![\"\"](\"http:\/\/storage0.dms.mpinteractiv.ro\/media\/401\/341\/5548\/11788452\/2\/114411916.jpg?height=600&width=800\")
<\/p>\n\nPIE\u0162ELE FINANCIARE \u015eI BURSELE SUNT DISFUNC\u0162IONALE, nes\u0103n\u0103toase \u015fi nesustenabile, afirm\u0103 Mark Spitznagel, managerul unui fond de hedging cu active de miliarde de dolari. Spitznagel este \u015fi posesorul unei ferme de capre, unde produce br\u00e2nz\u0103 respect\u00e2nd standardele sustenabilit\u0103\u0163ii mediului, \u00eentruc\u00e2t vede uria\u015fele ferme automatizate ca o schimbare \u00een r\u0103u. Managerul de fond de hedging a optat pentru un model diferit \u015fi \u00een afaceri: mizeaz\u0103 pe colaps.<\/p>\n
\nPentru clien\u0163i, fondul acestuia func\u0163ioneaz\u0103 ca o poli\u0163\u0103 de asigurare \u00eempotriva urm\u0103toarei pr\u0103bu\u015firi a sistemului financiar. C\u00e2nd pie\u0163ele merg bine, clien\u0163ii au pierderi modeste. Ob\u0163in profit semnificativ doar dac\u0103 se pr\u0103bu\u015fesc cota\u0163iile. Spitznagel a f\u0103cut foarte mul\u0163i bani de pe urma prognozelor sale \u00een trecut \u015fi este convins c\u0103 \u00een viitorul apropiat exist\u0103 o probabilitate ridicat\u0103 pentru turbulen\u0163e majore. \u201eExist\u0103 condi\u0163iile pentru a\u015fa ceva\u201e, spune el.<\/p>\n
\nLUCRURILE AR PUTEA EVOLUA \u00ceN R\u0102U. De la criza financiar\u0103, b\u0103ncile centrale din \u00eentreaga lume au pompat mii de miliarde pentru a sus\u0163ine actualul ciclu economic, at\u00e2t prin sc\u0103derea dob\u00e2nzilor, c\u00e2t \u015fi prin cump\u0103rarea de obliga\u0163iuni. Pentru \u015fefii de b\u0103nci centrale, precum Ben Bernanke, pre\u015fedintele Rezervei Federale a SUA, obiectivul politicii a fost de a stimula economia \u015fi de a salva b\u0103ncile care nu mai puteau ob\u0163ine capital din alte surse.<\/p>\n
\n<\/p>\n
\nAcest mare experiment monetar are, \u00eens\u0103, \u015fi efecte secundare. Pentru c\u0103 face \u00eemprumuturile foarte ieftine \u015fi economisirea f\u0103r\u0103 sens, \u00eencurajeaz\u0103 investitorii s\u0103 \u00ee\u015fi asume riscuri. Ac\u0163iunile \u00eenregistreaz\u0103 un adev\u0103rat boom, \u00een timp ce pre\u0163urile propriet\u0103\u0163ilor imobiliare cresc cu un ritm alarmant. Foarte multe companii americane sunt acum la fel de \u00eendatorate ca \u00eenainte de criz\u0103. Lichidit\u0103\u0163ile masive introduse de b\u0103ncile centrale \u00een sistemul financiar ac\u0163ioneaz\u0103 ca un fertilizator. Genereaz\u0103 un randament enorm pe termen scurt, dar pot produce efecte devastatoare. Din acest motiv, petrecerea de pe burse \u015fi pie\u0163ele imobiliare \u00eencepe s\u0103 par\u0103 ciudat\u0103 pentru tot mai mul\u0163i oameni. \u201eS-ar putea s\u0103 ias\u0103 prost\u201e, a declarat pentru revista german\u0103 Spiegel Robert Shiller, laureat al premiului Nobel.<\/p>\n
