\nPlec de la urm\u0103toarele dou\u0103 adnot\u0103ri: \u201e\u00cen\u0103sprirea politicii monetare de c\u0103tre BNR a ajutat la \u00eent\u0103rirea anticipa\u0163iilor infla\u0163ioniste!\u201d<\/p>\n
\n\u201eDinamica PIB-ului arat\u0103 c\u0103 economia rom\u00e2neasc\u0103 a recuperat bine dup\u0103 pandemie!\u201d<\/p>\n
\nLe-am extras din raportul misiunii FMI, \u00eentocmit la finalul unor analize laborioase ale economiei rom\u00e2ne\u015fti. Astfel de analize, efectuate anual \u00een temeiul \u201eConsult\u0103rilor pe articolul IV\u201d, sunt obligatorii pentru toate statele membre ale Fondului Monetar. Misiunea a prezentat public raportul vinerea trecut\u0103, la Bucure\u015fti, \u00eentr-o conferin\u0163\u0103 de pres\u0103.<\/p>\n
\nCele dou\u0103 adnot\u0103ri nu sunt scoase din vreun context. Pentru c\u0103, \u00een raport, nu sunt \u00eenso\u0163ite de niciun fel de explica\u0163ii. Sunt dou\u0103 accente punctuale – at\u00e2t! – scrise \u00een stilul laconic, extrem de precis al FMI, cu care noi, \u00een Rom\u00e2nia, ne-am obi\u015fnuit de-a lungul celor mai bine de trei decenii de c\u00e2nd – din septembrie 1990 \u015fi p\u00e2n\u0103 azi – acest important for financiar global \u015fi-a trimis aici mai multe serii de misiuni. Mai \u00eent\u00e2i, la \u00eenceputul anilor \u201890, ne-au ajutat s\u0103 l\u0103rgim at\u00e2t c\u00e2t era posibil corsetul sanc\u0163iunilor financiare de dup\u0103 \u00eencetarea de pl\u0103\u0163i din 1981. Apoi, \u00een \u00eemprejur\u0103ri dintre cele mai diferite, ne-au ajutat s\u0103 netezim drumurile c\u0103tre economia de pia\u0163\u0103.<\/p>\n
\nAparent, dar numai aparent, cele dou\u0103 adnot\u0103ri nu au nicio leg\u0103tur\u0103 una cu alta. \u00cen prima dintre ele, se subliniaz\u0103 c\u0103 BNR, al c\u0103rui obiectiv fundamental este stabilitatea pre\u0163urilor, nu doar c\u0103 a \u00een\u0103sprit pur \u015fi simplu politica monetar\u0103, dar c\u0103 a f\u0103cut-o matematic. At\u00e2t c\u00e2t era necesar pentru a \u00eent\u0103ri st\u0103vilarele ridicate \u00een calea unuia dintre cele mai mari pericole care love\u015fte \u00een prezent \u00eentreaga planet\u0103: infla\u0163ia! \u00cen cea de a doua adnotare, legat\u0103 tot de o tem\u0103 de stringent\u0103 actualitate, cre\u015fterea economic\u0103, anali\u015ftii de la FMI nu nominalizeaz\u0103 nicio autoritate din Rom\u00e2nia. Dar e limpede c\u0103, dac\u0103 economia rom\u00e2neasc\u0103 \u00een primul trimestru din acest an nu doar c\u0103 nu a intrat \u00een recesiunea ce se anun\u0163a ca iminent\u0103, ci a ob\u0163inut unul dintre cele mai bune ritmuri de cre\u015ftere din Europa, un rol l-a avut \u015fi dozajul optim al politicii monetare a BNR, care a sprijinit dinamica PIB-ului. \u015ei astel, \u00een esen\u0163\u0103, devine relevant\u0103 leg\u0103tura dintre cele dou\u0103 adnot\u0103ri.<\/p>\n
\n Argumente de necomb\u0103tut sunt eviden\u0163iate \u00een dezbaterea despre str\u00e2nsa leg\u0103tur\u0103 \u00eentre cre\u015fterea economic\u0103 \u015fi \u00een\u0103sprirea ori relaxarea politicii monetare. Dezbatere ce, de la \u00eenceputul acestui an, a devenit tot mai aprins\u0103 \u00een toate marile centre financiare din \u00eentreaga lume. Iar calibrarea politicii monetare, care a devenit o mare tem\u0103, este la aceast\u0103 or\u0103 o preocupare ardent\u0103 \u00een toate b\u0103ncile centrale din lume.<\/p>\n
