![\"\"](\"http:\/\/storage0.dms.mpinteractiv.ro\/media\/401\/341\/5848\/16448013\/2\/cifra.jpg?height=240&width=320\")
<\/p>\n\n\u00cen plus, pentru perioada urm\u0103toare, Ministerul Finan\u0163elor preg\u0103te\u015fte noi oferte de titluri de stat pentru persoanele fizice. Practic, Trezoreria Statului a f\u0103cut pa\u015fi pentru o nou\u0103 emisiune de titluri prin programul Fidelis, urm\u00e2nd ca din iunie sau iulie popula\u0163ia s\u0103 poat\u0103 s\u0103 subscrie. Iar din toamn\u0103, Ministerul Finan\u0163elor vrea s\u0103 revin\u0103 cu un instrument tradi\u0163ional al statului \u2013 certificatele de trezorerie pentru popula\u0163ie; aceste titluri urmeaz\u0103 s\u0103 fie v\u00e2ndute \u00eens\u0103 direct persoanelor fizice prin re\u0163eaua teritorial\u0103 de unit\u0103\u0163i ale Trezoreriei Statului, dup\u0103 cum a declarat \u015etefan Nanu, directorul general al institu\u0163iei.<\/p>\n
\nUna dintre diferen\u0163ele dintre cele dou\u0103 tipuri de emisiuni de titluri de stat pentru popula\u0163ie este cea a v\u00e2nz\u0103rii. Dac\u0103 \u00een cadrul programului Fidelis distribuirea se face prin sindicatul de intermediere, prin b\u0103ncile care fac parte din acest sindicat, dar \u015fi prin companiile de brokeraj autorizate la Bursa de Valori Bucure\u015fti (BVB), pentru cel\u0103lalt instrument va fi utilizat\u0103 re\u0163eaua trezoreriilor. Instrumentul prin burs\u0103 are un avantaj din perspectiva transparen\u0163ei pre\u0163ului \u015fi a posibilit\u0103\u0163ii de v\u00e2nzare, \u00eens\u0103 acest atu nu este valabil \u015fi \u00een cazul celuilalt instrument, potrivit explica\u0163iilor \u015fefului Trezoreriei Statului. Titlurile de stat sunt instrumente financiare emise de Ministerul Finan\u0163elor prin care statul rom\u00e2n se \u00eemprumut\u0103 de pe pie\u0163ele financiare pentru diverse scaden\u0163e. Pentru fiecare titlu emis, statul pl\u0103te\u015fte o dob\u00e2nd\u0103 anual, semestrial sau trimestrial. Dob\u00e2nda este mai mare sau mai mic\u0103, \u00een func\u0163ie de perioada p\u00e2n\u0103 la maturitate.<\/p>\n
\nTitlurile de stat pentru popula\u0163ie sunt instrumente alternative de economisire care permit rom\u00e2nilor s\u0103-\u015fi administreze \u00een mod activ banii. Astfel, angaja\u0163i, studen\u0163i sau pensionari au posibilitatea s\u0103 fac\u0103 investi\u0163ii \u015fi, \u00een acela\u015fi timp, s\u0103-\u015fi economiseasc\u0103 banii pe care \u00eei au f\u0103c\u00e2nd plasamente \u00een astfel de titluri.<\/p>\n
\n\u00cen prezent, \u00een Rom\u00e2nia cei mai mari investitori \u00een titluri de stat \u015fi juc\u0103tori pe aceast\u0103 pia\u0163\u0103 sunt b\u0103ncile comerciale. Deschiderea pie\u0163ei titlurilor de stat c\u0103tre popula\u0163ie antreneaz\u0103 reducerea gradului de dependen\u0163\u0103 fa\u0163\u0103 de b\u0103nci \u015fi asigurarea unei cereri mai stabile, inclusiv \u00een perioadele cu turbulen\u0163e pe pie\u0163ele financiare. Acestea sunt \u015fi argumente forte pe care se bazeaz\u0103 inclusiv state occidentale care au promovat v\u00e2nzarea de instrumente de datorie c\u0103tre popula\u0163ie.