\nUnii economi\u015fti sunt convin\u015fi c\u0103 \u00eentrebarea nu mai este dac\u0103 va avea loc un nou colaps, ci c\u00e2nd se va \u00eent\u00e2m-pla. Pentru traderii de pe bursa din New York, astfel de predic\u0163ii reprezint\u0103 exager\u0103ri. \u201eNu este o bul\u0103 speculativ\u0103. Este o evolu\u0163ie sustenabil\u0103. Se listeaz\u0103 noi companii \u00een fiecare zi. Acesta este un lucru bun din punctul meu de vedere\u201e, spune Peter Tuchman, un broker cu experien\u0163\u0103 de 30 de ani, cunoscut \u00een industrie.<\/p>\n
\nRecent, \u00een prima zi de joi din noiembrie, compania Twitter s-a listat la burs\u0103. Cota\u0163ia a crescut rapid, de la 26 de dolari la peste 45. \u201eDac\u0103 ai cump\u0103rat ac\u0163iuni ieri sear\u0103 \u015fi vinzi azi, ai ob\u0163inut un randament de peste 70%\u201e, afirma cu admira\u0163ie, la momentul respectiv, unul dintre colegii lui Tuchman. Singura problem\u0103 este c\u0103 Twitter nu a produs \u00eenc\u0103 profit \u015fi nici nu are vreun plan conving\u0103tor referitor la cum va genera c\u00e2\u015ftig, scrie Der Spiegel.<\/p>\n
\nAlte cota\u0163ii din sectorul tehnologic au, de asemenea, o evolu\u0163ie foarte bun\u0103, precum \u00een zilele de glorie ale economiei. Pre\u0163ul ac\u0163iunilor Amazon aproape s-a dublat \u00een doi ani, \u00een timp ce \u00een aceea\u015fi perioad\u0103 cota\u0163ia Tesla a urcat de peste trei ori. \u201eEste o mare fars\u0103\u201e, spune Spitznagel. Pia\u0163a se bazeaz\u0103 pe \u00eencrederea investitorilor c\u0103 pre\u0163urile vor continua s\u0103 creasc\u0103 \u00een viitor. Aceast\u0103 evolu\u0163ie se autosus\u0163ine, complet deconectat\u0103 de realitatea economic\u0103.<\/p>\n
<\/p>\n
\nFOAMEA DE AC\u0162IUNI GERMANE. Pentru mul\u0163i, ceea ce descrie managerul de fond de hedging pare ceva tipic american. \u00cen inima capitalismului, colapsul a fost pentru economie echivalentul pistolului Colt \u00een Vestul S\u0103lbatic. Fenomenul nu se limiteaz\u0103, \u00eens\u0103, la SUA. \u00cen Germania, companii controlate de familii cu istorii de secole sunt atinse de acest fenomen, chiar dac\u0103 produc instrumente \u015fi utilaje sofisticate, utilizate \u00een toat\u0103 lumea pentru produc\u0163ia de bunuri reale, palpabile. Ac\u0163iunile companiilor au crescut spectaculos \u00een ultimii ani. Investitorii caut\u0103 active precum titlurile acestor companii, care beneficiaz\u0103 de modelul de succes al economiei de export germane.
