{"id":103837,"date":"2014-02-05T15:57:00","date_gmt":"2014-02-05T15:57:00","guid":{"rendered":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=103837"},"modified":"2014-02-05T15:57:00","modified_gmt":"2014-02-05T15:57:00","slug":"ce-ascund-strategiile-bancilor-centrale-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/?p=103837","title":{"rendered":"Ce ascund strategiile b\u0103ncilor centrale"},"content":{"rendered":"

\nB\u0103ncile centrale au fost \u201e\u00een prima linie a crizei\u201e \u015fi au aplicat m\u0103suri excep\u0163ionale, neconven\u0163ionale – m\u0103suri nerecomandate de manual \u015fi care nu au existat \u00eenainte, fiind inventate pe parcursul crizei. \u00cens\u0103, la \u015fapte ani de la apari\u0163ia primelor semnale ale crizei financiare \u015fi economice mondiale, b\u0103ncile centrale continu\u0103 s\u0103 aplice m\u0103suri neconven\u0163ionale \u00een Europa, SUA \u015fi Japonia, \u00een timp ce dob\u00e2nzile sunt men\u0163inute la niveluri foarte reduse. Ce \u00eenseamn\u0103 asta? \u00censeamn\u0103 c\u0103 \u0163\u0103rile avansate, \u00een general, continu\u0103 s\u0103 aib\u0103 probleme importante, a avertizat Jean-Claude Trichet, francezul care a condus Banca Central\u0103 European\u0103 \u00eentre 2003 \u015fi 2011,  \u00eenainte ca pre\u015fedin\u0163ia institu\u0163iei s\u0103 fie preluat\u0103 de italianul Mario Draghi.<\/p>\n

\n\"\"<\/a><\/p>\n

\nJean-Claude Trichet a fost unul dintre personajele centrale \u00een lupta Europei cu criza. A fost unul dintre principalii arhitec\u0163i ai m\u0103surilor de sus\u0163inere a sistemului financiar european pentru traversarea turbulen\u0163elor extrem de puternice care au ajuns s\u0103 pun\u0103 \u00een discu\u0163ie chiar supravie\u0163uirea euro. BCE a cump\u0103rat obliga\u0163iuni ale statelor din zona euro \u015fi a pompat sume imense \u00een sistemul bancar al \u0163\u0103rilor membre pentru a men\u0163ine stabilitatea eurosistemului.<\/p>\n

\nSpre final de mandat, Trichet p\u0103rea s\u0103 aib\u0103 \u00een fa\u0163\u0103 o nou\u0103 provocare: s\u0103 pun\u0103 la punct o strategie de exit prin care s\u0103 retrag\u0103 facilit\u0103\u0163ile oferite b\u0103ncilor \u015fi guvernelor europene pentru a dep\u0103\u015fi criza datoriilor suverane. \u00cens\u0103 evolu\u0163ia economiilor europene a f\u0103cut ca m\u0103surile neconven\u0163ionale s\u0103 continue \u015fi acum, la mai bine de doi ani dup\u0103 ce Trichet a p\u0103r\u0103sit func\u0163ia de pre\u015fedinte al BCE. De cealalt\u0103 parte a Atlanticului, Fed a dat startul retragerii stimulilor monetari.<\/p>\n

\n\"\"<\/a><\/p>\n

\nSurs\u0103 grafic: Bloomberg<\/p>\n

\nAcum guvernator de onoare al B\u0103ncii Fran\u0163ei, Trichet, 71 de ani, mai apare din c\u00e2nd \u00een c\u00e2nd \u00een fa\u0163a publicului, continu\u00e2nd s\u0103 capteze aten\u0163ia. \u0162inuta? Neschimbat\u0103. Stilul vestimentar? Cam la fel: pantaloni gri, sacou negru, c\u0103ma\u015f\u0103 \u00een carouri cu guler alb \u015fi cravat\u0103 albastr\u0103. Discursul? \u00centr-o oarecare m\u0103sur\u0103, schimbat.<\/p>\n

\n\u201eVor sprijinii b\u0103ncile centrale cre\u015fterea economic\u0103 mondial\u0103?\u201e A\u015fa a sunat titlul prezent\u0103rii pe care Jean-Claude Trichet a sus\u0163inut-o la Conferin\u0163a de Risc de \u0162ar\u0103 organizat\u0103 de Coface la Paris, ocazie cu care \u0163inut s\u0103 sublinieze raportul dintre implicarea b\u0103ncilor centrale \u015fi a guvernelor \u00een perioade de criz\u0103. Prin aceast\u0103 implicare, Trichet consider\u0103 c\u0103 BCE, Fed sau Banca Angliei cump\u0103r\u0103 timpul de care guvernele au nevoie pentru a corecta dezechilibrele. \u00cens\u0103, dac\u0103 aceste dezechilibre nu sunt corectate, vom avea mari probleme \u00een viitor.<\/p>\n

