In urma cu un an, prabusirea bancii de investitii americane
Lehman Brothers arunca in haos sistemul financiar mondial, iar sute
de miliarde de euro se topeau de pe bursele internationale. Panica
investitorilor, care a durat sase luni, pana in februarie 2009, a
creat insa oportunitati nesperate de castig pentru cei care nu
si-au pierdut capul si mai ales au avut cash, iar in cele sase luni
care au urmat castigurile au fost fabuloase. Acum, dupa un an de la
caderea Lehman, pietele de capital stau din nou in cumpana.
Pe de o parte preturile actiunilor sunt inca mai mici decat inainte
de izbucnirea crizei, insa pe de alta parte, revenirea din ultimele
luni a fost nesperat de puternica, astfel ca multi investitori se
intreaba daca nu cumva s-a ajuns din nou in partea de sus a
caruselului. Amintirea pierderilor din 2008 este inca vie. Pe Bursa
de la Bucuresti, investitorii au aceeasi dilema: mai e loc de
cresteri ca sa intre la cumparare, sau se apropie corectia si e mai
bine sa astepte. In ultimele sase luni, indicele BET s-a dublat,
dar este inca cu 20% sub nivelul din septembrie 2008. Deocamdata
nimeni nu se hazardeaza la un raspuns, in conditiile in care piata
romaneasca, la fel ca toate din regiune, este legata in mare parte
de ce se intampla in SUA si Asia, de unde sunt asteptate semnele
iesirii din recesiune.
“Principala intrebare este cand merita din nou sa-ti asumi riscuri
mai mari prin intrarea la cumparare pe Bursa. Sigur ca avem preturi
mai mici, dar inca nu exista unanimitate privind depasirea crizei
si in privinta unui mers normal al economiei in momentul in care
inceteaza sprijinul guvernamental”, afirma Alin Brendea, directorul
de tranzactionare al firmei de brokeraj Prime Transaction. Bursele
raman in continuare guvernate de sentimente. Din septembrie 2008
pana in februarie, panica si incertitudinea erau cuvante de ordine,
iar orice stire era interpretata negativ ducand la noi scaderi.
Incepand din martie, investitorii si-au dat seama ca scaderile
fusesera nejustificat de mari si au inceput sa intre la cumparare
atrasi de preturile mici ale actiunilor, dar si de rezultatele
promitatoare pe care injectiile de capital guvernamentale le-au
avut in sistemul financiar. In scurt timp, optimismul si-a facut
loc pe piete, iar orice stire era vazuta in roz de
investitori.
Acum, investitorii incep din nou sa fie mai sceptici: daca totusi a
crescut prea mult? In fond, rezultatele companiilor, cel putin in
cazul celor romanesti, nu au fost grozave, economia nu se simte
prea bine, iar Guvernul nu are solutii concrete pentru iesirea din
criza. Marcel Murgoci, directorul de operatiuni al firmei de
brokeraj Estinvest, crede ca Bursa a luat-o mult inaintea
economiei, in ultimele luni, in conditiile in care traversam
apogeul crizei, si crede ca ar fi normala o temperare a
entuziasmului. Pe de alta parte, unii administratori de fonduri
spun ca Bursa mai are unde sa creasca, pentru a ajunge macar la
nivelul de la inceputul lui septembrie 2008, argumentand ca
scaderile care au urmat acelui moment au fost determinate de
conjunctura internationala si nu de elemente fundamentale. Pentru a
ajunge acolo, indicele BET ar trebui sa mai castige 20-25%, adica
aproape cat in iulie sI august la un loc.
Deocamdata, insa, rezultatele companiilor au aratat ca scaderile de
anul trecut au fost pana la un punct justificate, in conditiile in
care de regula Bursa intuieste cam cu sase luni inainte evolutia
economiei. Afacerile companiilor listate au scazut cu peste 40% in
trimestrul al doilea, iar profiturile multor companii s-au evaporat
sau au facut loc pierderilor.
In aceste conditii, cresterile consistente din vara s-au bazat mai
mult pe convingerea investitorilor ca apogeul crizei a trecut, fara
a avea insa o baza concreta. “Societatile listate nu au raportat
castiguri care sa genereze o consolidare a unui trend de revenire.
Exista in continuare o criza a creditarii si inca nu am asistat la
cresteri la nivelul indicatorilor de productivitate si al
investitiilor”, spune Dragos Neacsu, directorul general al Erste
Asset Management, cel mai mare administrator de fonduri de pe piata
romaneasca. El mai sustine ca rally-ul de pana acum a fost doar o
revenire pe un trend descendent.