\nCererea a urcat indicele MDAX, al companiilor mici \u015fi mijlocii din Germania, la noi niveluri record, de aproape patru ori fa\u0163\u0103 de nivelul din perioada de boom economic din anii 2000.<\/p>\n
\nMDAX are chiar o evolu\u0163ie mai bun\u0103 dec\u00e2t indicatorul principal DAX, al celor mai mari 30 de companii listate la Frankfurt, de\u015fi \u015fi acesta \u00eenregistreaz\u0103 noi maxime. Germania este la mare c\u0103utare pentru investitori, pe burs\u0103, dar \u015fi pe pia\u0163a imobiliar\u0103. Pre\u0163urile apartamentelor din ora\u015fele mari precum M\u00fcnchen, Hamburg, Frankfurt \u015fi K\u00f6ln cresc mai repede dec\u00e2t chiriile, semn al intr\u0103rii \u00een pia\u0163\u0103 a speculatorilor. Cump\u0103r\u0103torii sunt din Germania, Italia, Europa de Est \u015fi Asia, iar investi\u0163ia ar trebui s\u0103-i protejeze de pericolele infla\u0163iei.<\/p>\n
\nAceast\u0103 frenezie a achizi\u0163iilor produce vulnerabilit\u0103\u0163i. Pre\u0163urile imobiliarelor \u00een marile ora\u015fe din China au crescut cu peste 20% \u00een numai un an, \u00een timp ce clien\u0163ii boga\u0163i cump\u0103r\u0103 propriet\u0103\u0163i la Istanbul, iar \u00een Marea Britanie statul sprijin\u0103 economia printr-un program special de creditare pentru achizi\u0163ia de locuin\u0163e. \u00cen ultimele 12 luni, pre\u0163urile imobiliare din SUA au crescut puternic. \u00cen ora\u015fe precum San Francisco \u015fi Las Vegas, major\u0103rile au fost de 24-27%. \u00cen mod ironic, cea mai recent\u0103 criz\u0103 financiar\u0103 s-a declan\u015fat din cauza pie\u0163ei imobiliare supra\u00eenc\u0103lzite din SUA.<\/p>\n
\nUnii economi\u015fti \u00eencearc\u0103 s\u0103 calmeze temerile, afirm\u00e2nd c\u0103 pia\u0163a imobiliar\u0103 mai are \u00eenc\u0103 p\u00e2n\u0103 la nivelurile care au declan\u015fat criza, pre\u0163urile fiind \u00een medie cu 50% sub nivelul de la momentul respectiv. Cine poate spune, \u00eens\u0103, c\u0103 trebuie s\u0103 atingi pre\u0163ul maxim din timpul ultimei crize pentru o nou\u0103 evolu\u0163ie dramatic\u0103? \u201eExist\u0103 dou\u0103 tipuri de bule speculative: cea clasic\u0103 \u015fi cea modern\u0103\u201e, afirm\u0103 istoricul specializat \u00een economie Werner Abelshauser.<\/p>\n
\nCea mai mare bul\u0103 speculativ\u0103 clasic\u0103 a fost cea declan\u015fat\u0103 \u00een anii \u201820 \u00een SUA. \u201eDe la menajere la \u015foferi de taxi, oamenii erau convin\u015fi de ideea c\u0103 \u00eencepuse o er\u0103 a prosperit\u0103\u0163ii f\u0103r\u0103 sf\u00e2r\u015fit. Au cump\u0103rat frigidere \u015fi ma\u015fini, precum \u015fi ac\u0163iuni, \u00een mod frecvent pe credit\u201e, spune Abelshauser. Colapsul a lovit dur, \u00eens\u0103, \u015fi \u00een numai c\u00e2teva zile indicatorul bursier de referin\u0163\u0103 Dow Jones a pierdut o treime din valoare.<\/p>\n
\nLa sf\u00e2r\u015fitul anilor \u201990, odat\u0103 cu expansiunea internetului, investitorii au \u00eenceput iar s\u0103 cread\u0103 c\u0103 nu exist\u0103 alt\u0103 direc\u0163ie dec\u00e2t cea de cre\u015ftere. Din nou, oameni care abia \u00een\u0163elegeau ce \u00eenseamn\u0103 o ac\u0163iune au \u00eenceput s\u0103 tranzac\u0163ioneze pe burs\u0103, investind \u00een companii care nu aveau dec\u00e2t perspectiva vag\u0103 de a face profit. Bula speculativ\u0103 a explodat c\u00e2nd primele companii nu au reu\u015fit s\u0103-\u015fi respecte promisiunile \u015fi au fost descoperite mai multe cazuri de fraud\u0103.<\/p>\n