<\/p>\n

\nCam asta ar fi ideea. \u201eB\u0103ncile centrale au transmis un semnal clar \u015fi vehement. Aten\u0163ie! Suntem \u00eentr-o situa\u0163ie care r\u0103m\u00e2ne dificil\u0103. Trebuie s\u0103 considera\u0163i c\u0103 ceea ce facem noi v\u0103 d\u0103 timpul necesar pentru a corecta ansamblul imperfec\u0163iunilor observate \u00een sectorul public \u015fi \u00een cel privat. Dar, dac\u0103 nu profita\u0163i de acest timp pentru a corecta aceste imperfec\u0163iuni, risc\u0103m s\u0103 fim \u00eentr-o situa\u0163ie foarte dificil\u0103 m\u00e2ine pentru c\u0103 vom avea din nou elementele care au condus la criza care a izbucnit \u00een 2007\u201e.
\nTrichet a f\u0103cut o trecere \u00een revist\u0103 a crizei pe care o experi-men-t\u0103m din 2007 \u00eencoace \u015fi \u015fi-a exprimat speran\u0163a c\u0103 nimeni nu este at\u00e2t de naiv \u00eenc\u00e2t s\u0103 cread\u0103 c\u0103 zona de pericol a crizei, care a avut \u00een prim-plan \u0163\u0103rile dezvoltate, a fost dep\u0103\u015fit\u0103.<\/p>\n

\nP\u00e2n\u0103 acum au fost trei episoade ale crizei, consider\u0103 Trichet, dar poate urma \u015fi un al patrulea. Primul episod a fost \u00eentre vara lui 2007 \u015fi septembrie 2008 – o perioad\u0103 de mari turbulen\u0163e financiare, detonatorul fiind creditele subprime. Episodul al doilea este legat de falimentul b\u0103ncii de investi\u0163ii Lehman Brothers \u015fi include perioada septembrie 2008 – sf\u00e2r\u015fitul anului 2009. Episodul al treilea este criza din zona euro – momentul c\u00e2nd riscul privat a devenit risc public, iar criza a devenit o criz\u0103 a riscurilor suverane. Dac\u0103 \u00een primele dou\u0103 episoade ale crizei epicentrul a fost \u00een SUA, la episodul al treilea epicen-trul a trecut Atlanticul \u015fi a venit \u00een Europa. Iar \u201epredarea de \u015ftafet\u0103\u201e s-a f\u0103cut \u015fi \u00eentre \u015fefii b\u0103ncilor centrale, Jean-Claude Trichet amintindu-\u015fi ce i-a spus atunci Ben Bernanke, fostul \u015fef al Fed: \u201e\u00abNow it\u2019s your turn\u00bb\u201e.<\/p>\n

\n\"\"<\/a><\/p>\n

\nSurs\u0103 grafic: Bloomberg<\/p>\n

\nDar care a fost rolul b\u0103ncilor centrale \u00een criz\u0103? \u015ei ce s-ar  fi \u00eent\u00e2mplat dac\u0103 b\u0103ncile centrale nu ar fi intervenit sau dac\u0103 interven\u0163iile ar fi fost lente?<\/p>\n

\n\u201eB\u0103ncile centrale au fost \u00een prima linie a crizei. A trebuit s\u0103 ia decizii foarte dificile imediat dup\u0103 momentul Lehman Brothers. \u015ei guvernele au intervenit \u00eentr-o manier\u0103 foarte curajoas\u0103 \u015fi rapid\u0103, \u0163in\u00e2nd cont de propriul sistem de luare a deciziilor\u201e, afirm\u0103 cu t\u0103rie Trichet. Criza a fost grav\u0103 (cea mai grav\u0103 criz\u0103 economic\u0103 de la cel de-al doilea r\u0103zboi mondial \u00eencoace), \u201edar, dac\u0103 nu am fi avut reac\u0163iile foarte rapide ale b\u0103ncilor centrale din \u0163\u0103rile avansate, s-ar fi materializat riscurile grave care planau \u015fi criza ar fi fost foarte grav\u0103, \u0163in\u00e2nd cont de rapiditatea transmisiei \u015focurilor, de nivelul interconexiunilor ansamblului pie\u0163elor financiare \u015fi economiilor reale\u201e, explic\u0103 fostul \u015fef al BCE.<\/p>\n

\n\u00cen contextul crizei financiare \u015fi economice mondiale at\u00e2t b\u0103ncile centrale, c\u00e2t \u015fi guvernele din \u00eentreaga lume au luat m\u0103suri excep\u0163ionale. B\u0103ncile centrale au relaxat rapid \u015fi semnificativ politica monetar\u0103 reduc\u00e2nd dob\u00e2nzile-cheie, extinz\u00e2nd gama de garan\u0163ii eligibile \u015fi a maturit\u0103\u0163ii ofertei de lichiditate. M\u0103surile luate de BCE \u015fi de Rezerva Federal\u0103 pentru a calma pie\u0163ele \u015fi pentru a c\u00e2\u015ftiga timp \u015fi spa\u0163iu de manevr\u0103 \u00een lupta cu tensiunile financiare, economice \u015fi sociale din zona euro \u015fi SUA au avut efecte pozitive asupra pie\u0163elor financiare. Sub conducerea lui Trichet, BCE a cump\u0103rat obliga\u0163iuni grece\u015fti \u00een mai 2010, precum \u015fi bonduri italiene \u015fi spaniole \u00een 2011.
\n <\/p>\n