\nDe altfel, din prim\u0103vara lui 2020, de \u00eendat\u0103 ce criza global\u0103 a s\u0103n\u0103t\u0103\u0163ii publice a \u00eenceput s\u0103 provoace \u00een serie \u015fi alte crize globale, cu impact \u00een economie \u015fi \u00een rela\u0163iile sociale, b\u0103ncile centrale din toat\u0103 lumea au emis semnale prin care \u00een\u015ftiin\u0163au to\u0163i factorii interesa\u0163i c\u0103 vor fi obligate s\u0103 activeze amortizoarele de riscuri. Ce a urmat? \u00cen dezbaterea public\u0103, dup\u0103 numai c\u0103teva luni, a fost luat\u0103 \u00een bra\u0163e tema cre\u015fterii dob\u00e2nzilor de politic\u0103 monetar\u0103. A dob\u00e2nzilor-cheie! Tem\u0103 ce a f\u0103cut explozie \u00een 2021, prin ianuarie-februarie, c\u00e2nd \u015focul crizei energetice a dat foc pre\u0163urilor de consum. Aceast\u0103 dramatic\u0103 realitate a adus \u00een prim-plan o \u00eentrebare de importan\u0163\u0103 capital\u0103: \u00een \u00eemprejurarea \u00een care, \u00een lumea larg\u0103, o mas\u0103 critic\u0103 de b\u0103nci centrale, \u00eentre care Fed \u015fi BCE, \u015fi-au armonizat politica monetar\u0103 cu dob\u00e2nzile zero, ne vom putea desp\u0103r\u0163i r\u00e2z\u00e2nd de aceste dob\u00e2nzi? \u015ei mai mult: dac\u0103 aceast\u0103 desp\u0103r\u0163ire nu va putea fi evitat\u0103, va fi ea \u015fi posibil\u0103 f\u0103r\u0103 provocarea unui \u015foc greu de suportat?<\/p>\n
\nAcum, c\u00e2nd infla\u0163ia global\u0103 a urcat la cote foarte \u00eenalte iar r\u0103ul provocat e deja prea mare, alarmele sun\u0103 \u00een toat\u0103 lumea \u015fi la toate nivelurile. Pentru c\u0103 inevitabilul s-a produs: cre\u015fterea dob\u00e2nzilor nu mai poate fi am\u00e2nat\u0103! Vineri, c\u00e2nd Misiunea FMI \u00ee\u015fi prezenta raportul pentru Rom\u00e2nia, Banca Mondial\u0103 \u015fi-a publicat raportul referitor la starea economic\u0103 a lumii. Iar \u00een planul \u00eent\u00e2i apare riscul de stagfla\u0163ie. Sunt invoca\u0163i anii \u201870-\u201880, c\u00e2nd major\u0103rile de rate ale dob\u00e2nzilor (pe care le-am resim\u0163it \u015fi \u00een Rom\u00e2nia) au fost at\u00e2t de abrupte \u00eenc\u00e2t au declan\u015fat o recesiune mondial\u0103 \u015fi o serie de crize financiare. Fire\u015fte c\u0103, acum, c\u00e2nd deciziile ferme nu mai pot fi am\u00e2nate, urgen\u0163a \u00eent\u00e2i a devenit evitarea repet\u0103rii istoriei de acum patru decenii.<\/p>\n
\nCum anume? Dac\u0103, pentru Fed, BCE \u015fi alte b\u0103nci centrale, p\u00e2n\u0103 \u00een martie anul acesta, nu murise \u00eenc\u0103 speran\u0163a c\u0103 focul cre\u015fterii pre\u0163urilor ar fi tranzitoriu, \u00een prezent judec\u0103\u0163ile de valoare \u00een leg\u0103tur\u0103 cu acest flagel sunt accentuat diferite. Dilema nu mai este: infla\u0163ie sau recesiune? Cu alte cuvinte, nu se mai \u00eempiedic\u0103 nimeni de alegerea dac\u0103 s\u0103 fie comb\u0103tut\u0103 \u00eenfla\u0163ia \u015fi l\u0103sat\u0103 recesiunea s\u0103-\u015fi fac\u0103 de cap sau dac\u0103 s\u0103 fie a\u015fteptat\u0103 infla\u0163ia \u201etranzitorie\u201d s\u0103 se retrag\u0103 singur\u0103 \u015fi \u00een schimb s\u0103 fie \u00eencurajat\u0103 cu dob\u00e2nzi aproape de zero cre\u015fterea economic\u0103. Deviza \u201edob\u00e2nzile sus!