\nNEATEN\u0162IA LA RISC. Chiar \u015fi Abelshauser, un om prudent, cu p\u0103r c\u0103runt \u015fi privire u\u015for sceptic\u0103, a pierdut bani pe burs\u0103 la momentul respectiv. Ceea ce-l fascineaz\u0103 pe Abelshauser chiar \u015fi mai puternic dec\u00e2t o burs\u0103 care cre\u015fte din cauza menajerelor \u015fi denti\u015ftilor este al doilea tip de bul\u0103 speculativ\u0103: una bazat\u0103 pe noile modele privind riscul \u015fi pe a\u015fteptarea nebuneasc\u0103 cum c\u0103 acesta poate fi dep\u0103\u015fit cu produse financiare sofisticate.<\/p>\n
<\/p>\n
\nPrima astfel de criz\u0103 a avut loc \u00een 1987, ca urmare a specula\u0163iilor pe derivate financiare, urmat\u0103 de o a doua \u00een 2008. \u00cen al doilea caz, vinova\u0163ii au fost b\u0103ncile, care au \u201earanjat\u201e cifrele pentru credite ipotecare subprime, pe care ulterior le-au v\u00e2ndut. \u00cen loc s\u0103 elimine riscul, noile modele matematice moderne au sporit doar dispozi\u0163ia investitorilor de a-\u015fi asuma riscuri.<\/p>\n
\nUn alt fenomen prezent \u00eenc\u0103 din anii \u201870 este politica managementului datoriilor. Dup\u0103 \u015focurile petroliere \u015fi criza economic\u0103 datorat\u0103 acestora, guvernele au \u00eencercat s\u0103-\u015fi reporneasc\u0103 economiile \u00eemprumut\u00e2nd \u015fi cheltuind mai mult. \u201eCu c\u00e2t sunt injecta\u0163i mai mul\u0163i bani \u00een ciclul economic, cu at\u00e2t cre\u015fte probabilitatea unei bule speculative\u201e, a declarat Abelshauser.<\/p>\n
\n\u00cen prezent, b\u0103ncile centrale \u00eencura-jeaz\u0103 fluxul de capital prin dob\u00e2nzile extrem de sc\u0103zute \u015fi ajutoarele financiare acordate institu\u0163iilor de credit \u015fi guvernelor. Situa\u0163ia devine periculoas\u0103 c\u00e2nd chiar \u015fi sumele masive de bani pompate de b\u0103ncile centrale nu reu\u015fesc s\u0103 creasc\u0103 consumul \u015fi investi\u0163iile companiilor. Economi\u015fti precum Carl Christian von Weizs\u00e4cker, de la Institutul de Cercetare Max Planck din Bonn, consider\u0103 c\u0103 exist\u0103 dovezi ale unui blocaj \u00een privin\u0163a investi\u0163iilor. Prea pu\u0163ine fabrici sunt construite \u015fi prea pu\u0163ine produse dezvoltate. Aceast\u0103 situa\u0163ie este compensat\u0103 de economiile foarte mari \u015fi \u00een cre\u015ftere acumulate \u00een Occident de popula\u0163ia aflat\u0103 \u00eentr-un proces accentuat de \u00eemb\u0103tr\u00e2nire.<\/p>\n
\nEXACERBAREA UNEI PROBLEME. Abordarea este \u00eens\u0103 gre\u015fit\u0103. Consecin\u0163a unei rate ridicate de economisire \u015fi a unui nivel redus de investi\u0163ii este declinul dob\u00e2nzilor. Companiile de asigur\u0103ri \u015fi fondurile de pensii se confrunt\u0103 cu presiuni pentru a investi banii clien\u0163ilor astfel \u00eenc\u00e2t s\u0103 ob\u0163in\u0103 profit. Lichidit\u0103\u0163ile foarte mari care vin de la b\u0103ncile centrale agraveaz\u0103 problema.<\/p>\n