<\/p>\n

\nLa r\u00e2ndul lor, guvernele au ini\u0163iat o serie de m\u0103suri pentru sus\u0163inerea sistemelor bancare, acolo unde a fost nevoie, sau pentru stimularea cererii prin cre\u015fterea investi\u0163iilor guvernamentale, reduceri de taxe sau acordarea de subven\u0163ii. Pe de alt\u0103 parte, \u00een unele \u0163\u0103ri au fost aplicate programe severe de austeritate, care au f\u0103cut s\u0103 arate bine \u00een statistici deficitele bugetare sau datoriile publice, \u00een timp ce economiile \u00eenc\u0103 sufer\u0103.<\/p>\n

\n\u00cen urma m\u0103surilor implementate, cre\u015fterea economic\u0103 a revenit \u00een teritoriu pozitiv, \u00eens\u0103 revenirea este lent\u0103. Redresarea economic\u0103 este \u00een dou\u0103 sau trei viteze, iar \u015fomajul se men\u0163ine la un nivel ridicat. \u015ei, \u00een pofida dob\u00e2nzilor reduse, b\u0103ncile au restric\u0163ionat creditarea \u015fi nu finan\u0163eaz\u0103 economiile.<\/p>\n

\nBanca central\u0103 a SUA a recomandat BCE s\u0103 tip\u0103reasc\u0103 mai mul\u0163i bani pentru a stimula economia european\u0103, dup\u0103 modelul relax\u0103rii cantitative adoptate \u00een Statele Unite dup\u0103 criza financiar\u0103 din 2008.<\/p>\n

\nP\u0103rerile legate de politicile neconven\u0163ionale ale b\u0103ncilor centrale \u00een ultimii ani la nivel mondial au fost \u00eemp\u0103r\u0163ite, unii l\u0103ud\u00e2ndu-le, \u00een timp ce al\u0163ii nu au contenit s\u0103 le critice. Nu au lipsit nici demisiile. Dup\u0103 dispute privind m\u0103surile de solu\u0163ionare a crizei datoriilor din zona euro, Axel Weber a demisionat \u00een 2011 din func\u0163ia de membru al consiliului guvernator al BCE \u015fi de la conducerea b\u0103ncii centrale a Germaniei, Bundesbank. <\/p>\n

\nPe ce s-au concentrat Fed \u015fi BCE? Fed a aplicat \u00een anii de criz\u0103 o politic\u0103 monetar\u0103 relaxat\u0103 prin men\u0163inerea dob\u00e2nzii-cheie aproape de nivelul zero \u015fi prin interven\u0163ii asupra dob\u00e2nzilor prin opera\u0163iuni cu titluri financiare pe pie\u0163e. BCE s-a concentrat pe sectorul bancar, pe alimentarea cu lichiditate a totalit\u0103\u0163ii sistemului bancar al zonei euro.<\/p>\n

\nFocusul diferit al celor dou\u0103 b\u0103nci centrale se explic\u0103 prin faptul c\u0103 este vorba de dou\u0103 structuri de finan\u0163are diferite: \u00een timp ce \u00een Europa b\u0103ncile comerciale sunt cel mai mare finan\u0163ator al economiei, \u00een  SUA pie\u0163ele de capital  finan\u0163eaz\u0103 \u00een propor\u0163ia cea mai mare economia. Astfel SUA s-au concentrat pe lichiditatea \u015fi pe func\u0163ionarea pie\u0163elor, \u00een timp ce Europa s-a concentrat pe b\u0103ncile comerciale \u015fi pe capacitatea lor de a finan\u0163a economiile, a explicat Trichet. Cert este c\u0103 \u00een ambele cazuri avem m\u0103suri neconven\u0163ionale care continu\u0103 s\u0103 fie aplicate \u00een a\u015fteptarea trecerii furtunii.
\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La \u015fapte ani de la apari\u0163ia primelor semne ale crizei financiare \u015fi economice mondiale, b\u0103ncile centrale de pe trei continente continu\u0103 s\u0103 aplice m\u0103suri neconven\u0163ionale. Dincolo de strategiile frumos ambalate, asta \u00eenseamn\u0103 c\u0103 \u0163\u0103rile avansate, \u00een general, continu\u0103 s\u0103 aib\u0103 probleme importante. <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7208],"tags":[15374,16607,33055,9632,7267,342,7833,10882,10898,484],"class_list":["post-103837","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-servicii-financiare","tag-aparitie","tag-aplicare","tag-ascundere","tag-avansare","tag-banci","tag-continuare","tag-criza-financiara","tag-general","tag-masuri","tag-probleme"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/103837","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=103837"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/103837\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=103837"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=103837"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=103837"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}