163ie din 5 august, c\u00e2nd a majorat dob\u00e2nda de referin\u0163\u0103 de la 4,75% la 5,5%, sub a\u015ftept\u0103rile anali\u015ftilor. Cei 9 membri ai CA au discutat despre evolu\u0163ia infla\u0163iei, cre\u015ftere economic\u0103, evolu\u0163ia cursului de schimb \u015fi a dob\u00e2nzilor la lei. Mai jos reg\u0103si\u0163i minuta \u015fedintei Consiliului […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[185,7733,8337,184],"class_list":["post-207450","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualitate","tag-bnr","tag-curs-valutar","tag-evolutie","tag-inflatie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/207450","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=207450"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/207450\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=207450"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=207450"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=207450"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}