\nB\u0103ncile centrale afirm\u0103 c\u0103 vor putea folosi instrumentele politicii monetare pentru a extrage din pia\u0163a global\u0103 banii, la momentul potrivit \u015fi \u00een volume adecvate. Pericolul este, \u00eens\u0103, real, iar \u00eentrebarea care trebuie pus\u0103 este c\u00e2t de departe s-au \u00eendep\u0103rtat pre\u0163urile de pe pie\u0163ele financiare de fundamente. Fiecare expert vine cu un r\u0103spuns propriu la aceast\u0103 \u00eentrebare.<\/p>\n
\n\u201eEste u\u015for complicat\u201e, afirm\u0103 despre pia\u0163a obliga\u0163iunilor Nathan Sheets, \u015fef pentru economie interna\u0163ional\u0103 la Citigroup. Dob\u00e2nzile sc\u0103zute au f\u0103cut \u00eempru-muturile mai ieftine dec\u00e2t oric\u00e2nd \u00een trecut. Companiile americane au \u00eemprumutat \u00een acest an \u00eentr-un ritm mai accelerat dec\u00e2t oric\u00e2nd, prin v\u00e2nzarea de obliga\u0163iuni investitorilor. Dac\u0103 b\u0103ncile centrale opresc robinetul banilor ieftini, ar putea urma corec\u0163ii dureroase pentru companii. Analistul de la Citigroup este mai pu\u0163in \u00eengrijorat de bursa din SUA. \u201eExist\u0103 un num\u0103r mare de companii foarte profitabile \u015fi competitive interna\u0163ional, cu finan\u0163e solide\u201e, afirm\u0103 el.<\/p>\n
\nINGRIJOR\u0102RI PRIVIND CRE\u015eTEREA BURSEI. Pe de alt\u0103 parte, managerul de fond de hedging Spitz-nagel invoc\u0103 un indicator simplu pentru a-\u015fi justifica temerile privind bursa: coeficientul Q al lui Tobin, numit dup\u0103 James Tobin, laureat al premiului Nobel. Q indic\u0103, \u00een mare, c\u00e2t de ridicat\u0103 este valoarea de pia\u0163\u0103 a unei companii \u00een compara\u0163ie cu toate activele sale.<\/p>\n
\nPerioadele \u00een care coeficientul s-a situat la niveluri ridicate au fost urmate \u00eentotdeauna de colaps, spune Spitznagel. Q se afl\u0103 acum la niveluri foarte ridicate \u00een SUA.
\nJustificarea avansului cota\u0163iilor ac\u0163iunilor prin cre\u015fterea profiturilor companiilor este tot mai dificil\u0103. \u00cen cazul indicelui german MDAX, al companiilor mici \u015fi mijlocii, raportul dintre pre\u0163urile titlurilor \u015fi profituri este la un nivel record. Ar dura 27 de ani ca investitorii s\u0103 recupereze din profit ce pl\u0103tesc pentru ac\u0163iuni.<\/p>\n
\nChiar dac\u0103 anali\u015ftii anticipeaz\u0103 profit \u00een sc\u0103dere, ac\u0163iunile continu\u0103 s\u0103 creasc\u0103.
\nPsihologul Joachim Goldberg, specializat \u00een analiza motivelor care-i determin\u0103 pe oameni s\u0103 investeasc\u0103, nu crede c\u0103 se formeaz\u0103 o bul\u0103 speculativ\u0103 pe bursa german\u0103. Cre\u015fterea pie\u0163ei devine periculoas\u0103 atunci c\u00e2nd sunt prin\u015fi \u00een aceast\u0103 evolu\u0163ie prea mul\u0163i oameni, spune el. \u201eAceasta este probabil cea mai nesuferit\u0103 perioad\u0103 de cre\u015ftere pe care am v\u0103zut-o\u201e, afirm\u0103 Goldberg.<\/p>\n
\nOamenii au observat cre\u015fterea pre\u0163urilor, dar au auzit \u00een acela\u015fi timp avertismente \u00eempotriva riscurilor, inclusiv criza din zona euro \u015fi referitor la eventuala schimbare
\npe pia\u0163a dob\u00e2nzilor. Din acest motiv, mul\u0163i investitori tind s\u0103 fie sceptici.
