In vremurile bune, pe la inceputul lui 2007, bancherii de la
\nMerrill Lynch, Deutsche Bank si alte grupuri financiare au mizat pe
\nXu Jiayin, un mogul imobiliar care se presupunea ca va deveni
\nurmatorul miliardar al Chinei. Ei i-au imprumutat 400 de milioane
\nde dolari companiei lui Xu, l-au incurajat sa cumpere suprafete
\nmari de teren, iar la inceputul lui 2008 i-au promovat o emisiune
\ninitiala de actiuni a companiei sale Evergrande Real Estate Group
\ndin Hong Kong, emisiune in valoare de 2,1 miliarde de dolari.<\/p>\n
Un an mai tarziu, piata imobiliara a Chinei era prabusita,
\nEvergrande era inglodata in datorii, iar bancherii de pe Wall
\nStreet se confruntau cu mari pierderi, pentru ca firma chinezeasca
\nnu a vandut nicio actiune investitorilor.<\/p>\n
Acum, spun analistii, Evergrande a devenit un simbol al erei de
\ninvestitii fara capatai din China, cand bancherii internationali,
\nbrokerii si managerii de fonduri de investitii cu grad ridicat de
\nrisc s-au repezit aici sperand sa profite de pe urma celui mai mare
\nboom in constructii din lume. Din cauza pariurilor pe termen scurt,
\ncateodata chiar hazardate, pe piata imobiliara a Chinei, unele
\ndintre cele mai mari institutii financiare ale lumii ar putea sa fi
\npierdut pana la 10 miliarde de dolari, calculeaza analistii. “Au
\nfost lacomi”, spune Andy Xie, un economist independent care a
\nlucrat ca economist-sef la filiala Morgan Stanley din China. “Toti
\nse grabeau sa faca bani repede la bursa. Asa ca le spuneau
\ndezvoltatorilor sa mearga si sa cumpere si mai mult pamant. Si asa
\nau ruinat o gramada de companii bune.”<\/p>\n
Desi e inca neclara amploarea dezastrului imobiliar – vanzarile
\nsi-au revenit usor dupa ce s-au prabusit cu peste 50% in unele
\norase – investitiile in marile proiecte imobiliare s-au oprit. Ce
\neste clar e ca boom-ul a fost alimentat partial de investitorii
\nstraini, care in ultimii patru ani au pompat zeci de miliarde de
\ndolari in piata imobiliara chinezeasca, cumparand cladiri de
\nbirouri, vile luxoase si participatii la marii dezvoltatori. Un
\nfond imobiliar al Morgan Stanley a cumparat un turn in Shanghai
\npentru peste 240 de milioane de dolari; grupul Carlyle a cumparat
\nvile de lux; in 2008, J.P. Morgan Asset Management detinea 12% din
\nR&F Properties, un mare dezvoltator chinez. Ca sa scoata
\nprofituri mari, multi investitori straini s-au folosit de
\ninstrumente complexe de investitii offshore, precum obligatiunile
\nconvertibile si actiunile preferentiale, ceea ce le-a oferit
\navantaje fiscale si le-a permis sa ocoleasca mai usor controlul
\nstrict al Beijingului in ce priveste investitiile in companiile
\nchinezesti. Adeseori, pentru a eluda taxele, investitiile erau
\nderulate prin intermediul unor firme din teritorii ca Insulele
\nCayman sau Insulele Virgine.<\/p>\n
Un instrument preferat de joaca au fost tranzactiile cu actiuni
\ninainte de emisiunea initiala de la bursa. Plini de lichiditati,
\ninvestitorii straini emiteau obligatiuni convertibile prin
\nintermediul unei entitati offshore, ca metoda de a investi sute de
\nmilioane de dolari intr-un dezvoltator imobiliar chinez. Cand
\ndezvoltatorul era pregatit sa vanda actiuni in Hong Kong, el platea
\ninapoi investitia sau obligatiunile initiale dand investitorului
\nstrain actiuni inainte de emisiune, la un pret preferential.<\/p>\n
Analistii spun ca investitorii straini au devenit tot mai agresivi
\nin astfel de tranzactii, uneori nemailuand in calcul riscurile. De
\nobicei, investitorul gasea un dezvoltator, pompa sume mari in
\ncompanie prin intermediul vehiculelor de investitii offshore,
\nincuraja dezvoltatorul sa foloseasca banii ca sa cumpere suprafete
\nmari de teren care sa creasca valoarea companiei, apoi il pregatea
\npentru o oferta publica initiala (IP O) la bursa din Hong Kong. La
\nmai putin de un an de la oferta de actiuni, multi investitori aveau
\nde gand sa-si faca exitul vanzandu-si actiunile cu un profit
\nimens.<\/p>\n
Investitorii au sperat sa profite si de pe urma monedei chinezesti,
\nyuanul, care se aprecia in fata dolarului si atragea si mai mult
\ncapital speculativ in piata imobiliara.
\n“Unele dintre obligatiunile convertibile erau foarte complicate”,
\nspune Richard Sun, partener la biroul din Hong Kong al
\nPricewaterhouseCoopers (PwC).