\nPia\u0163a de retail pentru titlurile de stat exist\u0103 \u00een \u0163\u0103ri precum Canada, Germania, Marea Britanie, Austria, SUA, Suedia, Belgia, Irlanda, Italia, Ungaria, Polonia, Bulgaria sau Cehia.<\/p>\n
\n<\/p>\n
\nOdat\u0103 cu reluarea emisiunilor de titluri de stat pentru popula\u0163ie \u00een Rom\u00e2nia, Ministerul Finan\u0163elor concureaz\u0103 \u00eentr-o oarecare m\u0103sur\u0103 cu b\u0103ncile pentru atragerea disponibilit\u0103\u0163ilor popula\u0163iei, \u00eentr-o conjunctur\u0103 \u00een care institu\u0163iile de credit au nevoie s\u0103 mobilizeze resursele financiare interne \u00een condi\u0163iile reducerii expunerilor b\u0103ncilor-mam\u0103.<\/p>\n
\nDar c\u00e2nd a \u00eenceput \u00een Rom\u00e2nia epopeea titlurilor de stat pentru popula\u0163ie? Ministerul Finan\u0163elor ini\u0163iase \u00een 1999 emiterea titlurilor de stat destinate persoanelor fizice. Rom\u00e2nii puteau cump\u0103ra atunci, prin sediile trezoreriilor locale ale statului, titluri \u00een form\u0103 materializat\u0103, cu valori cuprinse \u00eentre 100 \u015fi 10.000 de lei. Iar maturit\u0103\u0163ile la care popula\u0163ia putea investi erau cuprinse \u00eentre 3 \u015fi 12 luni.<\/p>\n
\nLa \u00eenceputul anilor 2000, popula\u0163ia \u00eencepuse s\u0103 prind\u0103 gustul investi\u0163iilor \u00een titluri de stat. Dac\u0103 \u00eenainte de facilitarea accesului popula\u0163iei la aceste instrumente Ministerul Finan\u0163elor se g\u0103sea \u00eentr-o pozi\u0163ie de captivitate pe o pia\u0163\u0103 a titlurilor de stat unde nu jucau dec\u00e2t b\u0103ncile, extinderea accesului investitorilor nebancari direct la licita\u0163ii nu a \u00eent\u00e2rziat s\u0103-\u015fi arate efectele: ponderea titlurilor de stat de\u0163inute de b\u0103nci a fost \u00eentr-o sc\u0103dere continu\u0103, cobor\u00e2nd \u00een 2004, de exemplu, sub 30% din valoarea titlurilor emise. \u00cen prezent, expunerea b\u0103ncilor pe titluri de stat oscileaz\u0103 \u00een jurul a 50% din emisiuni.<\/p>\n
\nCel mai mare furnizor de bani pentru finan\u0163area deficitului bugetar \u015fi rambursarea datoriei publice scadente au ajuns s\u0103 fie investitorii nebancari \u00een titluri de stat, \u00eencep\u00e2nd cu societ\u0103\u0163ile de asigur\u0103ri, al\u0103turi de diverse companii, dar \u015fi de persoane fizice. Datele statistice indicau o preponderen\u0163\u0103 zdrobitoare a sectorului nebancar \u00een achizi\u0163iile de titluri de stat. \u015ei o categorie important\u0103 de investitori au r\u0103mas persoanele fizice, \u00een condi\u0163iile \u00een care perioadele de subscriere pentru certificatele de trezorerie destinate popula\u0163iei au fost deschise \u00een permanen\u0163\u0103, emisiunile fiind re\u00eennoite.<\/p>\n
\nPersoanele fizice \u015fi-au men\u0163inut \u00eenclina\u0163ia c\u0103tre titlurile de stat \u00een lei, la \u00eenceputul anilor 2000, \u00een detrimentul depozitelor bancare, \u00een condi\u0163iile \u00een care dob\u00e2nda la titluri a fost net superioar\u0103 celor oferite la depozitele bancare.