\u201d a c\u00e2\u015ftigat partida! Pe scen\u0103 a urcat o alt\u0103 dilem\u0103: desigur, op\u0163iunea nu poate fi dec\u00e2t pentru dob\u00e2nzi real-negative, sub cotele acestei infla\u0163ii dezl\u0103n\u0163uite, dar p\u00e2n\u0103 la ce limit\u0103? De aceast\u0103 dilem\u0103 se tem \u015fi Fed, \u015fi BCE! \u00cen primul r\u00e2nd, pentru c\u0103 implic\u0103 dozajul fin, o combina\u0163ie complicat\u0103 de art\u0103 \u015fi \u015ftiin\u0163\u0103, de fler \u015fi experien\u0163\u0103; apoi, pentru c\u0103 sunt de f\u0103cut mai multe alegeri extrem de complexe. Iar \u00een acest tip de alegere se \u00eengr\u0103m\u0103desc prea multe fronturi, sunt prea multe b\u0103t\u0103lii de purtat deodat\u0103, \u015fi marile b\u0103nci centrale se v\u0103d obligate s\u0103 sus\u0163in\u0103 cu arsenalul restr\u00e2ns al politicii monetare un c\u00e2mp de confruntare at\u00e2t de larg.<\/p>\n
\nDac\u0103 pentru marile b\u0103nci centrale infla\u0163ia actual\u0103 este a doua, dup\u0103 cea din anii \u201870-\u201880, pentru BNR este\u2026 a \u015faptea! A fost adunat\u0103, \u00een istoria at\u0103tor confrunt\u0103ri, o zestre important\u0103, o experien\u0163\u0103 acumulat\u0103 \u00een condi\u0163ii reale, \u00eentr-o lume \u00een care mari b\u0103nci centrale, \u00een \u00eemprejur\u0103ri economice diferite de ale noastre, au socotit c\u0103 fac bine \u201eie\u015find din normalitate\u201d \u015fi alunec\u00e2nd cu dob\u00e2nzile de politic\u0103 monetar\u0103 spre zero. Banca noastr\u0103 central\u0103, \u00een \u00eemprejur\u0103rile date, a \u00eenv\u0103\u0163at matematica dozajului optim \u015fi a practicat-o; a continuat deci s\u0103 fac\u0103 o politic\u0103 monetar\u0103 \u00een acord cu realit\u0103\u0163ile concrete ale Rom\u00e2niei \u015fi, totodat\u0103, s\u0103 nu se distan\u0163eze prea mult de ceea ce fac alte b\u0103nci centrale, cu deosebire cele din zona noastr\u0103. Dob\u00e2nda-cheie modelat\u0103 de banca noastr\u0103 central\u0103 dovedindu-se, de fiecare dat\u0103, cea optim\u0103 \u00een sus\u0163inerea acestei strategii.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Plec de la urm\u0103toarele dou\u0103 adnot\u0103ri: \u201e\u00cen\u0103sprirea politicii monetare de c\u0103tre BNR a ajutat la \u00eent\u0103rirea anticipa\u0163iilor infla\u0163ioniste!\u201d<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[17670,48817,185,51892],"class_list":["post-205406","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualitate","tag-adrian-vasilescu","tag-bancile-centrale","tag-bnr","tag-cresteri-ale-dobanzilor"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/205406","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=205406"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/205406\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=205406"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=205406"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=205406"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}