\nStrategia a fost incurajata de o avalansa de oferte publice
\ninitiale la bursa din Hong Kong, in urma carora dezvoltatorii
\nimobiliari au strans miliarde de dolari in ultimii cinci ani. In
\n2007, spre exemplu, cand China a ajuns cea mai atractiva piata de
\nIP O, dezvoltatorii chinezi au adunat o suma record de 8,3 miliarde
\nde dolari, potrivit PwC.<\/p>\n
Intr-una dintre cele mai mari tranzactii ale anului, Country
\nGarden, un dezvoltator controlat de Morgan Stanley, a strans 1,9
\nmiliarde de dolari. Fiica de 26 de ani a fondatorului a devenit
\nrapid cea mai bogata persoana din China, cel putin pe hartie, cu o
\navere estimata atunci la 16 miliarde de dolari de catre revista
\nForbes. Cea mai mare investitie premergatoare listarii a fost
\nincheiata cu Evergrande, firma cu sediul in provincia Guangdong,
\ncontrolata de Xu Jiayin, un antreprenor respectat. Evergrande, care
\nconstruia sustinut proiecte mamut, de talia complexului Royal
\nScenic din Guangzhou, a strans sute de milioane de dolari de la
\ninvestitorii straini si apoi a inceput sa cumpere suprafete mari de
\nteren in toata tara.<\/p>\n
<\/p>\n
Cand compania si-a anuntat oferta initiala de actiuni in 2008, sustinatorii ei spuneau ca lansarea la bursa a Evergrande va rivaliza cu oferta de 1,7 miliarde de dolari a Google din 2004 si ca Xu, fondatorul companiei, va deveni cel mai bogat om din China, cu o avere estimata la 7 mld. dolari.
\nDar eforturile guvernului chinez de a controla balonul imobiliar au contribuit la subminarea ofertei Evergrande, facand ca vanzarile de locuinte sa decelereze si, odata cu ele, si profiturile dezvoltatorilor. Efervescenta piata de capital din Hong Kong a inceput sa schioapete si ea dupa cresterea spectaculoasa din ultimii ani.<\/p>\n
Retragandu-si oferta initiala, Evergrande a fost silita se intoarca spre investitorii straini, in cautare de fonduri pentru a-si lichida datoriile, multe acumulate prin achizitia de terenuri. Compania spune ca a imprumutat 1,8 miliarde de dolari, mare parte de la investitori privati ca Merrill Lynch, Deutsche Bank si Credit Suisse.
\nRichard Sun de la PwC estimeaza ca intre 15 si 20 de dezvoltatori chinezi asteptau sa se lanseze la bursa cand piata de capital s-a prabusit si ca investitorii straini aveau cam 4 miliarde de dolari investiti in acele companii. Alti investitori imobiliari au suferit si ei, pentru ca actiunile deja listate s-au prabusit, unele chiar cu 80% fata de maximul anului anterior.<\/p>\n
Cu datorii imense, dar cu vanzari infime, multi dezvoltatori se confrunta cu mari probleme de lichiditate. Unii investitori straini renegociaza contractele premergatoare listarilor, ajutand companiile sa mai adune niste bani sau pur si simplu cautand sa iasa dintr-o piata care nu le mai prieste. Iar aceasta pune si mai mare presiune asupra dezvoltatorilor, nevoiti sa gaseasca fonduri ca sa returneze banii bancilor sau detinatorilor de obligatiuni. “Multi dezvoltatori sunt sau vor ajunge in curand in incapacitate de plata”, spune Jack Rodman, specialist in probleme imobiliare, consilier principal pentru King & Wood, o mare companie de avocatura din China, care incearca sa ajute creditorii sa se descurce cu tranzactiile imobiliare desfasurate prin offshore-uri. “Multe tranzactii de acest fel erau sindicalizate, asa ca acum sunt in desfasurare mari intalniri ale creditorilor.”<\/p>\n
Rodman spune ca intrucat multe dintre acele investitii au fost derulate prin paradisuri fiscale, desfacerea lor se dovedeste dificila. Creditorii implicati in multe asemenea tranzactii sunt fonduri de investitii din SUA, fonduri speculative si aproape toate bancile mari de pe Wall Street.
\nDezvoltatorii au noroc, pentru ca bancile chinezesti controlate de stat nu si-au vandut imprumuturile catre investitori sub forma de actiuni, asa cum s-a facut in Occident, si bancile isi permit sa aiba rabdare. Dar daca vanzarile de case nu isi revin anul viitor, dezvoltatorii si bancile s-ar putea confrunta cu o problema mult mai serioasa.<\/p>\n
Bryan Southergill, seful diviziei asiatice de investitii imobiliare de la J.P. Morgan, aminteste ca aproape toate pietele imobiliare ale lumii au scazut substantial fata de maximele din anii trecuti si ca multe sufera de pe urma incapacitatii de plata a dezvoltatorilor. Sunt cateva puncte luminoase, spune Southergill, dar acolo e doar mai putin rau.<\/p>\n
Multi investitori cu capital de risc se intorc acasa dupa ce au pierdut sume mari. Piata de IP O este inchisa din cauza scaderii preturilor, iar unii dintre cei mai mari dezvoltatori din China se confrunta cu caderi de 80% ale actiunilor, astfel incat investitorilor straini le-a mai ramas doar sa-si contabilizeze pierderile. “In acest moment, multi investitori sunt prinsi ca in capcana”, spune Southergill. “Cei care si-au investit toti banii pe maximul pietei, in 2007, o duc cel mai rau.”<\/p>\n
\u00a9 2009 New York Times News Service\/Traducere de Mihai Mitrica<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Din cauza pariurilor pe termen scurt, cateodata chiar hazardate, pe piata imobiliara in expansiune a Chinei, unele dintre cele mai mari institutii financiare ale lumii ar fi putut pierde pana la 10 miliarde de dolari, calculeaza analistii.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3826],"tags":[4124,6545,7539,10610,11229,12411],"class_list":["post-13761","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-special","tag-bancheri","tag-china","tag-dezvoltatori","tag-ny-times","tag-piata-imobiliara","tag-tranzactii-imobiliare"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/13761","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=13761"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/13761\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":34130,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/13761\/revisions\/34130"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=13761"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=13761"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=13761"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}