\n\u00cens\u0103 emisiunile de titluri pentru popula\u0163ie au fost suspendate \u00een 2005, de\u0163in\u0103torii acestora av\u00e2nd op\u0163iunea s\u0103 le r\u0103scumpere sau s\u0103 le transforme \u00een depozite la termen.<\/p>\n
\nM\u0103sura a fost determinat\u0103 de necesitatea extinderii maturit\u0103\u0163ilor titlurilor de stat \u015fi de inten\u0163ia de a dezvolta o pia\u0163\u0103 a titlurilor de stat lichid\u0103. \u00cen condi\u0163iile \u00een care titlurile de stat sunt un instrument foarte sigur, a fost preferat cu prec\u0103dere de pensionari care au investit, dar nu s-au mai dus la r\u0103scumparare.<\/p>\n
\nProblema invocat\u0103 atunci de Finan\u0163e a fost c\u0103 titlurile speciale pentru popula\u0163ie s-au distribuit prin trezoreriile regionale \u015fi nu exista un control asupra sumelor emise. Practic au fost privite ca un instrument de economisire, neaduc\u00e2nd o l\u0103rgire a bazei investi\u0163ionale cu impact asupra pie\u0163ei secundare aferent\u0103 titlurilor de stat, dup\u0103 cum sus\u0163ineau \u00een trecut oficialii Trezoreriei Statului.<\/p>\n
\nDup\u0103 ce emisiunile dedicate popula\u0163iei au fost suspendate \u00een 2005, persoanele fizice au r\u0103mas teoretic cu posibilitatea de a cump\u0103ra titluri de stat prin intermediul b\u0103ncilor sau de pe burs\u0103, \u00eens\u0103 aceasta constituia o form\u0103 de investi\u0163ie mai ales pentru persoanele fizice cu lichidit\u0103\u0163i peste medie. Titlurile v\u00e2ndute de Trezorerie pe pia\u0163a interbancar\u0103 sunt greu accesibile popula\u0163iei de r\u00e2nd, \u00een condi\u0163iile \u00een care valoarea nominal\u0103 ajungea la 5.000 de lei \u015fi 10.000 de lei.<\/p>\n
\n <\/p>\n
<\/p>\n
\nPersoanele fizice nu g\u00e2ndesc ca o banc\u0103, nu caut\u0103 profituri uria\u015fe, iar titlurile de stat au risc minim \u015fi o dob\u00e2nd\u0103 bunicic\u0103. \u00cen plus, investitorii persoane fizice \u00een titluri de stat nu pl\u0103tesc nici impozit.<\/p>\n
\n\u00cen 2015, Ministerul Finan\u0163elor a decis s\u0103 reia emisiunile de titluri de stat pentru popula\u0163ie printr-un program denumit Fidelis, scopul declarat al acestuia fiind de a oferi popula\u0163iei un produs alternativ \u015fi sigur de economisire. \u00cens\u0103 valoarea nominal\u0103 ridicat\u0103 a unui titlu, de 1.000 de lei, al\u0103turi de procedura complicat\u0103 de subscriere \u2013 prin care investitorul trebuia s\u0103 aleag\u0103 dob\u00e2nda dintr-un interval \u2013 au f\u0103cut ca subscrierile s\u0103 fie reduse. Popula\u0163ia a absorbit foarte lent oferta de titluri.<\/p>\n
\nOferta din a\u015fa-zisul \u201dproiect pilot\u201c \u2013 care dorea s\u0103 testeze \u015fi cererea pentru astfel de instrumente \u2013 s-a subscris \u00een propor\u0163ie de doar 65% (65 mil. lei), \u00een condi\u0163iile \u00een care statul a oferit 100.000 de titluri, cu valoarea total\u0103 de 100 mil. lei. Prima emisiune a programului Fidelis a fost intermediat\u0103 de Raiffeisen Bank, BCR \u015fi BRD.<\/p>\n
\nOferta a fost structurat\u0103 pe dou\u0103 tran\u015fe: cea primar\u0103 (pentru achizi\u0163iile de p\u00e2n\u0103 la 50 de titluri inclusiv pe persoan\u0103), \u015fi cea secundar\u0103 (pentru achizi\u0163iile de peste 50 de titluri pe persoan\u0103).<\/p>\n
\nInvestitorii au putut s\u0103-\u015fi aleag\u0103 dob\u00e2nda dorit\u0103 \u00een intervalul 1,75-2,15%. O dob\u00e2nd\u0103 mai mic\u0103 \u00eei garanta practic cump\u0103r\u0103torului c\u0103 va primi titlurile subscrise \u00een eventualitatea \u00een care cererea dep\u0103\u015fea oferta, \u00eens\u0103 pentru c\u0103 emisiunea nu s-a subscris integral, dob\u00e2nda final\u0103 a fost fixat\u0103 la valoarea maxim\u0103, 2,15%. Spre compara\u0163ie, dob\u00e2nda medie \u00een pia\u0163\u0103 la depozitele bancare scadente \u00een doi ani era de 2,5-3%. Num\u0103rul relativ mic al titlurilor subscrise ascunde \u00eens\u0103 un num\u0103r \u015fi mai mic de investitori individuali dispu\u015fi s\u0103 \u00ee\u015fi extrag\u0103 economiile din depozite sau alte plasamente (suport\u00e2nd cheltuieli de administrare) \u015fi s\u0103 investeasc\u0103 direct \u00een obliga\u0163iuni de stat.<\/p>\n