\n <\/p>\n
<\/p>\n
\nMULTE POSIBILE ZONE VULNERABILE. Chiar \u015fi Goldberg este \u00eengrijorat. \u201eOamenii tind s\u0103 investeasc\u0103 \u00een active cu care nu au avut experien\u0163e negative, precum pia\u0163a imobiliar\u0103 din Germania\u201e, declar\u0103 psihologul. Germanii investesc avid \u015fi \u00een bitcoin, moneda digital\u0103 care a dep\u0103\u015fit recent 1.000 de dolari, dup\u0103 o cre\u015ftere \u00een acest an de aproape 100 de ori, dar r\u0103m\u00e2ne extrem de volatil\u0103. Volumul monedei este limitat de un algoritm complex, care contribuie la cre\u015fterea pre\u0163ului. \u201eCei care p\u00e2n\u0103 recent au propov\u0103duit investi\u0163iile \u00een aur sus\u0163in acum bitcoin\u201e,
\na spus el.
\nPsihologul a fost aproape s\u0103 investeasc\u0103 \u00een moneda digital\u0103. \u201eAm vrut s\u0103 investesc, dar am ezitat o zi, iar pre\u0163ul aproape s-a dublat a doua zi\u201e, afirm\u0103 r\u00e2z\u00e2nd Goldberg.
\nNemul\u0163umirea imediat\u0103, pe care a resim\u0163it-o la momentul respectiv, este ceea ce conduce de obicei la bule speculative, a ad\u0103ugat el. \u201eC\u00e2nd oamenii v\u0103d cum vecinii lor se \u00eembog\u0103\u0163esc aparent f\u0103r\u0103 niciun efort, iar presiunea psihologic\u0103 a profiturilor ratate devine prea mare, \u00eencep s\u0103 ignore riscurile \u015fi s\u0103 se al\u0103ture mul\u0163imii\u201e, a ad\u0103ugat specialistul.<\/p>\n
\nVa izbucni urm\u0103toarea criz\u0103 online, din cauza colapsului unei monede artificiale pe care cei mai mul\u0163i oameni o consider\u0103 o schem\u0103 g\u00e2ndit\u0103 de c\u00e2\u0163iva tocilari? Sau poate pe pia\u0163a artei, care a atras mul\u0163i speculatori? Astfel de pie\u0163e de ni\u015f\u0103 sunt probabil prea mici pentru a declan\u015fa un cutremur global. Exist\u0103, \u00eens\u0103, o mul\u0163ime de posibile amenin\u0163\u0103ri, noteaz\u0103 Der Spiegel. Managerul de fond de hedging Spitznagel este convins c\u0103 urm\u0103torul colaps nu este departe. \u201eNu \u015ftim unde va izbucni, dar nu va fi deloc pl\u0103cut.\u201e
\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Marile b\u0103nci centrale la nivel global pompeaz\u0103 mii de miliarde \u00een economie, cu scopul de a stimula cre\u015fterea. Strategia acestora alimenteaz\u0103 \u00eens\u0103 pre\u0163urile pe pia\u0163a imobiliar\u0103 \u015fi pe burse. \u00cen acest context, \u00eentrebarea nu mai este dac\u0103 va veni un nou colaps, ci c\u00e2nd va avea loc acesta.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3826],"tags":[7267,368,13291,534,246,188,32617,161,292,11229,340,80,33052,13009],"class_list":["post-102460","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-special","tag-banci","tag-burse","tag-colaps","tag-context","tag-crestere","tag-economie","tag-intrebare","tag-miliarde","tag-mondial","tag-piata-imobiliara","tag-preturi","tag-refuz","tag-scop","tag-stimulare"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/102460","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=102460"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/102460\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=102460"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=102460"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bm.dev.synology.me\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=102460"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}