\n\u00cen 2015, un num\u0103r de 1.236 persoane fizice au cump\u0103rat 64.999 de obliga\u0163iuni de stat, scoase la v\u00e2nzare de Ministerul Finan\u0163elor, fiecare titlu de stat av\u00e2nd o dob\u00e2nd\u0103 de 2,15% pe an \u015fi o maturitate de doi ani, potrivit datelor Ministerului Finan\u0163elor.<\/p>\n
\nMajoritatea investitorilor interesa\u0163i de instrumente cu venit fix au ales s\u0103-\u015fi plaseze banii \u00een fonduri axate pe obliga\u0163iuni, unde investi\u0163iile le sunt gestionate de un profesionist.<\/p>\n
\nDup\u0103 ce emisiunea din 2015 nu a avut foarte mult succes, fiind subscris\u0103 doar \u00een propor\u0163ie de 65%, Ministerul Finan\u0163elor s-a hot\u0103r\u00e2t s\u0103 reduc\u0103 \u00een 2016 valoarea nominal\u0103 a titluilor de 10 ori, p\u00e2n\u0103 la 100 de lei, \u00een \u00eencercarea de a-i atrage \u015fi pe micii investitori.<\/p>\n
\nIar efectele acestei decizii s-au v\u0103zut, popula\u0163ia cump\u0103r\u00e2nd de \u015fapte ori mai multe titluri fa\u0163\u0103 de valoarea anun\u0163at\u0103. Ministerul Finan\u0163elor a atras prin emisiunea de anul trecut 735,26 mil. lei comparativ cu 100 mil. lei c\u00e2t a anun\u0163at ini\u0163ial. \u00cen cele trei s\u0103pt\u0103m\u00e2ni de subscriere, cererea a fost mare: 20.185 de persoane fizice au cump\u0103rat titluri de stat, de 16 ori mai multe fa\u0163\u0103 de 2015. Dob\u00e2nda la aceste titluri a fost setat\u0103 la 2,15%. Cu toate c\u0103 dob\u00e2nda oferit\u0103 de stat nu este foarte ridicat\u0103, c\u00e2\u015ftigul este de dou\u0103 ori mai mare fa\u0163\u0103 de procentul bonificat de b\u0103nci la depozitele popula\u0163iei \u00een lei; \u00een plus, investi\u0163ia \u00een titluri de stat este sigur\u0103, scutit\u0103 de impozit, \u015fi dac\u0103 titlurile sunt v\u00e2ndute \u00eenainte de maturitate, investitorul nu \u00ee\u015fi pierde dob\u00e2nda, cum se \u00eent\u00e2mpl\u0103 \u00een cazul depozitelor bancare.<\/p>\n
\nAceste titluri au \u00eenceput s\u0103 fie tranzac\u0163ionate la BVB din august 2016, de\u0163in\u0103torii lor av\u00e2nd posibilitatea s\u0103 le tranzac\u0163ioneze la pre\u0163uri cotate \u00een mod transparent la burs\u0103. Pre\u0163ul titlurilor de stat poate fluctua pe burs\u0103, \u00een func\u0163ie de condi\u0163iile de pia\u0163\u0103. Astfel, \u00een cazul \u00een care de\u0163in\u0103torul alege s\u0103 v\u00e2nd\u0103 titlurile de stat \u00eenainte de scaden\u0163\u0103, exist\u0103 posibilitatea ca valoarea acestora s\u0103 fie mai mare, egal\u0103 sau mai mic\u0103 dec\u00e2t cea nominal\u0103 de 100 de lei. Persoanelor care de\u0163in titluri de stat \u015fi le p\u0103streaz\u0103 p\u00e2n\u0103 la scaden\u0163\u0103 le vor fi r\u0103scump\u0103rate de stat la valoarea nominal\u0103 de 100 de lei per titlu.<\/p>\n
\nCea de-a doua emisiune de titluri de stat pentru popula\u0163ie, lansat\u0103 dup\u0103 o pauz\u0103 de un deceniu, are scaden\u0163a \u00een 2018, la aniversarea a 100 de ani de la Marea Unire.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Titlurile de stat au redevenit \u00een ultimii doi ani un plasament vizibil pentru marea mas\u0103 a popula\u0163iei, dup\u0103 o pauz\u0103 de un deceniu, determinat\u0103 de decizia ministerului finan\u0163elor de a renun\u0163a \u00een 2005 la emisiunile dedicate persoanelor fizice. Orice rom\u00e2n a avut \u00een 2015 \u015fi 2016 posibilitatea s\u0103 \u00eemprumute statul, la o dob\u00e2nd\u0103 setat\u0103 la 2,15%. Practic, titlurile de stat au intrat din nou \u00een lupta pentru banii de la saltea ai popula\u0163iei.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7208],"tags":[82,7458,4477,8931,7136,7246,16651,7177,9719],"class_list":["post-148677","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-servicii-financiare","tag-bani","tag-dobanda","tag-duel","tag-emisiune","tag-finante","tag-minister","tag-persoane-fizice","tag-populatie","tag-titluri"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/148677","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=148677"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/148677\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=148677"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=148677"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=148677"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}